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Jul

本報記者 王寧

(資料圖片僅供參考)

7月22日，作為進(jìn)一步滿足多樣化風(fēng)險管理需求的中證1000股指期貨（IM）和期權(quán)正式上市，首日運行整體平穩(wěn)，呈現(xiàn)出交投活躍、相關(guān)合約持續(xù)貼水、期現(xiàn)套利空間較小、套保需求表現(xiàn)強(qiáng)烈等四大特征，基本符合市場預(yù)期。

多位機(jī)構(gòu)人士向《證券日報》記者表示，中證1000股指期貨和期權(quán)的推出，對更好地服務(wù)資本市場發(fā)展需求起到重要補(bǔ)充作用。預(yù)計短期相關(guān)合約將維持結(jié)構(gòu)性震蕩行情，中長期可謹(jǐn)慎看多。基于對中證1000成份股的流動性和估值表現(xiàn)，仍具備較好的長期配置價值。

四合約上市首日貼水報收

中證1000股指期貨四個合約上市首日全部收陰。其中，主力合約雖然跌幅較小，但呈現(xiàn)明顯貼水狀態(tài)。此外，下月合約、下季合約和隔季合約也呈現(xiàn)不同程度下跌。整體來看，中證1000股指期貨首日運行整體處于貼水狀態(tài)。

中糧期貨機(jī)構(gòu)服務(wù)部研究總監(jiān)黃少藝向《證券日報》記者表示，中證1000股指期貨主力合約盤終貼水78點，年化貼水率達(dá)到13.88%。遠(yuǎn)月合約由于容納了更多的空頭套保力量，貼水幅度更加明顯，當(dāng)季2212合約年化貼水率高達(dá)16.79%。由于短期空頭套保需求比較強(qiáng)烈，預(yù)計期現(xiàn)指數(shù)基差將長期處于深度貼水狀態(tài)，貼水幅度將高于中證500股指期貨。

在黃少藝看來，中證1000股指期貨的四個合約除了上市首日呈現(xiàn)貼水運行狀態(tài)外，還呈現(xiàn)出另外三個明顯特征。

一是整體表現(xiàn)較為活躍。上市首日，中證1000股指期貨四個合約成交量合計為36487手，累計成交額達(dá)504.91億元，總持倉量30326手，成交持倉比（由成交量除以持倉量所得）均超過100%，遠(yuǎn)超滬深300股指期貨（IF）、上證50股指期貨（IH）、中證500股指期貨（IC）的成交持倉比，其活躍度明顯超越其他品種，說明投資者參與熱情相對較高。

二是多頭力量稍顯不足，套利空間較小。從過往幾年各大指數(shù)間套利盈利曲線來看，中證1000股指期貨四個合約的分化程度明顯小于2015年之前的期指合約，說明定價趨于合理。鑒于目前中國經(jīng)濟(jì)面基本平穩(wěn)，預(yù)計中證1000股指期貨與滬深300股指期貨之間的指數(shù)套利機(jī)會比較有限，中證1000股指期貨出現(xiàn)升水的動力不足。

三是空頭對沖需求強(qiáng)烈。中證1000股指期貨的成份股以小盤股為主，更易獲取超額收益。截至目前，中證1000指數(shù)增強(qiáng)基金獲取超額收益的能力明顯超越中證500指數(shù)和滬深300指數(shù)基金。中證1000股指期貨上市后，將會吸引更多增量資金參與進(jìn)來，未來發(fā)展空間會更大。

在多位分析人士看來，中證1000股指期貨各合約在上市首日普遍呈現(xiàn)貼水狀態(tài)，一方面反映出當(dāng)前期現(xiàn)價差空間較小，套利機(jī)會并不突出；另一方面會影響股指期權(quán)的波動率，導(dǎo)致認(rèn)沽期權(quán)波動率價差收窄。

金信期貨股指期貨研究員王志萍告訴《證券日報》記者，上市首日，中證1000股指期貨整體呈現(xiàn)高開低走態(tài)勢，所對應(yīng)的股指期權(quán)看漲期權(quán)收盤價均較掛牌價有所下跌，行權(quán)價格越高的品種跌幅越大；看跌期權(quán)收盤價均較掛牌價上漲，雖然全天成交較為活躍，但中證1000股指期權(quán)的隱含波動率比滬深300股指期權(quán)有所溢價。從波動率價差來看，中證1000股指期權(quán)的認(rèn)購期權(quán)與認(rèn)沽期權(quán)的波動率價差也不大。

進(jìn)一步完善金融產(chǎn)品體系

雖然在上市首日中證1000股指期貨和期權(quán)呈現(xiàn)出的投資機(jī)會并不突出，但分析人士普遍認(rèn)為，其成份股標(biāo)的具備較高的配置價值，這是基于流動性和估值來判斷的，這些公司的盈利增速明顯好于其他標(biāo)的。

中金所表示，中證1000股指期貨和期權(quán)上市后，將進(jìn)一步完善金融期貨與期權(quán)產(chǎn)品體系，逐步形成覆蓋大、中、小盤股的風(fēng)險管理產(chǎn)品序列，滿足市場更加多樣化風(fēng)險管理的需求，吸引更多資金進(jìn)入資本市場，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

黃少藝認(rèn)為，從盈利增速方面來看，中證1000指數(shù)成份股當(dāng)前利潤增速遠(yuǎn)高于其他指數(shù)成份股，收益率不確定提升了其對沖風(fēng)險的需求，為市場增加了套利機(jī)會。

對于目前影響中證1000股指期貨走勢的因素，王志萍認(rèn)為，短期影響因素有兩個：一是海外流動性收緊預(yù)期持續(xù)壓制國內(nèi)風(fēng)險偏好；二是A股市場目前進(jìn)入業(yè)績預(yù)告窗口期，市場情緒波動較大，預(yù)計短期股指將延續(xù)結(jié)構(gòu)性震蕩行情。中長期影響因素也有兩個：一是全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期；二是三季度中國經(jīng)濟(jì)基本面邊際改善，“穩(wěn)增長”政策持續(xù)發(fā)力，預(yù)計中長期股指走勢可謹(jǐn)慎看多。

中證1000指數(shù)配置價值凸顯

4只主題ETF同日發(fā)行

本報記者 昌校宇

7月22日，易方達(dá)、匯添富、廣發(fā)、富國等基金公司旗下共有4只中證1000ETF啟動發(fā)行。其中，富國基金當(dāng)日發(fā)布公告稱，富國中證1000ETF提前結(jié)束募集。據(jù)悉，募資規(guī)模上限為80億元。

“此次發(fā)行中證1000ETF基金，是匯添富基金基于市場行情與估值以及未來中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級趨勢，做出的重要戰(zhàn)略性產(chǎn)品布局。”匯添富基金相關(guān)人士對《證券日報》記者表示，過去幾年，公募金投資A股的風(fēng)格整體偏向大中盤股，中證1000指數(shù)在當(dāng)前市場上具有一定的稀缺性，結(jié)合其估值情況，當(dāng)前或是布局良機(jī)。

廣發(fā)中證1000ETF指數(shù)擬任基金經(jīng)理羅國慶分析稱，中證1000指數(shù)囊括我國成長性突出的一批小市值公司，是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力的典型代表，從中長期來看，或具備較好的配置價值。

“自2021年以來，中證1000指數(shù)備受市場關(guān)注，其成份股的成交額及換手率均呈上升態(tài)勢，機(jī)構(gòu)配置中證1000指數(shù)成份股的比例也在逐步提升。”易方達(dá)中證1000指數(shù)ETF擬任基金經(jīng)理劉樹榮認(rèn)為，中證1000股指期貨及期權(quán)推出后，不僅豐富了投資者的投資策略，也將提升中證1000ETF的投資價值。

“中證1000ETF品種的誕生是出于市場所需。”上海證券基金評價研究中心高級分析師高云鵬在接受《證券日報》記者采訪時分析稱，首先，從市值屬性來看，中證1000ETF是對現(xiàn)有投資工具的很好補(bǔ)充。當(dāng)前上證50ETF、滬深300ETF、中證500ETF對應(yīng)的分別是超大盤股、大盤股和中盤股，中證1000ETF推出后，投資者可以更方便地投資小盤風(fēng)格市場。其次，中證1000ETF為市場中性產(chǎn)品開辟了一片新天地，當(dāng)前市場中性產(chǎn)品主要分布于中證500和滬深300，中證1000ETF推出后，市場中性產(chǎn)品又多了一塊可投資的領(lǐng)域。第三，過去幾年，小盤風(fēng)格ETF整體表現(xiàn)較好，中證1000指數(shù)中黑馬頻出，提升了市場對中證1000ETF的關(guān)注度。

認(rèn)購費、管理費等各項費率也是投資者關(guān)注的重點。其中，匯添富中證1000ETF基金綜合年化費率為0.2%。據(jù)匯添富基金相關(guān)人士介紹，“為與廣大投資者分享投資機(jī)會，鼓勵投資者長期持有，公司對該基金的費率水平進(jìn)行了嚴(yán)格控制。”此外，易方達(dá)、廣發(fā)、富國等基金公司旗下的中證1000ETF包括管理費、托管費在內(nèi)的綜合費率均為0.6%。

值得注意的是，前述4只ETF產(chǎn)品的發(fā)行并非中證1000ETF的首次發(fā)行。早在2016年，南方基金就曾提前布局中證1000ETF產(chǎn)品；此外，華泰柏瑞基金和華夏基金也于2021年陸續(xù)推出中證1000ETF產(chǎn)品。

近期，華夏中證1000ETF、華泰柏瑞中證1000ETF、南方中證1000ETF等產(chǎn)品交投明顯活躍。高云鵬認(rèn)為，主要是因中證1000股指期貨和期權(quán)于7月22日上市，很多資金選擇提前進(jìn)入已發(fā)行的3只中證1000ETF所致。其中，華夏中證1000ETF的規(guī)模一周激增近5倍。

談及中證1000指數(shù)的投資機(jī)會，南方中證1000ETF基金經(jīng)理崔蕾向《證券日報》記者表示，短期來看，本次同時新發(fā)多只中證1000ETF，建倉節(jié)奏比較一致。由于中證1000是小盤指數(shù)，其成份股的流動性較大盤股稍弱，ETF集中建倉或?qū)χ笖?shù)產(chǎn)生一定影響，預(yù)計短期或有事件型交易機(jī)會。從中長期來看，隨著衍生品交易活躍度逐漸提高，將進(jìn)一步盤活中證1000指數(shù)的定價效率，有利于中小市值企業(yè)進(jìn)行直接融資，為上市公司長遠(yuǎn)發(fā)展形成新的動力。因此，中證1000指數(shù)的中長線配置機(jī)會也將進(jìn)一步凸顯。

標(biāo)簽： 中證1000股指期貨首日運行呈現(xiàn)四大特征 機(jī)構(gòu)看好成份股長