天風(fēng)證券(601162)發(fā)布研究報(bào)告稱，維持韋爾股份(603501)(603501.SH)“買入”評(píng)級(jí)，看好公司作為CIS龍頭實(shí)現(xiàn)平臺(tái)化布局，在行業(yè)需求升級(jí)的推動(dòng)下，未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2021-23年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)47.75/63.82/82.41億元。

事件：公司發(fā)布2021年三季報(bào);2021前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入183.14億元，同比增長(zhǎng)31.11%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)35.18億元，同比增長(zhǎng)103.78%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)30.68億元，同比增長(zhǎng)93.41%。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

公司產(chǎn)品體系完善，提供多領(lǐng)域解決方案，業(yè)績(jī)受益新產(chǎn)品與新應(yīng)用等成長(zhǎng)紅利;公司增加研發(fā)投入推動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)和新品研發(fā)，在圖像傳感器、觸控與顯示、模擬均實(shí)現(xiàn)新突破，有望打開未來(lái)新發(fā)展空間;該行看好公司作為CIS龍頭廠商在行業(yè)需求升級(jí)的推動(dòng)下，未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

新能源汽車普及促進(jìn)車載CIS業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。

近年來(lái)，隨著車聯(lián)網(wǎng)、智能汽車、自動(dòng)駕駛等應(yīng)用的逐步普及，車載攝像頭的數(shù)量快速增長(zhǎng)。公司研發(fā)的HALE組合算法能夠同時(shí)提供出色的HDR和LFM能。通過(guò)與國(guó)際領(lǐng)先的汽車視覺技術(shù)的公司開展方案合作，公司為后視攝像頭、環(huán)境顯示系統(tǒng)和電子后視鏡提供了更高性價(jià)比的高質(zhì)量圖像解決方案。未來(lái)，公司車載CIS業(yè)務(wù)有望隨著新能源汽車銷量的提升而進(jìn)一步快速成長(zhǎng)。

積極拓展模擬芯片廠商，進(jìn)一步擴(kuò)大成長(zhǎng)空間。

公司于2021年推出多款適用于新型電子領(lǐng)域的過(guò)壓保護(hù)器件，使用時(shí)并聯(lián)在被保護(hù)信號(hào)電路兩端，具有精確導(dǎo)通、快速響應(yīng)、浪涌吸收能力強(qiáng)、可靠性高等特點(diǎn)。公司研發(fā)的產(chǎn)品支持USBPD的20V/5A規(guī)格，可實(shí)現(xiàn)筆記本電腦的快速、高功率充電。隨著公司產(chǎn)品線的豐富，公司模擬芯片業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步擴(kuò)大，促進(jìn)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

重視研發(fā)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，積極投入研發(fā)。

公司重視研發(fā)團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)均有著國(guó)內(nèi)外重點(diǎn)院校相關(guān)專業(yè)碩士及以上學(xué)歷，覆蓋電子工程、微電子、材料工程、算法與軟件等眾多專業(yè)，在相關(guān)行業(yè)領(lǐng)域有著深厚的工作經(jīng)驗(yàn)。2021年前三季度，公司累計(jì)研發(fā)費(fèi)用達(dá)到15.19億元，在整體營(yíng)收中占比達(dá)到8.29%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游應(yīng)用需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)規(guī)模拓展帶來(lái)經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)。