每年的9月被全球金屬界稱為“配對季節”，因為9月通常是每年金屬貿易商與供應方開始為來年新合同談判開始的時點。而在今年烏克蘭局勢升級并持續發酵至今的背景下，許多金屬交易員心中最關注的問題在于：俄羅斯的供應將會發生什么變化？

俄羅斯是鋁、鎳、銅和鈀的主要生產國之一，這些金屬目前為止還未被列入歐美對俄羅斯的制裁之中，烏克蘭局勢升級前簽訂的供應協議意味著，來自俄羅斯的這些金屬的銷售基本上還一直保持流動。但眼下，一些交易員和業內人士表示，隨著新合同正在談判中，歐美貿易商可能越來越不愿意接受俄羅斯金屬，而這種貿易商對俄羅斯金屬生產商的“自我制裁”可能會多年來擾亂全球金屬市場的貿易動態，造成地區市場之間的分裂，令那些仍愿意購買俄羅斯生產的金屬的企業試圖以低價收購俄羅斯金屬。

同時，他們預計大量剩余的俄羅斯鋁將在倫敦金屬交易所（London Metal Exchange，LME）被交易，可能會造成全球基準交易市場的扭曲。

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歐美貿易商料將“制裁”俄羅斯金屬

在烏克蘭局勢升級后，包括俄羅斯鋁業巨頭——聯合俄羅斯鋁業國際股份有限公司（下稱“俄鋁”）和另一家俄羅斯金屬巨頭、全球領先的鈀和精煉鎳生產商諾里爾斯克鎳業公司（下稱“諾鎳”）均未受到美國或歐洲的制裁。但就在新合同開始談判的時點上，已有多家歐美貿易商宣布新的一年將不會接受俄羅斯金屬，“自行制裁”了俄羅斯金屬生產企業。

9月7日，挪威海德魯公司(Norsk Hydro)表示，旗下為汽車和建筑業提供鋁產品的部門將把俄羅斯生產的鋁排除在2023年采購交易之外。此前，全球最大的鋁材買家之一的諾貝麗斯公司（Novelis）也在9月初表示，其歐洲工廠明年將不會再買入俄羅斯的金屬。該公司發言人稱，諾貝麗斯發布的一份2023年歐洲工廠供應商招標書中已經明確聲明，不允許采購來自俄羅斯的金屬。作為全球領先的鋁壓延產品制造商，兼全球最大的鋁回收利用公司，諾貝麗斯公司的表態可能會在行業中起到關鍵作用，為接下來行業內的合同談判定下基調。

外媒援引幾位參與市場的交易員私下討論時的信息稱，盡管南歐的一些貿易商可能會更靈活，愿意以折扣價購買俄羅斯生產的金屬，但總體而言，歐美買家將會越來越不愿接受俄羅斯的金屬。

“2023年，我們絕不會繼續從俄羅斯購買。”海德魯公司負責擠壓鋁產品業務的執行副總裁沃頓（Paul Warton）稱，“我不知道這些鋁現在會流向哪里，可能會流向亞洲、土耳其和其他對購買俄羅斯金屬沒有采取強硬立場的地區。”

鎳和鈀等領域的主要俄羅斯供應商也面臨類似的趨勢，但俄鋁在歐洲市場的地位尤為突出，其一直以來向歐洲提供的一些對汽車制造和航空至關重要的專業鋁產品將難以替代。與其他金屬相比，鋁也是最容易受到歐美貿易商“自我制裁”影響的市場，因為其他一些可能接受俄羅斯金屬的亞洲國家自身的鋁生產充足，這使得俄羅斯更難將銷售轉向亞洲。

值得一提的是，這種歐美金屬貿易商對俄羅斯金屬態度的轉變還正值能源成本飆升擠壓歐洲國內鋁冶煉廠之際。不過沃頓表示，該行業應該能夠通過尋找俄羅斯金屬的替代供應，比如從中東進口來填補需求缺口。

而據外媒援引知情人士消息，盡管一些歐美大買家就新合同猶豫不決，但根據2020年簽署的多年供應協議，俄鋁仍計劃繼續向嘉能可公司提供大量貨物。此外，據一位知情人士透露諾鎳通過與客戶的早期討論發現，歐洲買家將在來年減少對其產品的采購。這位人士說，現在估計影響有多大還為時過早，諾鎳在全球產量中的巨大份額意味著歐美買家很難找到替代來源，而諾鎳也準備將部分銷售轉向亞洲。對于上述消息，俄鋁和諾鎳的發言人沒有回應置評請求，嘉能可也拒絕置評。

不論如何，隨著合同談判的進行，金屬行業需要權衡在全球經濟低迷下需求疲軟的前景與歐洲供應緊縮前進之間的關系。在歐洲，能源價格飆升已迫使部分冶煉廠削減甚至停產。交易談判的一個關鍵部分將是歐美貿易商愿意為交付到當地港口的金屬支付的交付溢價。歐洲供應商預計，對俄羅斯金屬日益增長的反感情緒將給歐洲貿易商帶來談判優勢，而俄羅斯金屬巨頭們可能需要對交付溢價給予折扣以吸引買家。

LME密切關注怕再惹麻煩

而新一年合同的談判不僅牽動著全球貿易格局，正如高盛的分析師斯諾登（Nicholas Snowdon）近期在巴塞羅那舉行的Fastmarkets鋁業會議上所指出的那樣，如果俄鋁等在歐洲的銷售額確實大幅下降，這些俄羅斯金屬巨頭可能會將過剩的庫存轉移到交易所，而此舉可能會給期貨價格帶來進一步壓力。如果金屬期貨交易所因此成為行業消費者不愿購入的俄羅斯金屬的傾銷場，也可能會迫使交易所重新評估其立場。

事實也確實如此。據外媒援引知情人士消息，LME及其成員也正密切關注著合同談判的進展，這是其董事會和金屬委員會會議上近期經常討論的話題。LME的一位發言人表示，LME不打算在政府制裁范圍之外對俄羅斯供應商采取獨立行動，但正在對情況進行審查。

而LME的關注絕對事出有因。今年3月7日~3月8日，在烏克蘭局勢發酵之際，LME鎳交易上演了一場史詩級的逼空風波，鎳價一度漲至10萬美元/噸的歷史高位。隨后，LME于3月8日宣布暫停鎳交易，并取消了3月8日0點后的所有交易。經歷約一周的暫停之后，LME鎳交易重啟并歷史性地設置了漲跌停板制度，還首次要求向交易所披露通過衍生品進行的場外交易。當時“被作廢”的交易總價值達39億美元，這種追溯性的操引發了眾多市場參與者的不滿和市場對LME的信任危機，尤其是那些本應從中獲利的機構。

正因此舉，截至目前，LME仍面臨眾多金融公司的集體訴訟。目前，LME已委托奧緯咨詢（Oliver Wyman）對此前暫停交易這一事件進行獨立調查，英國金融市場行為監管局（Financial Conduct Authority）和英國央行（Bank of England）也已對此事展開調查。

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