本周（5月15日至5月19日），國內股票市場交投的高熱度有所下降，因業績兌現和下游需求超預期，軍工和電子板塊領漲各行業，成長板塊強勢回歸。債市方面，資金面平穩，國內債券利率大多上行。

【資料圖】

海外市場方面，因美國債務上限談判取得進展，且經濟數據不錯，海外市場進入軟著陸交易模式，風險資產普漲，全球利率普遍上行。

本周國內股票市場成長風格強勢回歸，軍工和電子行業漲幅領先

國內股票市場方面，本周A股市場日均成交金額8657億元，交易熱度有所下降，北上資金也在流出。本周上證指數上漲0.34%，深證漲0.78%，創業板指數漲1.16%，科創50指數漲2.57%。

在細分的行業上，因800G光模塊需求指引超預期及Iphone15備貨量維持高水準，電子板塊表現強勢；同時，因業績亮眼，中船系公司帶動軍工板塊上行。本周國防軍工、電子、機械、通信等周期行業漲幅靠前。風格上，成長風格強勢回歸。

本周債市資金面平穩，國債利率多數上行

本周資金利率平穩，DR001平均為1.58%，DR007平均為1.99%

本周1年期國債利率上行1.13BP，10年期上行0.93BP。信用利差收窄。2年期企業債與國債利差較上周下降0.9BP，2年期城投與國債利差較上周下行1.1BP。

美國債務上限談判取得進展，市場交易軟著陸預期，美元指數反彈

本周美國債務上限談判出現轉機，民主共和兩黨稱有望達成協議。因此，海外資本市場風險偏好回升。同時，本周美國零售、就業數據較強，市場重新交易了美國經濟軟著陸預期。

海外股市本周漲勢不錯，標普500漲1.49%、納指上漲2.67%，道瓊斯指數漲0.35%，德國DAX指數、法國CAC40指數、倫敦富時100指數均不同程度上漲。海外主要國家國債利率大多上行。10年期美債利率上行24.0BP，10年期德債利率則上升18.5BP。美元指數本周升值0.48%。

債務上限談判進展和美元升值利空黃金，軟著陸預期下銅油表現不錯

此前，因美債違約風險和美國經濟衰退預期，黃金表現不俗。但本周債務上限談判取得進展，避險交易趨緩。同時，受美國經濟數據超預期影響，以銅為代表的工業金屬表現也不錯。

WTI原油本周上漲0.96%，上海螺紋鋼跌漲1.23%，LME銅漲0.83%，倫敦黃金現貨跌1.45%。

未來國內關注：LPR利率情況以及“中特估”板塊表現

下周將公布5月LPR利率情況。但由于5月MLF利率不限，LPR降息預期有限。

同時，周末經濟日報發文稱“中特估”不能簡單理解為直接拔高國企估值。下周市場對于中特估板塊的態度或將更加理性。

未來海外關注：債務談判后續以及美聯儲5月會議紀要

目前債務上限談判仍未取得實質性突破，未來海外資本市場仍會被談判的邊際變化所牽動。若談判不及預期，避險交易將重燃，若談判加速，那么海外股市和美元漲勢或將延續。

同時，5月美聯儲會議紀要將對6月會議暫停加息的前景給出更多指引。

目錄

正文

一、大類資產價格表現

本周（5月15日至5月19日，下同）逆回購投放和到期量持平，資金面較平穩。

本周，DR001平均為1.58%，DR007平均為1.99%。

本周國內股市有所反彈，中盤價值風格更優。

上證上漲0.34%，深證漲0.78%，創業板指數漲1.16%，科創50指數漲2.57%。

國證價值風格指數跌0.96%，成長風格指數漲0.71%；大盤指數走平，中盤指數漲1.07%，小盤指數漲0.40%。

行業方面，本周國防軍工、電子、機械、通信等行業漲幅靠前。

國內債券市場利率普遍上行，信用利差有所收窄。

1年期國債利率上漲1.13BP，5年期國債利率上漲0.40BP，10年期國債利率上漲0.93BP；國開1年期上行0.83BP，5年期上行1.25BP，10年期上行0.71BP。

國債期貨價格小幅下跌。2年國債期貨本周收至101.07，下跌0.10%，5年國債期貨本周收至101.86，下跌0.02%，10年國債期貨收至101.72，下跌0.04%。

信用利差本周走窄。2年期企業債與國債利差為47.52BP，相比上周下降0.9BP；2年期城投與國債利差為49.57，相比上周下降1.1BP；2年期AAA地產債與國債利差為52.11，相比上周下降1.4BP；2年期AAA-鋼鐵債與國債利差為54.32BP，相比上周下降1.2BP。

本周美國債務上限談判取得進展且經濟數據回暖，市場交易軟著陸預期，銅油表現較好，黃金跌幅較大。

南華綜合指數漲1.59%，金屬、工業品和能化指數則分別上漲1.99%、1.64%和1.02%。貴金屬和農產品指數則下跌0.47%和0.31%。

重要商品方面，WTI原油本周上漲0.96%，上海螺紋鋼漲1.23%，LME銅漲0.83%，倫敦黃金現貨跌1.45%。

海外股市大多上漲。

標普500漲1.49%、納指上漲2.67%，道瓊斯指數漲0.35%，德國DAX指數、法國CAC40指數、倫敦富時100指數均不同程度上漲，恒生指數跌1.49%。

海外債券利率多數上行。

10年期美債利率上漲24.0BP；10年期德債、法債、意債和英債利率分別上行18.5BP、15.2BP、14.0BP和20.1BP。

美元指數升值，人民幣貶值明顯。

本周美元指數上行0.48%，日元貶值、歐元和在岸人民幣則分別貶值1.63%、0.43%、0.73%。商品貨幣方面，加元升值0.44%，澳元升值0.14%。

二、資金流動及機構行為

本周A股市場日均成交金額為8657億元，融資融券交易占比約8.26%，交易熱度有所下降。

根據wind數據統計，本周新發基金金額（股票+混合型）為42.88億元，相較于上周4.84億元大幅反彈。本周北向資金累計凈買入-16.91億元，較上周規模明顯下降。

銀行間市場逆回購成交量有所回升。

本周銀行間逆回購量平均為7.76萬億元，相比上周7.85萬億規模下降。

銀行間外匯市場即期詢價成交規模較上周上行，高于去年同期。

同業存單發行利率普遍上行，1年期國有銀行同業存單發行利率為2.49%，相比上周上漲6.0BP；1年期城商行同業存單發行利率為2.70%，相比上周上行7.0BP；1年期農商行同業存單發行利率為2.60%，相比上周上行4.1BP。

票據轉貼利率上行，1年期國股票據轉貼利率為1.64%，比上周上行8BP;1年期城商票據轉貼利率為1.77%，比上周上行7BP。

美股、美債、原油和G7外匯波動率均有所下降。

離岸美元流動性邊際放松。

FRA/OIS利差本周下行，美元兌歐元貨幣互換基差有所收斂。

三、主要的高頻經濟指標

房地產鏈條仍比較疲軟，30城商品房銷售面積和水泥價格持續走低。

螺紋鋼表觀消費333.2萬噸，環比上周上升10.8萬噸，強于2022年同期水平；

全國水泥價格指數130.3，相較上周下降2.3，仍弱于歷史同期；六大電廠日耗煤量與上周相比有所上升，強于往年同期。

30城商品房銷售7日移動平均值錄得42.69萬平方米，相較上周下降5.4萬平方米，高于2022年同期；5月14日當周乘聯會汽車日均銷量錄得4.73萬輛，同比上升44.0%。

10城地鐵出行7日移動平均值錄得5576.8萬人次，同比上升96.08%。

風險提示

海外地緣政治發展超預期；數據測算有誤差；海外央行貨幣政策超預期。

注：本文來自民生證券研究院于2023年5月21日發布的報告《全球大類資產跟蹤周報：成長板塊強勢回歸》，分析師：周君芝 S0100521100008，譚浩弘S0100522100002

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