原創(chuàng) 劉曉博

明天是4月20日，4月份貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）公布之日。

由于4月15日公布的，新一輪MLF（中期借貸便利）的1年期利率沒有變化，一般認(rèn)為，4月20日公布的新一輪LPR利率也不會(huì)有變化。

但是，萬一呢？

有沒有可能出現(xiàn)意外驚喜？

我的看法是：今年一定會(huì)有一次“意外降息”，也就是MLF利率（當(dāng)前最重要的政策利率）不降，但當(dāng)月的LPR小幅降息。

會(huì)不會(huì)在4月發(fā)生，說不好。

理由呢？

一個(gè)是降準(zhǔn)，一個(gè)是存款利率降息。

其結(jié)果是：銀行的資金成本降低了，有能力在MLF不降息的時(shí)候，讓LPR降息。

這也就是央行常說的，“在價(jià)格上，發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能，推動(dòng)降低企業(yè)融資成本”。

1年期MLF利率降息，LPR跟著降，這不叫“發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能”。反之，MLF利率不動(dòng)，LPR卻降低了，方能顯示改革的效能。

怎樣改革？

讓銀行的負(fù)債成本降低。

銀行是做資金生意的，個(gè)人、企業(yè)到銀行存款，對(duì)銀行來說是負(fù)債。銀行對(duì)存款人支付的利息，是負(fù)債成本。

如果負(fù)債成本不降低，維持高位，卻讓銀行不斷降貸款利息，這怎么可能？

熟悉金融的朋友應(yīng)該注意到了：最近幾年，很少提及存款利率降息。

為什么？因?yàn)樵蹅儑业慕鹑冢碚撋蠈?shí)現(xiàn)了“市場(chǎng)化”。既然利率市場(chǎng)化了，央行怎能要求各銀行存款降息？

美聯(lián)儲(chǔ)等發(fā)達(dá)國家的降息，也只是政策利率，不會(huì)公布一個(gè)存款基準(zhǔn)利率、一個(gè)貸款基準(zhǔn)利率的。而我們?cè)?015年末之前，每次降息都要公布一個(gè)新的存款利率，一個(gè)新的貸款利率。

后來隨著金融業(yè)開放，不這么玩了。

央行甚至不再直接公布貸款基準(zhǔn)利率，只公布一些政策性利率。LPR利率作為貸款基準(zhǔn)利率，已經(jīng)不是央行公布，而是全國銀行間同業(yè)拆借中心負(fù)責(zé)“統(tǒng)計(jì)”，報(bào)價(jià)的是18家大、中、小、網(wǎng)、外資銀行。表面上，LPR利率也市場(chǎng)化了。

事實(shí)上，LPR還是央行手里的風(fēng)箏。

存款這邊，央行不再公布基準(zhǔn)利率之后，存在一個(gè)“市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制”。就是在國有大銀行牽頭下，大家坐在一起商量，可以在2015年10月24日最后一次公布的存款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上，最多上浮或者下浮多少個(gè)基點(diǎn)。

所以，存款利率也是風(fēng)箏。需要的時(shí)候，可以拉拉繩子。

最近，開始拉了：

多家媒體都報(bào)道了上述消息——市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制召開會(huì)議，鼓勵(lì)部分中小銀行存款利率浮動(dòng)上限下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)（BP）左右。

中小銀行的利率水平，普遍比大銀行高。只有這樣才能拉到存款，否則錢都跑到大銀行去了。

比如最近兩天渝農(nóng)商行管理層在2021年業(yè)績(jī)說明會(huì)上透露，2021年該行存款付息率1.98%，較年初上升1BP。根據(jù)工行年報(bào)，工商銀行2021年的平均付息率是1.62%。

如果中小銀行存款不“降息”，只要求大銀行降息，就會(huì)出現(xiàn)存款搬家。所以這次監(jiān)管通過自律機(jī)制，要求中小銀行降息10個(gè)基點(diǎn)。

4月18日，在寧波銀行2021年年度業(yè)績(jī)網(wǎng)上說明會(huì)上，針對(duì)投資者關(guān)于監(jiān)管鼓勵(lì)中小銀行存款利率浮動(dòng)上限下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)(BP)左右消息的提問，寧波銀行高管表示，“剛剛接到通知，正在全面評(píng)估當(dāng)中，同時(shí)會(huì)參考其他同類銀行的實(shí)施情況來進(jìn)行實(shí)施。”

可見存款降息是真的。

如果存款能降息10個(gè)基點(diǎn)，那么LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）這邊，至少能有5到10個(gè)基點(diǎn)的下降空間。

上面是LPR利率的走勢(shì)圖，去年12月20日，1年期品種降息了5個(gè)基點(diǎn)；今年1月20日，1年期品種降息10個(gè)基點(diǎn)，5年期降息了5個(gè)基點(diǎn)。

央行一次標(biāo)準(zhǔn)降息，一般是25個(gè)基點(diǎn)。但近年來，一方面由于存款利率下降很難，另外一方面由于美聯(lián)儲(chǔ)在加息，所以人民幣貸款利率的降息，就顯得比較矜持，幅度比較小，被我稱為“一個(gè)饅頭掰幾塊”。

今年剩下的時(shí)間里，LPR降息空間很難超過20個(gè)基點(diǎn)。在這種情況下，每次降息的幅度很難超過10個(gè)基點(diǎn)。

由于最新一輪降準(zhǔn)要到4月25日才實(shí)施，而中小銀行存款降息尚在醞釀，所以“MLF不降息，但LPR降息”，這種意外驚喜發(fā)生在4月20日難度較大，但今年一定會(huì)出現(xiàn)一次的。

由于降準(zhǔn)降息空間都有限，所以今年央行的發(fā)力點(diǎn)在“再貸款”，以及鼓勵(lì)商業(yè)銀行多買國債、地方債上。還有，就是允許地方專項(xiàng)債券，可以用來補(bǔ)充銀行資本金。

此外，針對(duì)新市民的“貸款門檻”放松，也是比較大的利好。

標(biāo)簽： 意外驚喜 貸款基準(zhǔn)利率 貸款利率