2017年12月1日，央行聯合銀監會下發《關于規范整頓“現金貸”業務的通知》，對現金貸為代表的網絡小額貸款亂象展開了卓見成效的清理整頓。但是目前，現金貸以變相砍頭息和高額利息的方式，穿著花樣繁多的馬甲悄然回歸，其中以回購和回租最為典型。

回購模式的典型場景是，一位沒有征信記錄、之前有網貸平臺借款經驗的年輕人想借款三千元。在清理整頓之后，他不再是按照監管要求合規經營、采用36%利率上限的平臺的目標客戶。這時他收到一個“專解燃眉之急”的平臺的廣告，該平臺讓他申請消費貸購買價值五千元手機一部，之后由該平臺回購手機并支付三千元。還款則按貸款金額為五千元、年化利率在36%以內的計息方式安排。這里貸款金額名為五千元實為三千元，利用回購，平臺方實際收取變相的砍頭息，讓交易繞過了36%的利率上限。

回租模式則可能這樣運作。借款人在平臺提供自己手機的具體信息(通常要求使用時長小于3個月)，平臺根據手機信息評估授信額度。借款人將手機作為二手手機賣給平臺，之后再從平臺租回使用并每月支付租金。在回租模式下，現金貸的貸款發放變成平臺購買二手手機支付的費用，還本付息變成了小每月定期支付租金。

再此基礎上的變形五花八門。比如借款人發現自己通過了貸款申請、但是要立刻獲得貸款還需排隊。要快速獲得貸款，就要購買會員卡、積分卡等，這里買卡費用是變相砍頭息。回購模式中的手機，也從本人真實擁有的手機，變成要求借款人在指定商城購買的價格遠高于市價的手機，再由平臺回購，還可以將回購模式與回租模式相結合，以收取更高的利息。

上述利用回租、回購、購物等交易，以手機的購買、租用等形式，掩蓋收取砍頭息和高額利息的現金貸的實質。這類“創新”目前在快速出現。如果用蘋果手機在應用商店搜“回租”二字，可以找到17個做回租業務的應用;用安卓手機則可以找到20個。筆者逐一看了十余家APP的開發者，發現只有一家是小額貸款，其余名稱五花八門，如Elvis Presley(貓王)。這些應用的類型主要是工具、生活、購物，并不屬于金融財務類應用，因此具有很強的隱蔽性，給監管帶來了極大挑戰。

值得思考的是，為什么不合規的現金貸并未消失，反而出現各種變異?其中一個因素是，與傳統民間金融相比，互聯網時代的一個新特征是馬甲現金貸尋找目標借款人的成本降低了。曾有網貸經驗的借款人很快成為這些馬甲現金貸平臺目標借款人的現象表明，借款人的個人信息已被出售。雖然刑法第二百五十三條之一和《網絡安全法》分別對違反國家有關規定、向他人出售或者提供公民個人信息的行為界定了刑期和處罰金額，但是由于受害人不知道自己的信息被平臺出賣而不會報案、調查取證困難等原因，問題平臺出售用戶信息、卻逍遙法外的現象屢見不鮮，導致這些馬甲現金貸可以在問題平臺倒閉后繼續接觸之前的現金貸用戶。

現金貸的變異表明，經過十多年的發展，網絡借貸平臺發展過程中良莠不齊現象已經發展到一個極致，我國網絡借貸已經走到一個關鍵關口。如果上述現金貸的各種變異可以謀得暴利、大行其道，并且可以公然規避監管，那么規范經營的平臺將會因為獲利太慢而被迫退出市場，劣幣驅逐良幣的現象會更加嚴重。

從監管角度看，如果有明確證據可以證明一些平臺利用互聯網金融變相發現金貸、甚至犯罪，那么從嚴監管的態度就是應堅決取締，直至交由公安機關處理。但另一方面，由于網絡借貸的變異層出不窮而監管力量有限，對于包裝成購物、租賃等形式的活動，發現一樁打擊一樁的策略會使監管者處于疲于應付的境地。

因此，在討論應對舉措時，還要從其快速發展的源動力角度來重新審視網絡借貸。我國中產階級規模已經接近歐洲總人口規模，居民對多元化的投資理財渠道的訴求上升。中國目前的正規金融體系雖然滲透率較高，但正規金融機構的目標客戶是少部分高凈值客戶而不是大部分普通客戶;而央行征信系統有征信記錄的人數不超過五億人，不少中小微企業和個體消費者合理的金融需求無法得到滿足。盡管有亂象，網絡借貸平臺滿足了其中一部分合理需求，對促進數字普惠金融和經濟可持續發展，仍然具有重要意義。

換言之，要避免劣幣驅逐良幣，更重要的是讓規范經營的平臺有良好的生存發展空間，通過這些平臺的發展壯大來惠及更多借款人，讓成本高昂的馬甲現金貸失去需求。這就需要加強互聯網金融基礎設施的建設，包括征信系統和支付通道的建設，以幫助規范經營的平臺降低獲客成本。更重要的是，應盡快明確準入門檻，區分合規經營的平臺和惡意經營的平臺，將合規經營的平臺納入監管，并堅決取締惡意經營的平臺。由此，引導平臺在如何加強風控、提供優質信息中介服務方面發力，用服務實體經濟的業績來贏得更多客戶和廣大市場。