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當機構躺平之時，頂流卻在發聲A股已具備投資價值

來源：格隆匯　　2022-03-14 16:09:02

看起來，今年會更難，2022除了年初賽道股的調整，又迎來疫情的再次打擊。在昨晚，深圳發布通告，按下暫停鍵：全市全員核酸檢測、機關事業單位居家辦公、非城市保障型企業停止運營或居家辦公、停止一切非必要流動、活動。而其他的地方，甚至一些一線城市，也正在被疫情影響，直接影響的是經濟。

反觀到三月份的行情，并沒有形成良好消化套牢盤的橫盤整理的盤面，而是進一步的下探，港股那邊更不用說了，直接說情緒和流動性的雙殺節奏。

上證指數：

創業板：

恒生指數：

那么從整個市場來看，機構的動作和配置情況如何呢？

1、3月份來機構減倉，但仍高于12月份倉位

先來看外資的情況，3月份至今外資基本上是維持在凈流出的狀態，根據資料顯示近期外資大幅流出，本周凈流出超過360億，單周凈流出規模創近兩年以來新高。具體來看，從1月27日以來，外資流入節奏顯著放緩，截止3月11日，北上資金凈流出超570億元。其中，北上資金本周更是流出超360億元，單周凈流出規模創近兩年以來新高。尤其是在今天，北上資金凈賣出超110億元。

興業證券認為：近期北上資金大幅流出，一方面歸于海外市場波動加劇、滯脹風險導致美聯儲持續鷹派等因素，但另一方面，更重要的是，近期俄烏沖突之下，地緣政治風險及大國對抗與博弈加劇，或成為外資以及海外“長錢”大幅流出的根本原因。

具體到行業個股方面，近一個月被外資連續加倉的有色金屬、通信、交通運輸行業在上周被減倉，最多的行業則是大金融領域，持股量均下降3%以上。

值得一提的是，新能源個股被逆勢加倉。根據wind數據顯示，2月以來陽光電源持續獲北上資金加倉，在上周凈買入14.21億元居于首位，持股占全部A股比例由2月初的12.03%增長至最新的14.57%。

其他個股方面，根據數據寶統計，加倉幅度最多的企業分別是傳智教育，持股數環比增長了576.76%，其次是李子園、斯迪克，環比增幅為565.45%、496.73 %。

東吳證券指出3月以來市場連續大幅下跌，公募選擇躺平，未見結構調倉。而且根據wind估算，偏股混合型公募基金的股票倉位從2/11的85.7%降至3/11的85.1%，靈活配置型從69.7%降至68.4%，但整體較去年12月低點仍處較高水平。

2、謝治宇：從中長期看，A股市場已經具備一定投資價值

作為價值派，謝治宇代表的是中國資本市場一幫追求中證100、滬深300優選指數增強，來跑出相對收益的基金經理，這類風格，在2018年到2020年一季度是非常吃香的，這也是為什么在那個時間段，在市場情緒切合的大背景下，跑出了極高的收益。

而在去年年中之后，謝治宇這群人的收益開始慢慢降低，他們選擇的做法是調倉來鎖定未來的一個長期收益。

既然價值股已經調整快一年的時間，市場下跌帶來的企業估值性價比的出現，基金經理的調倉動作開始頻繁。以謝治宇旗下的代表基金來看，興全合潤混合在過去一年的收益在-14.48%，表現差強人意。

但是依舊不改市場對其的認可，從資料來看，投資風格屬于溫和，偏好均衡投資，講求對業績波動性的控制，并不像近兩年跑出來的年輕基金經理凌厲的風格不同。根據資料顯示，謝治宇從業近10年，興全合潤是其代表作，9年時間取得超六倍的回報率，年化回報率高達20%以上。

整體的持倉風格既有彈性品種，又有大金融或者消費這種防守類的個股。根據2021年四季度報告來看。代表作興全合潤的重倉股以科技股為主、又有醫藥和消費為輔。前三大重倉股分別是海爾智家、三安光電以及萬華化學。而在近期，謝治宇又對一家醫藥企業進行了買入，旗下的兩款產品興全合潤現身其中，比上期增加1269.4萬股股。另外，謝治宇的興全合宜也現身其中，比上期增加1475.4萬股。

面對此次的市場不穩情緒，謝治宇在接受媒體時指出，站在目前的時間點，市場是不是真的有很大風險，可以主要從兩個方面來考慮：一是我們整體的經濟環境，會在多大程度上影響中短期企業的盈利預期；二是當前市場估值及流動性狀況。

首先我們來看宏觀經濟，這是最不確定，也是市場最擔心的點。政府工作報告明確提出今年經濟增長的目標是5.5%，這給市場傳遞了非常強的信號，意味著政府要把工作重心放在保證經濟增長上，鞏固我們過去幾年在疫情防控基礎上獲得的成功，保證經濟增長持續穩定向上的趨勢。

目前的市場已比較充分反映了大家對未來的種種擔憂，站在當下的時點，沒有理由特別悲觀，相反，投資的難度正在減少，從中長期角度看，A股市場已經具備一定投資價值。

以他的觀點也是代表了一眾價值派投資經理的看法，即大盤調整越深，那么帶來的市場估值將會再次回到合理的區間。本身自己在市場有了很高的知名度，募資起來相比于前兩年跑出來的年輕基金經理更有話語權的背景下。

現階段，我們也可以看到很多老牌的基金經理開始把旗下的產品申購開始放開，比如易方達張坤，楊浩管理的交銀內核驅動混合、中歐基金的周應波等等。

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