近年來，隨等保2.0、《國家網絡安全產業發展規劃》、《“十四五”國家信息化規劃》等一系列政策接連出臺，網安行業維持高景氣，面對日益復雜的外部網絡環境，行業變革加劇，競爭日趨激烈，除了一批新貴迅速崛起之外，一些深耕數十年的老牌網安廠商也通過積極修煉“內功”，夯實基本盤，并釋放新的成長潛力，典型代表比如國內終端安全龍頭——北信源（300352.SZ）。

近日，北信源剛披露了2021年年報和2022年一季報。數據顯示，今年一季度公司實現營收1.3億元，凈利244.98萬元，業績明顯提振。這主要得益于公司綜合實力的提升及內控管理的優化。

目前，北信源已構建以“信息安全及信創、移動辦公及安全通信應用、智慧社區及健康醫療”為三大戰略方向的產品體系，并于去年斬獲眾多項目，戰略全面發力。依托在數安領域的長期投入及優勢布局，北信源未來有望借移動互聯發展機遇，打開新的增長空間，并隨之從傳統的終端安全領導者向智慧安全綜合產品及解決方案供應商轉變。

三大戰略全面發力，信源密信有望開啟新成長曲線

在過去一年，北信源在信創安全這一核心領域的成績有目共睹：接連拿下多個大型項目，數量與金額較2020年均有明顯突破，且客戶涉及中央國家機關、能源及軍工央企、電信運營商、科技公司、金融機構等，都是各領域具有一定話語權及卓越實力的政府機關或社會企業。

近期部分上億中標項目的基本情況

（信息來源：公司公告）

與此同時，北信源還與眾多信創生態鏈企業合作，共同打造安全的國產化自主可控生態體系。目前，北信源的主要安全系列產品已全線支持龍芯、飛騰、兆芯等國產CPU，昆侖、達夢、金倉等國產數據庫，并全面適配鴻蒙、麒麟軟件、統信軟件等一系列國產化操作系統以及聯想、長城等國產化整機。這對于公司的品牌聲譽以及未來發展都有積極的促進作用。

此外，值得留意的是，北信源于去年作為信創頭部企業率先加入“關鍵信息基礎設施安全保護風險治理框架體系”，助力國家“關保”風險治理，并作為國家關鍵信息基礎設施安全保護的核心承擔單位之一，受邀入駐國家等級保護2.0與可信計算3.0攻關示范基地。基于不同行業領域對關鍵信息基礎設施安全保護的要求，北信源將結合行業客戶自身特點，協助其建立符合“關保”體系下的風險評估和治理平臺。

在智慧社區領域，北信源也接連取得重要突破。繼去年11月“響水項目”之后，今年3月，北信源再度中標大型項目（如上圖），該項目總金額高達1.96億元。綜合實力不斷展現的同時，行業領先地位也將隨之得到進一步強化。

而在移動辦公及安全通訊領域，北信源依托信源密信（信源豆豆），加快布局安全即時通信市場。信源密信作為北信源全力打造的以私有化部署，支持全面適配信創環境，跨終端、全方位、安全可信的專用安全工作即時通訊平臺，主要為用戶提供工作即時通訊、協同辦公、視頻會議、任務管理、網絡安全應急指揮等平臺化服務。該產品主要面向政企單位，現已覆蓋大型客戶、中小型客戶、團體組織以及特殊行業。并針對不通過客戶需求和應用模式給出完善的解決方案，產品形態包括軟件模式、軟硬一體及硬件即插即用設備。

（來源：北信源官網）

目前，信源密信已應用于眾多國家重點工程和項目中，同時在公安、軍工、軍隊等特殊行業客戶中已完成正式交付，融入了國內安全可信等技術理念，滿足特殊行業客戶的要求，受到了政府機關、公安、軍工、軍隊、金融、能源、醫療等行業客戶的一致好評。此外，公司還在去年組建了區塊鏈技術團隊，并依托信源密信，展開數據存證、健康醫療、社區管理等方面的應用研發，為開拓海內外市場奠定基礎。

北信源方面表示，結合市場機遇以及政策利好，信源密信作為北信源傾力打造的戰略級安全辦公通信平臺，將成為公司2022年及未來5年重要的新的業務增長點。

加強內控及客戶精細化管理，本土化服務收獲市場認可

得益于產業結構優化、加強內控以及客戶精細化管理，北信源一季度回款改善顯著。數據顯示，期內銷售現金回款3.43億元，同比增長161%；經營性現金流4146萬元，同比增長125.79%。

據了解，北信源在2021年堅持“集中管控、專業經營、精細管理”的模式，強化流程的精細化管理，包括財務、采購、銷售的集中管理和各項規范流程的完善和執行，以及數字化管理控制平臺的完善以及管理工作的推進。同時，完善管理機制，提升管理運營效率。

在銷售方面，北信源通過加大應收賬款責任制實施力度，加強對銷售人員銷售回款的考核，積極推進項目實施及驗收等措施，促進應收賬款的回款；在服務創新方面，得益于強大的服務網絡以及完整的產品服務體系，并配備了一批高素質的專業技術支持人員和客戶服務人員，這使得北信源在疫情防控期間，能夠及時快捷相應客戶需求，保障了本土化服務能力的高效落地，并獲得客戶廣泛認可。在此期間，公司陸續獲得全國人大信息中心、中央軍委裝備發展部辦公廳、國家工業信息安全發展委員會、北京市人民檢察院等眾多政府機構和企業的一系列認可，有利于鞏固合作關系，并提升口碑，拓寬市場，為未來業績的釋放奠定有利基礎。

尾聲

北信源長期穩居國內終端安全龍頭，既可充分享受自主可控大背景下，信創產業蓬勃發展給安全領域帶來的機會，也將享有國家安全及數字經濟發展帶給安全領域的政策機遇，加之公司持續加強內控管理，提升專業化、本土化服務水平，有望實現業績的持續增長。

當前，市場一片混沌，波動依舊劇烈，長期來看，終究會回歸基本面主導，像網安這種高景氣周期下占據細分賽道領先優勢的公司，若處于相對低位，現在來看性價比已可見一斑。

其實，去年以來，北信源管理層一直在增持，不斷釋放積極信號。據民生證券統計，去年初到今年2月12日，計算機板塊共有49家公司發生管理層增持事件，明顯高于上一年，其中33家公司獲凈增持，北信源規模更是高居榜首，達7160萬元，占總股本比例分別為0.96%。

北信源凈增持金額、占總市值和股本比例均位于計算機板塊首位

（來源：民生證券；注釋：時段選取2021-2022/02/12)

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