近日，中國人壽在中保協官網發布公告稱，中國人壽于7月31日和8月1日，通過港股二級市場連續買入中國太保H股股票，持股比例由4.87%增至5.04%，構成舉牌。

中國人壽指出，雖然中國人壽保險(集團)公司(下稱“國壽集團”)此次并未參與增持，且國壽集團與中國人壽之間并未簽訂一致行動協議也無一致行動意向，但因國壽集團賬戶持有中國太保H股股票，并且是為中國人壽的實際控制人，因而國壽集團構成中國人壽一致行動人。

在此之前，國壽集團持有中國太保H股0.04%股份，中國人壽集團整體(包括國壽集團及中國人壽)共持有中國太保H股股份4.91%。中國人壽連續兩天增持后，中國人壽集團整體合計持有中國太保H股股份達到5.08%。

中國人壽稱，買入中國太保H股股票的資金來源為責任準備金，并將這一投資納入股權投資管理。

三重邏輯

那么，險資舉牌上市公司背后有何邏輯，險資舉牌同行險企是否有什么特殊原因呢?

方正證券非銀金融組左欣然向《國際金融報》記者分析稱，一般來講，險企舉牌上市公司主要有兩個原因：一方面看舉牌對象是否和自己有長期合作關系，這種合作關系可以是業務層面的，可以是投資層面的;另一方面，被舉牌的上市公司通常都有較高ROE和較高分紅。由此，險企要么能拿到比較穩定的盈利回報，要么能夠不斷增持成為對方大股東，或者能派出一個董事進組，從而進入長期股權投資。

左欣然補充表示，“進入長期股權投資之后，就不會再變成金融資產，那么險企公允價值的變化將不會體現在利潤里面，這也是為即將實施的IFRS9做準備。”

據了解，國際財務報告準則第9號-金融工具(IFRS9)于2018年正式生效。在目前的上市險企中，只有中國平安一家已經于2018年1月1日起實施IFRS9，其他A股、H股上市險企則將于2021年1月1日實施。

在IFRS9下，以長期股權投資計量之外的股票只有兩種分類選擇——以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產、以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產。

一旦被分類進前者，則無論最后賣出時漲多少，都無法增厚利潤。因此，保險公司在新舊會計準則進行切換時，會將大部分的權益類資產放入后者，這樣的設置增加了由于市價變化引起的業績波動。

這也倒逼保險公司大額集中長期持股，并在一定適合標的下傾向于增持至可施加重大影響，從而計入長期股權投資，那就不會受到新準則的影響。

至于中國人壽舉牌同行中國太保H股的原因，有業內人士分析認為，其與險企舉牌其他上市公司的邏輯基本一致，最主要的原因是能夠享受中國太保的高ROE和高分紅的回報。

“事實上，中國人壽此次僅僅舉牌了中國太保H股，并未舉牌中國太保的整體股權，而中國太保H股占總股本約為30%，這樣算下來，舉牌后的中國人壽持中國太保整體股權僅1%多點。而且，險企舉牌險企，也不可能成為其控股股東，因為有同業競爭問題。”上述業內人士表示。

險企年內六次舉牌

記者注意到，今年以來，已有華夏幸福、申萬宏源、中廣核電力、中國金茂、中國太保及萬達信息共6家上市公司被險企舉牌，舉牌方集中在平安人壽和中國人壽兩家險企。

2月12日，平安人壽以42.03億元受讓華夏幸福股份，使得平安人壽及其一致行動人平安資管的持股情況從增持前的19.56%變更為25.25%。

7月30日，平安人壽再次發布舉牌信息稱，平安人壽委托平安資管香港與中化香港、中國金茂簽署《配售及認購協議》，通過協議轉讓的方式，以每股4.8106港元，合計現金85.97億港元(折合人民幣75.6億元)受讓中國金茂股份，使中國平安對中國金茂的持股比例由0.02%上升至15.22%。這也是中國平安年內第二次增持地產股。

其余四次的舉牌方則均為中國人壽及其一致行動人。

4月29日，中國人壽與申萬宏源簽訂《基石投資協議》，參與申萬宏源H股IPO，并通過合格境內機構投資者(QDII)賬戶以現金認購申萬宏源的H股股份1.73億股，持股比例為6.9025%。

8月1日，中國人壽增持并舉牌港股上市公司中廣核電力，與關聯方國壽富蘭克林資管公司合計持股達到5.019%，并將對這一投資納入股權投資管理。

8月7日，中國人壽以自有資金通過二級市場增持萬達信息238300股，增持后，中國人壽及其一致行動人共持有萬達信息約1.1億股股份，占萬達信息總股份的10.0025%(若剔除萬達信息回購專用賬戶中的股份數量，則該比例為10.0259%)。

同日(8月7日)，中國人壽通過港股二級市場連續買入中國太保H股股票，持股比例由4.87%增至5.04%。