增長的營收并不能增加投資者信心。6月19日晚，被媒體稱為“高端生活服務(wù)第一股”的奢侈品電商寺庫（NASDAQ：SECO）公布截至2018年第一季度財(cái)報(bào)，總營收達(dá)到8.025億人民幣（美金1.279億），增長42.8%。財(cái)報(bào)公布當(dāng)天，寺庫股價(jià)卻下跌6%，截止6月20日北京時間早，收盤價(jià)為9.02美元，相比2017年9月登陸納斯達(dá)克的發(fā)行價(jià)每股13美元，已下跌超30%。而在2017年度，寺庫剛剛實(shí)現(xiàn)盈利。

　　目前，多家華爾街機(jī)構(gòu)下調(diào)寺庫評級。在最新一份研報(bào)中，Valu Engine的分析師將寺庫的股價(jià)評級從“買入”下調(diào)至“持有”，此前Bidask Club也將公司的股票評級從“強(qiáng)力買入”下調(diào)至“買入”，Zacks Investment近期也將公司的股價(jià)評級從“買入”下調(diào)至“持有”。

　　營收增長 布局線下

　　寺庫集團(tuán)是國內(nèi)知名的奢侈品銷售服務(wù)平臺，主要業(yè)務(wù)涉及奢侈品網(wǎng)上銷售、奢侈品實(shí)體體驗(yàn)會所、奢侈品鑒定、養(yǎng)護(hù)服務(wù)等主營業(yè)務(wù)。平臺銷售的商品品類包含了國際一線包袋、腕表、首飾、生活家居、汽車等。且集團(tuán)自身擁有目前國內(nèi)最專業(yè)的奢侈品鑒定團(tuán)隊(duì)。

　　成立于2008年的寺庫，以二手奢侈品售賣起家，同時發(fā)展奢侈品鑒定業(yè)務(wù)，在積累一定用戶流量后轉(zhuǎn)型奢侈品電商。

　　2017年9月，寺庫登陸納斯達(dá)克公開募股，以每股13美元發(fā)行850萬股美國存托股票（ADS），在此基礎(chǔ)上結(jié)合來自兩家基石投資者碧桂園集團(tuán)和馬來西的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)集團(tuán)YTL集團(tuán)的3000萬美元融資，融資總金額超1.4億美元。

　　時隔一年半，寺庫為阿里巴巴在美上市后的首家電商股，被媒體稱為“高端生活服務(wù)第一股”。

　　奢侈品市場不斷增長。貝恩研報(bào)稱，2018年全球個人奢侈品市場銷售收入，按不變匯率計(jì)預(yù)計(jì)同比增長6%至8%，達(dá)到2760億至2810億歐元。其中， 中國大陸市場的個人奢侈品銷售收入預(yù)計(jì)將同比增長20%至22%，將遠(yuǎn)超其他國家地區(qū)。

　　在市場發(fā)展下，寺庫2018年第一季度營收增長，總營收達(dá)到8.025億人民幣（美金1.279億），增長42.8%。同時，其GMV達(dá)到11.195億元人民幣（折合美金1.785億），同比增長43.2%。

　　寺庫創(chuàng)始人兼CEO李日學(xué)在財(cái)報(bào)中表示：寺庫在2018年第一季度以43.2%的GMV年增長和42.8%的年?duì)I收增長拉開序幕。強(qiáng)勁的增長勢頭重申了寺庫所處市場行業(yè)的價(jià)值、商業(yè)模式的可行性和可擴(kuò)展性，以及寺庫在中國奢侈品電商領(lǐng)域和服務(wù)行業(yè)的市場領(lǐng)先地位。

　　股價(jià)下跌 分析師下調(diào)評級

　　然而就在財(cái)報(bào)公布當(dāng)天，寺庫股價(jià)下跌6%，截止北京時間6月20日早，收盤價(jià)為9.02美元，相比2017年9月登陸納斯達(dá)克的發(fā)行價(jià)每股13美元，已下跌超30%。

　　寺庫股票價(jià)格震蕩起伏，其上市后第二個月即跌至最低6.6美元/股，較發(fā)行價(jià)砍半。

　　2017年第三季度，李日學(xué)曾對記者稱將布局線下店，準(zhǔn)備2017年落地五家。受轉(zhuǎn)型提振，寺庫股價(jià)自去年11月上漲，今年1月達(dá)到最高點(diǎn)14.75美元/股。

　　然而，隨著阿里、京東等大玩家入局，奢侈品電商競爭愈加激烈。

　　2017年6月，京東 3.97億美元注資Farfetch，創(chuàng)立中國首個奢侈品旗艦獨(dú)立平臺TOPLIFE，以無界零售理念打造全生態(tài)精品電商平臺，重新定義精品電商的發(fā)展圖景。同年8月，天貓又開放了奢侈品頻道Luxury Pavilion，并宣布未來三年在奢侈品領(lǐng)域的“小目標(biāo)”：將用三年時間，搭建奢侈品牌與90后、00后新世代消費(fèi)者的溝通橋梁，服務(wù)1億新中產(chǎn)。

　　從平臺GMV來看，阿里、京東優(yōu)勢明顯。

　　但寺庫另辟蹊徑，除了線上銷售，同時在全球各地推出銷售中心。目前線下銷售占比約為總銷售額的10%。

　　寺庫認(rèn)為，奢侈品銷售對于客戶體驗(yàn)要求較高，購物體驗(yàn)又是純線上銷售平臺的短板。線下體驗(yàn)中心一方面為新客戶提供信任擔(dān)保，促進(jìn)其向線上轉(zhuǎn)化；另一方面為老客戶或者會員提供包括維修養(yǎng)護(hù)服務(wù)、VIP客戶活動交流等一系列旨在提升客戶體驗(yàn)的服務(wù)內(nèi)容。購物體驗(yàn)的提升，將為寺庫帶來了越來越多的新用戶，提升老用戶的復(fù)購率。

　　但這并不能阻礙分析師下調(diào)評級。

　　在最新的一份研報(bào)中，Valu Engine的分析師將寺庫的股價(jià)評級從“買入”下調(diào)至“持有”，此前，Bidask Club也將公司的股票評級從“強(qiáng)力買入”下調(diào)至“買入”，同時，Zacks Investment近期也將公司的股價(jià)評級從“買入”下調(diào)至“持有”。

　　互聯(lián)網(wǎng)零售公司Liberty TripAdvisor Holdings LTRPA已經(jīng)將2月買入的寺庫股份拋售。Liberty TripAdvisor Holdings是Liberty公司的全資子公司。Liberty TripAdvisor Holdings的資產(chǎn)主要由其附屬公司TripAdvisor和BuySeasons構(gòu)成。TripAdvisor是全球最大的在線旅游社區(qū)網(wǎng)站。BuySeasons是服飾和派對用品的領(lǐng)先在線零售商。

（責(zé)任編輯：馬欣）