中信證券發布研究報告稱，維持新特能源(01799)“買入”評級，目標價33港元。22H1業績符合預期，硅料業務量價齊升盈利大增，新能源電站開發和運營業務穩步增長?；诠枇蟽r格上漲超預期，以及公司擴產進度加快，該行上調2022-24年凈利潤預測至135/154.6/110.8億元，對應EPS預測為9.44/10.81/7.75元人民幣，現價對應PE為1.9/1.6/2.3倍。

報告主要觀點如下：

硅料量價齊升，推動盈利大增。

公司2022H1多晶硅業務實現收入103.61億元(+193.3%YoY)，對應毛利率66.0%(+21.8pctsYoY)，受益于硅料價格大漲，公司盈利能力顯著增強。公司2022H1硅料產銷量為4.62/4.77萬噸(+29%/+36%YoY)，噸平均價格/成本為21.72/7.39萬元(+118%/+35%YoY)，成本上漲主要由于工業硅價格上升。目前公司多晶硅產能約10萬噸，包頭10萬噸新產能于Q3開始逐步投產爬坡，該行預計將于Q4實現滿產，此外新疆準東20萬噸新產能亦有望于2023-2024年分兩期投產。該行預計，公司2022/23年硅料產量有望分別達11/23萬噸以上，且非硅成本持續下降，在2023年硅料價格或將逐步回落的情況下，公司有望實現以量補價，保持業績穩健增長。

持續推進新能源電站開發建設，毛利率短期明顯提升。

公司2022H1電站建設板塊實現收入24.59億元(-18%YoY)，收入下降主要由于項目單瓦合同收入下降;而毛利率提升至24.5%(+13.8pctsYoY)，主要得益于部分優質項目集中確認，后續或將逐步回落至常規水平。公司2022H1新獲得光伏風電項目指標超2GW，完成并確認收入光伏風電項目裝機約1GW;公司規劃2022年新能源項目目標裝機2-2.5GW，該行預計下半年進度將明顯加速。

風光電站運營規模穩步擴張，電費收益持續增長。

公司2022H1電站運營業務實現收入12.13億元(+66.9%YoY)，毛利率65.6%(-5.8pctsYoY)。公司2022H1末持有運營風電、光伏電站裝機規模達2.37GW，在建項目約1GW，有望于2022H2和2023年陸續并網。下半年公司有望加快自持新能源電站規模擴張，2022年底裝機規模目標為2.5-3GW，預計將繼續貢獻重要業績增量。

風險因素：光伏裝機需求不及預期;光伏玻璃行業競爭加劇;原材料成本持續上漲;公司擴產進度不及預期等。

標簽： 硅料量價齊升 盈利大增 硅料價格上漲超預期 凈利潤預測