俄烏局勢(shì)再度升級(jí)！俄羅斯總統(tǒng)普京于當(dāng)?shù)貢r(shí)間21日宣布承認(rèn)頓涅茨克人民共和國(guó)和盧甘斯克人民共和國(guó)獨(dú)立。隨后，又發(fā)布總統(tǒng)令，指示俄武裝力量進(jìn)入頓巴斯地區(qū)維護(hù)當(dāng)?shù)睾推健?br>

此消息一出，隨即引發(fā)軒然大波。美國(guó)及其盟國(guó)加拿大、英國(guó)、日本等相繼宣布或?qū)?duì)俄羅斯實(shí)施經(jīng)濟(jì)制裁。俄羅斯交易系統(tǒng)指數(shù)RTS也在昨日一度暴跌17%，創(chuàng)下2008年金融危機(jī)以來(lái)最大盤(pán)中跌幅。與此同時(shí)，俄鋁價(jià)、鎳價(jià)均有不同程度的飆升。因避險(xiǎn)情緒嚴(yán)重，國(guó)際黃金價(jià)格又一次飆升，重新回到1900美元/盎司，但今日又開(kāi)始回落。

俄烏動(dòng)蕩的局勢(shì)，使得A股中的黃金概念股近段時(shí)間也迎來(lái)了一波大漲行情。從10日漲幅情況來(lái)看，西部黃金大漲近16%，ST華鈺大漲近14%，湖南黃金大漲逾10%，銀泰黃金、恒邦股份、山東黃金等均有不小的漲幅。

觀察黃金現(xiàn)貨價(jià)格近年來(lái)的走勢(shì)，自2020年下半年，國(guó)際金價(jià)度過(guò)了一段下行時(shí)期。而邁入2021年，國(guó)際黃金的價(jià)格一直處于震蕩中。近期國(guó)際金價(jià)受國(guó)際局部政治動(dòng)蕩影響接連走高，其可持續(xù)性也成為投資者較為關(guān)注的問(wèn)題。

近期黃金價(jià)格走勢(shì)明顯與投資者的投資偏好有關(guān)。因總量稀少，黃金歷來(lái)便是世界上典型的避險(xiǎn)工具。一旦因地緣政治出現(xiàn)摩擦，國(guó)際黃金價(jià)格便會(huì)攀升。

因?yàn)楦鲊?guó)的貨幣價(jià)值需要本國(guó)的信用作為背書(shū)，而戰(zhàn)爭(zhēng)會(huì)破壞一個(gè)國(guó)家的貨幣兌付能力，從而導(dǎo)致貨幣拋售轉(zhuǎn)向黃金等貴金屬尋求避險(xiǎn)。

也就是說(shuō)，近期來(lái)看，國(guó)際黃金價(jià)格的走勢(shì)，聚焦點(diǎn)在于俄羅斯與烏克蘭之間局勢(shì)的變化。2月16日，消息傳出，俄羅斯將從俄烏邊境撤出部分軍隊(duì)。當(dāng)日，黃金現(xiàn)貨與黃金期貨的價(jià)格都迅速回落，盤(pán)中一度跌逾1%。2月21日，俄羅斯總統(tǒng)普京指示俄武裝力量進(jìn)入頓巴斯地區(qū)，次日國(guó)際黃金的價(jià)格便再度飆升。

俄烏局勢(shì)之間的反復(fù)橫跳，讓黃金價(jià)格走勢(shì)顯得有些撲朔迷離。如若俄羅斯與烏克蘭之間的地緣沖突一直無(wú)法解決，國(guó)際黃金的價(jià)格走勢(shì)也會(huì)充滿震蕩的因素。

但從長(zhǎng)期來(lái)看，黃金價(jià)格的走勢(shì)變化，還有不得不考慮在內(nèi)的因素，便是美國(guó)越來(lái)越高的通貨膨脹壓力與美聯(lián)儲(chǔ)加息之間的關(guān)系。

因?yàn)閲?guó)際黃金以美元計(jì)價(jià)，國(guó)際黃金的價(jià)格與美國(guó)的實(shí)際利率呈負(fù)相關(guān)的關(guān)系，即美國(guó)實(shí)際利率升高時(shí)，國(guó)際黃金的價(jià)格會(huì)下跌。

通俗一些來(lái)看便是，美元與黃金、股票、房地產(chǎn)一樣可被視為一種資產(chǎn)。當(dāng)美國(guó)實(shí)際利率變高時(shí)，投資美元獲得的收益更高，市場(chǎng)中的部分資金從股票、黃金等其他資產(chǎn)中流出，回歸到銀行中。

縱觀2019年至2020年黃金現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)，便可發(fā)現(xiàn)，這兩年美國(guó)實(shí)行超低利率，尤其是2020年新冠疫情爆發(fā)，為提振經(jīng)濟(jì)大放水的貨幣政策，使得通貨急劇膨脹。至今年1月，美國(guó)的CPI當(dāng)月同比已經(jīng)飆升至7.5%，接近近40年來(lái)的高點(diǎn)位置。美國(guó)PPI當(dāng)月同比也一路飆漲近10%。

在這樣的通脹壓力下，隨之而來(lái)的是，美股的一輪超級(jí)牛市行情，以及具有保值功能的國(guó)際黃金以及房地產(chǎn)價(jià)格飆漲。

而去年，國(guó)際黃金的價(jià)格處于震蕩行情中，主要是因?yàn)榕c日俱增的通脹壓力與市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)將要收水的加息預(yù)期在互相博弈。

一方面，美國(guó)持續(xù)走高的通貨膨脹數(shù)據(jù)讓不少投資者還是有購(gòu)買黃金保值的投資偏好，同時(shí)，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的加息力度持有觀望態(tài)度；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)在今年1月份FOMC會(huì)議上宣布加息，靴子終于落地，較高的通貨膨脹壓力也使得部分投資者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)加大收水力度，進(jìn)而對(duì)黃金價(jià)格走勢(shì)較為悲觀。

在此之上，還有一層需要考慮，那便是將美元放置在全球的各式的資產(chǎn)中去比較，在美聯(lián)儲(chǔ)加息周期時(shí)，美元是否還具有此前一樣高的配置價(jià)值。

一個(gè)國(guó)家的貨幣價(jià)值，不僅僅與該國(guó)的利率有關(guān)，也與這個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r有關(guān)。市場(chǎng)在糾結(jié)美聯(lián)儲(chǔ)加息力度的同時(shí)，也在考慮美國(guó)今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況如何。

事實(shí)上，在美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息后，人民幣兌美元的匯率并沒(méi)有走低，反而有所升高。這種情況，還是國(guó)內(nèi)為了“穩(wěn)增長(zhǎng)”實(shí)行寬信用政策導(dǎo)致人民幣流動(dòng)性有一定程度增加的背景下產(chǎn)生的。

此前，中航證券曾研究發(fā)現(xiàn)，外資增量變化與人民幣匯率走勢(shì)存在較為明顯的相關(guān)性，同時(shí)外資持有A股的變化也與人民幣匯率的走勢(shì)具有較為明顯的相關(guān)性。

人民幣匯率的不降反升，其實(shí)是一種信號(hào)，這背后意味著，在美聯(lián)儲(chǔ)收水周期中，美元并不會(huì)因此就穩(wěn)穩(wěn)升值，放眼全球，人民幣等資產(chǎn)的崛起，同樣具有一定的配置意義。

日前，查理·芒格在其旗下的報(bào)紙與軟件公司Daily Journal一年一度的股東大會(huì)上，便公開(kāi)表示看好中國(guó)，認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，企業(yè)有競(jìng)爭(zhēng)力，且這些企業(yè)的估值低于內(nèi)在價(jià)值，這令投資中國(guó)可以獲得更好的收益。

從經(jīng)濟(jì)增速這一角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)疫情控制得當(dāng)，并率先實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。而美聯(lián)儲(chǔ)的加息政策則引發(fā)了部分投資者對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)受到影響的擔(dān)憂。

既然存在美元未必能夠在加息過(guò)程中保值的可能性，市場(chǎng)中也就存在有投資者不愿意通過(guò)舍棄黃金以尋求資產(chǎn)保值的概率。

綜合來(lái)看，今年的黃金價(jià)格走勢(shì)，將會(huì)是一個(gè)多方角力的結(jié)果。它既有俄烏之間這種國(guó)際局部地緣政治沖突，也受美國(guó)通脹壓力、美聯(lián)儲(chǔ)加息、全球其他資產(chǎn)配置等諸多因素雜糅影響。這種較為復(fù)雜的基本面，投資黃金，難度也不可謂不小。

標(biāo)簽： 俄烏局勢(shì)升級(jí) 黃金當(dāng)真萬(wàn)能避險(xiǎn)藥