5月18日，大股東同為騰訊的斗魚(DOYU.O)、虎牙(HUYA.N)先后發布2021年第一季度報告。公告一出，斗魚盤前一度跌近6%，虎牙則盤前一度由漲轉跌。截至發稿，斗魚盤前跌4.447%，虎牙漲0%。

雖然兩家直播寡頭的業績表現有好有壞，但都面臨著整個行業增長放緩的問題。此外，在市場監管日趨嚴格的當下，斗魚、虎牙的合并計劃也出現了不確定性。

隨著互聯網板塊走弱，近幾月斗魚、虎牙股價均遭受重創。截至昨日收盤，自2月中旬以來虎牙已累計下跌54.51%，斗魚同期則跌57.96%

斗魚轉虧，虎牙保持盈利

2021年一季度，斗魚實現營業收入21.53億元，同比減少5.5%;實現毛利2.6億元，同比減少46.45%;凈利潤虧損1.02億元，上年同期盈利2.55億元。

虎牙在報告期內實現營業收入26.05億元，同比增長8%;實現毛利5.14億元，同比增長8.2%;實現凈利潤1.86億元，上年同期1.71億元。

從成本看，斗魚的毛利率從上年同期的21.33%下降至12.09%，同時，銷售費用由1.07億元上漲至2.10億元，最終導致了其虧損。

對此，斗魚表示，毛利率的下降主要是由于電子競技比賽的內容成本和帶寬成本的增加，以及收入的減少;銷售費用的上升是由于對電子競技錦標賽的贊助，以及加大了促銷活動。

一季度，虎牙的毛利率為19.7%，與2020年同期相比保持穩定;銷售費用1.45億元，去年同期1.07億元。

用戶數據方面，第一季度，斗魚的季度平均MAU(月均活躍用戶數)為1.92億，季度平均付費用戶數為700萬;虎牙披露了平均付費用戶數，達到590萬。

查閱2020年數據可以發現，對兩家直播平臺巨頭來說，增量用戶的增長或已接近尾聲。

2020年第一季度到第四季度，斗魚的MAU分別為1.58億、1.65億、1.94億、1.74億，虎牙則為1.51億、1.69億、1.73億、1.79億;斗魚的付費用戶數分別為760萬、760萬、790萬、760萬，虎牙則為610萬、620萬、600萬、600萬。

“虎魚”合并遇阻

存量競爭通常意味著成本上升，兩大平臺共有的大股東騰訊顯然不愿看到“同室操戈”的場面。去年十月，斗魚和虎牙宣布，正式接受大股東騰訊提出的合并邀約，進行戰略合并。

不過，此后國家的反壟斷監管打亂了上述合并計劃。

2020年11月，國家市場監督管理總局發布了《關于平臺經濟領域的反壟斷指南》征求意見稿，直指互聯網平臺經濟領域的壟斷行為。當年12月，國家市場監督管理總局曾表示，正在依法審查虎牙與斗魚合并等涉及協議控制架構的經營者集中申報案件。

2月7日，《關于平臺經濟領域的反壟斷指南》正式頒布。

有市場人士向記者表示，虎牙、斗魚占據了國內游戲直播市場絕大部分的份額，二者合并需要相關部門審核。同時，自2月以來，國家對于互聯網平臺企業的反壟斷監管愈發嚴格，阿里巴巴已被罰款，美團正接受調查，虎牙、斗魚合并不排除生變。