北方華創(002371.SZ)今日下跌，截至收盤報198.20元，跌幅6.04%。

中銀國際證券股份有限公司(中銀證券，601696.SH)研究員陶波、楊紹輝于2021年1月26日發布的研報認為，業績進入釋放期，2020 年高增長符合預期。相比2016-2019年扣非凈利潤依次是-2.61、-2.08、0.76、0.70 億元，公司2020年實現扣非凈利潤1.6-2.0億元，如果不扣除2020年四季度約3億元股權激勵費用(參考公司公告)，實際上扣非凈利潤可接近5億元，相當于凈利率接近8%-9%，相比2019年扣非凈利率不到2%有大幅度上升，估計主要原因包括：收入規模效應、高毛利率的半導體設備收入占比上升、新產品大規模研發和驗證階段過渡期。公司預告2020年凈利潤4.6億元~5.8億元，基本上符合研究員預期。

研報認為，參考公司業績預告，以凈利潤預測從4.95/7.52/10.47億元，提高至5.19/8.51/12.71億元，維持買入評級。

此外，中國國際金融股份有限公司研究員丁寧于同日發布的研報稱，北方華創公布2020 年業績預告：歸母凈利潤達到4.6-5.8億元，同比增長48.85-87.68%;扣非后歸母凈利潤達到1.6-2.0億元，同比增長128.04-185.05%。公司凈利潤超出研究員預期，主要得益于1)4Q20元器件業務占比增大，帶動公司毛利率環比提升，以及2)公司全年將認列3億元以上的政府補貼。

考慮到1)電子元器件收入提升拉動毛利率提升以及2)政府補貼幅度超出預期，研究員上調了2020/2021年凈利潤預測25%/59%至5.1億/8.2億元，并首次引入2022年凈利潤預測14億元。公司當前股價對應2021年13倍市銷率，仍然采用市銷率估值法，維持跑贏行業評級并上調目標價30%至279.50元，對應2021年16.5倍市銷率(行業均值24倍)，較當前股價仍有26%的上漲空間。