觀點(diǎn)網(wǎng)繼3月末發(fā)行30億元中期票據(jù)之后，4月19日早間，華潤置地控股有限公司再發(fā)公告表示，擬發(fā)行2022年面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行公司債券（第一期），規(guī)模不超過50億元（含50億元）。

觀點(diǎn)新媒體了解到，本期債券分兩個(gè)品種，品種一簡稱“22潤置01”，為3年期；品種二簡稱“22潤置02”，為5年期。兩個(gè)品種之間可全額雙向互撥。

其中，品種一詢價(jià)區(qū)間2.60%-3.60%，品種二詢價(jià)區(qū)間3.00%-4.00%。

華潤置地指出，本期債券募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬用于償還公司有息債務(wù)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，不超過35億元（含35億元）用于償還公司有息債務(wù)，不超過15億元（含15億元）用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

融資暢通

有市場(chǎng)人士分析稱，受益于國企資質(zhì)以及良好的經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況，華潤置地得以在房地產(chǎn)行業(yè)下行期間再次獲得較大規(guī)模的公開市場(chǎng)融資，且將票面利率維持在低位水平。

數(shù)據(jù)顯示，華潤置地3月份合同銷售金額約208.9億元，總合同銷售建筑面積約77.95萬平方米，分別按年減少19.8%及46.2%；一季度累計(jì)合同銷售金額約459.7億元，總合同銷售建筑面積約24.65萬平方米，分別按年減少32.2%及34.1%。

從數(shù)據(jù)可以看出，雖然受行業(yè)大環(huán)境影響，華潤置地銷售同樣不可避免出現(xiàn)下滑，但銷售單價(jià)卻有所提升。這是因?yàn)槿A潤置地布局土儲(chǔ)聚焦于四大國家戰(zhàn)略區(qū)域及一二線高能級(jí)城市，價(jià)格較為穩(wěn)定。

此外，華潤置地3月份投資物業(yè)實(shí)現(xiàn)租金收入約14.7億元，按年增長8.8%。一季度累計(jì)投資物業(yè)實(shí)現(xiàn)租金收入約49.5億元，按年增長20.8%。

標(biāo)普認(rèn)為，高利潤的租金收入將會(huì)繼續(xù)幫助華潤置地遏制利潤率下滑。和同業(yè)不一樣的是，華潤置地2021年毛利率下降溫和，在2020年30.9%基礎(chǔ)上僅下降至27%。

債務(wù)方面，據(jù)華潤置地2021年報(bào)披露，截至期末該公司綜合借貸額折合1974億元，有息負(fù)債中約28%將于一年內(nèi)到期，其余為長期有息負(fù)債。而在手現(xiàn)金及銀行結(jié)存折合1087億元，足以覆蓋短期債務(wù)。

截至2021年末，華潤置地三道紅線均為綠檔，現(xiàn)金短債比1.99倍，凈負(fù)債率30.4%，剔除合同負(fù)債后資產(chǎn)負(fù)債率60.37%。同時(shí)，資金成本仍維持在行業(yè)內(nèi)較低水平，期末加權(quán)平均融資成本約為3.71%，同比下降37個(gè)基點(diǎn)。

標(biāo)普亦指出，雖然行業(yè)規(guī)模在收縮，但未來兩年像華潤置地這樣擁有國企背景的公司是有機(jī)會(huì)在房地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域擴(kuò)大市場(chǎng)份額的。這主要是因?yàn)楣芾韺痈匾曎|(zhì)量而不是規(guī)模，奉行審慎的財(cái)務(wù)管理，且當(dāng)前行業(yè)下行期該公司在境內(nèi)外資本市場(chǎng)的融資渠道均保持暢通。

審慎并購

值得注意的是，更早之前的3月17日，華潤置地2022年面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行公司債券項(xiàng)目就在深交所固定收益信息平臺(tái)顯示通過，擬發(fā)行金額100億元，可分期發(fā)行。

彼時(shí)募集說明書顯示，該次債券募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將用于支持產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)緩解流動(dòng)性壓力（包括但不限于置換發(fā)行人前期投入資金及后續(xù)資產(chǎn)投資與收購等方式）、償還公司有息債務(wù)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

雖然本期債券應(yīng)屬于該次百億公司債額度之內(nèi)，卻并未提及收并購用途，或許側(cè)面反映華潤置地目前依然沒有較好的收購目標(biāo)。

年初至今，華潤置地已獲得來自銀行數(shù)百億并購額度支持，公司管理層在3月31日舉行的2021年度業(yè)績發(fā)布會(huì)曾指出，就華潤置地來說，對(duì)于收并購采取積極的態(tài)度。

但該公司管理層隨后亦補(bǔ)充，華潤置地的投資策略從來是穩(wěn)健的，無論是二級(jí)市場(chǎng)招拍掛還是收并購，都必須要回報(bào)達(dá)標(biāo)。

據(jù)悉，華潤置地內(nèi)部對(duì)項(xiàng)目回報(bào)要求是控制在稅后利潤率12%左右。

事實(shí)上，目前不少狀況良好的企業(yè)都有獲得銀行并購融資額度支持。這其中既有華潤置地、保利發(fā)展這樣的國企，也有碧桂園、美的置業(yè)等頭部民企。

或許是出于安全性方面考慮，目前實(shí)際發(fā)生的并購交易并不算很多，上述幾家房企中僅美的置業(yè)收購動(dòng)作較頻繁，且多為接手出險(xiǎn)合作對(duì)象項(xiàng)目股權(quán)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，行業(yè)仍處于下行周期，未來預(yù)期不明朗，收并購交易復(fù)雜，相比之下招拍掛獲得土地?zé)o論從財(cái)務(wù)還是經(jīng)營角度都更易操作。

另一方面，一些出險(xiǎn)企業(yè)不愿過早觸及核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。疊加之下，使得不少有計(jì)劃收購的房企仍持觀望態(tài)度。

標(biāo)簽： 新時(shí)期的并購選擇題 華潤置地50億公司債發(fā)行背面