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中國有贊(08083.HK)：回歸商業“基本面”，釋放“盈虧平衡”拐點信號

來源：格隆匯　　2022-03-30 18:39:24

3月29日晚，中國有贊披露了2021年度業績公告。財報顯示，2021年有贊實現總收入15.7億元（人民幣，單位下同），其中訂閱解決方案收入為9.7億元，商家解決方案收入為5.8億元；期內總毛利為9.5億元，其中訂閱解決方案毛利為7億元，商家解決方案毛利為2.5億元。

在本次財報發布前，有贊曾于3月25日發布盈利警告，預計虧損擴大。公告指出，這主要由于：1）商家服務因受互聯網環境和持續的疫情影響，導致業務表現未達預期，預期對相關商譽及資產減值約21.8億元；2）為促進集團銷售業績并配合門店SaaS業務發展，銷售開支增幅約23%；3）為了豐富完善產品組合，研發支出增幅約30%。

有贊此次表現，其實大體也都在預料之內，藉此多少也能感受到去年復雜的宏觀經濟形勢下，國內零售消費業態之艱。去年是充滿挑戰的一年，盡管經濟總體逐步復蘇，但受局部疫情反復擾動，供給約束矛盾仍舊突出，PPI與CPI“剪刀差”不斷擴大，呈現出“上游熱，下游冷”的格局，下游企業經營明顯承壓。

有贊CEO白鴉表示：“2021年是具有挑戰的一年，持續的疫情沖擊了全國乃至全球經濟的發展，也給門店商家的經營帶來了極大的挑戰，但商業數字化的進程沒有停下腳步，仍然是未來幾年商業發展和效率提升的核心驅動力，有贊也將繼續堅定地賦能商家數字化升級，助力商家成功?！?/p>

新零售成為新引擎，大客化趨勢漸顯

盡管去年外部極大挑戰，經營明顯承壓，但客觀來看，有贊內在的韌勁還是能從本次財報中看到一些蛛絲馬跡的：

一是門店SaaS強勢發力，快手斷鏈影響逐步減弱。

2021年新增付費商家47,686家，存量付費商家88,395；其中，門店SaaS產品的存量付費商家占比為34%達29,645家，同比超過翻倍增長，環比增長26%；門店SaaS業務 GMV占比提升至28%，同比增長超過100%。這說明新零售業務正在成為有贊新的增長新引擎。

雖然受到快手切斷第三方商品鏈接的影響，2021年有贊來自快手渠道的GMV逐季下降，2021年第四季度已降至2%，但除快手渠道外的GMV在2021年依然維持穩健增長，同比增長約30%

二是逐步贏得大中型客戶認可。

根據有贊在業績會披露數據，2021年整體ACV（平均合同金額）為12,666元，同比增長7%。ACV的不斷增長表明，有贊付費用戶增值消費的意愿不斷增強，愿意購買高階版本SaaS產品的大中型客戶數量在提升。同時，有贊服務單個商家的平均銷售額也創出新高，超過110萬元，同比增長超過4%。

回歸商業“基本面”，釋放“盈虧平衡”拐點信號

盡管現階段面臨一些較為棘手的問題與諸多爭議聲，但有贊依然在力圖解決。

3月29日晚，白鴉發布內部全員信，透露有贊接下來的業務發展策略是以“做大通用價值”和“深耕垂直行業”為兩個核心；在經營上，要回歸商業的“基本面”，把精力和資源集中投入在能給客戶創造價值且能獲得回報的事情上；組織建設方面，將圍繞組織效率和組織能力，全面提升人均產出。

今年1月人員調整后，有贊宣布開啟事業部化調整，將前臺業務拆分成社交電商、新零售、美業、教育、Allvalue（跨境電商）五大事業部。其中，新零售正成為新的增長曲線。

今年開局以來，宏觀經濟形勢復雜且波動加劇，疫情卷土重來、地緣沖突爆發及美聯儲加息臨近，企業紛紛采取一系列措施實現降本提效，有贊也不例外，其在曾在3月公告中表示，公司已于2022年更加嚴格且精細化地進行費用管控，科學安排銷售和研發投入，以提升人均產出、改善經營現金流及優化經營結果為2022年首要目標。同時，在有贊2021年財報電話會上，公司管理層表示，2022年第四季度有望能現金流盈虧平衡。由此進一步釋放出積極的信號。

有贊積極調整業務戰略方向，回歸高質量經營的發展思路，其實也正是當下經濟發展階段的一個縮影。

現階段，數字經濟已成新引擎，并正邁上新臺階。今年1月出爐的《“十四五”數字經濟發展規劃》（以下簡稱“規劃”）提出到2025年，數字經濟邁向全面擴展期，數字經濟核心產業增加值占GDP比重達到10%，2020年占比達8.7%。

在深入發展數字經濟，助推產業結構轉型的背景下，產業數字化和數字產業化成兩大核心方向，規劃也指出“生活性服務業多元化拓展顯著加快，產業數字化轉型的支撐服務體系基本完備”，這意味著包括零售、餐飲等生活服務業態都將加快數字化能力建設，數字化能力正成為各行業/企業的標配，未來數字化水平足夠高的行業/企業也處于更為有利的位置。

至少從這個意義上來說，有贊此類憑借數字化技術賦能商戶，助力國內零售業數字化轉型的SaaS服務商處于時代發展的主航道上，仍面臨顯著的發展機遇，長期價值依然不容小覷。有贊的策略轉變能否奏效，可能還需要多一些時間和耐心。

標簽：釋放盈虧平衡

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