今年年初，港股開局良好，延續(xù)去年11月以來(lái)的強(qiáng)勁反彈趨勢(shì)，當(dāng)時(shí)，疫情剛放開不久，加之港股此前已經(jīng)下跌較多，市場(chǎng)預(yù)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇。

但隨后，受到美聯(lián)儲(chǔ)加息、歐美銀行危機(jī)等風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)向弱復(fù)蘇，港股開始回調(diào)，主要指數(shù)陸續(xù)回吐漲幅。

(相關(guān)資料圖)

截至6月30日，恒生科技指數(shù)年內(nèi)累計(jì)跌5.27%，恒指、國(guó)指皆跌超4%，表現(xiàn)落后全球主要市場(chǎng)。

兩條主線AI和中特估也在港股有所體現(xiàn)，港股能源和電信運(yùn)營(yíng)商表現(xiàn)亮眼。行業(yè)表現(xiàn)上，今年上半年，港股表現(xiàn)最好的行業(yè)為電訊（16.83%）、能源（12.91%）、綜合企業(yè)（2.5%），表現(xiàn)最差的行業(yè)為醫(yī)療保健（24.52%）、地產(chǎn)建筑業(yè)（16.6%）、必需性消費(fèi)業(yè)（14.42%）。

“中特估”熱潮下，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、電訊盈科、中信國(guó)際電訊、中國(guó)聯(lián)通成為電訊服務(wù)板塊領(lǐng)漲的最大功臣，年初至今累計(jì)漲幅分別為29.29%、25.63%、25.49%、21.7%、10.04%。

中石油、中石化、中海油也重新走上價(jià)值回歸之路，上半年漲幅分別為62.9%、29.18%、21.34%。

個(gè)股層面上，上半年，香港主板有41只個(gè)股股價(jià)漲幅超100%，131只個(gè)股股價(jià)腰斬（跌幅超50%）。

其中，最牛個(gè)股當(dāng)屬馬可數(shù)字科技，年內(nèi)漲幅超825%，公司是馬來(lái)西亞第二大光學(xué)產(chǎn)品零售商，約占市場(chǎng)份額的7.1%。此外，3D Medicines跌134.94%，海信家電累計(jì)跌128.8%。

最慘個(gè)股當(dāng)屬洪九果品，年內(nèi)累計(jì)跌超81.52%，公司是多品牌鮮果零售集團(tuán)，專注水果全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)。此外，康希諾生物跌61.42%，迅銷跌57.78%。

南下資金上，凈買入的步伐放緩，近六個(gè)月凈買入1255.66億元，騰訊控股、中國(guó)移動(dòng)、快手的凈買入額居前，港交所、比亞迪股份、兗礦能源的凈賣出額居前。

港股上半年大事記

上半年，盡管港股表現(xiàn)并不盡如人意，但市場(chǎng)和投資者還是一起經(jīng)歷了許多大事。

6月19日，港交所正式推出港幣–人民幣雙柜臺(tái)模式，首批納入“雙柜臺(tái)”名單包括騰訊、阿里巴巴、美團(tuán)、百度等24間公司。

“港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式”的推出，是香港市場(chǎng)發(fā)展的又一重要里程碑，既給港股帶來(lái)更多增量資金，不斷提升港股上市公司的流動(dòng)性和價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，也是進(jìn)一步推動(dòng)了人民幣國(guó)際化。

同時(shí)，股價(jià)表現(xiàn)不好，港股掀起回購(gòu)潮。其中，騰訊控股、友邦保險(xiǎn)回購(gòu)超百億港元，匯豐控股、長(zhǎng)實(shí)、小米、中石化回購(gòu)金額居前。

中美兩國(guó)關(guān)系也有回暖跡象，美國(guó)國(guó)務(wù)卿布林肯訪華，商界重要人物庫(kù)克、比爾·蓋茨、庫(kù)克等也相繼來(lái)華。

美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策在一定程度上也影響了港股走勢(shì)，2月議息會(huì)議加息50基點(diǎn)，3月、5月議息會(huì)議分別加息25基點(diǎn)，6月暫停加息，上半年累計(jì)加息100基點(diǎn)。

目前，市場(chǎng)是預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在7月加息25基點(diǎn)，9月、11月保持不變，明年1月開啟降息，但鮑威爾卻表示，再加息2次25基點(diǎn)是合適的，年內(nèi)不會(huì)降息。當(dāng)前來(lái)看，加息周期確實(shí)已近尾聲，但高利率會(huì)持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間，才是最應(yīng)該關(guān)注的問(wèn)題。

基本面上，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍在弱復(fù)蘇，房地產(chǎn)的數(shù)據(jù)也還未出現(xiàn)拐點(diǎn)。不過(guò)，在此背景下，國(guó)內(nèi)政策端也有望發(fā)力，7月的政治局會(huì)議就是最近的一個(gè)觀察點(diǎn)。

未來(lái)怎么看？

展望未來(lái)，興業(yè)證券張憶東指出，港股現(xiàn)在在底部，但這個(gè)底部是一個(gè)沼澤一樣的底部，底不深但容易陷進(jìn)去。2021年之后，港股作為一個(gè)受地緣政治風(fēng)險(xiǎn)主導(dǎo)的離岸市場(chǎng)，估值體系崩塌并重建，還沒有結(jié)束。

配置上，張憶東建議，1）投資者把港股當(dāng)作債券市場(chǎng)來(lái)長(zhǎng)期配置，主線還是deep value高股息的央國(guó)企龍頭，可以精選一些央國(guó)企的電信運(yùn)營(yíng)商、能源、公共事業(yè)、保險(xiǎn)、大銀行或少數(shù)央企地產(chǎn)等相關(guān)的港股，特別是股息率持續(xù)數(shù)年在10%以上的。

2）港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭目前處于歷史估值底部，如果港股年內(nèi)有short cover式交易性機(jī)會(huì)，可以優(yōu)選互聯(lián)網(wǎng)龍頭，但不排除部分互聯(lián)網(wǎng)龍頭目前的估值是處于長(zhǎng)期的“頂部的底部”。

3）餐飲旅游、食品飲料、紡織服裝等領(lǐng)域，精選向低線城市、低線渠道擴(kuò)張的、高性價(jià)比的消費(fèi)品牌，肯定有阿爾法機(jī)會(huì)。

國(guó)君證券指出，1）超跌反彈期間，關(guān)注恒生科技指數(shù)以及互聯(lián)網(wǎng)零售等；2）港股央國(guó)企具備標(biāo)的多樣性、相對(duì)A股更便宜和更高股息的優(yōu)勢(shì)，行情會(huì)更持久、空間更大，“中特估”或?qū)⒊蔀楦酃尚隆昂诵馁Y產(chǎn)”；3）若短期交易流動(dòng)性，可關(guān)注流動(dòng)性敏感的行業(yè)，醫(yī)藥、半導(dǎo)體和零售等；4）短期估值有修復(fù)空間，但中長(zhǎng)期盈利端的拐點(diǎn)需等待2023年；5）黃金股短期回調(diào)壓力較大，中期或仍受衰退風(fēng)險(xiǎn)支撐。

中金公司建議投資者做波段（有下行保護(hù)）、做結(jié)構(gòu)（“啞鈴”）；超配部分高分紅國(guó)企（電信運(yùn)營(yíng)商）、公用事業(yè)、信息科技（軟件與半導(dǎo)體）與醫(yī)療保健；對(duì)整體大金融、地產(chǎn)、必需消費(fèi)品、汽車等維持標(biāo)配。相反，對(duì)部分上游需求和房地產(chǎn)拉動(dòng)原材料與工業(yè)等持偏謹(jǐn)慎看法。

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