斑馬消費 范建

隨著上市公司紛紛公開半年報，福成股份也于近日公布了其半年度報告。快報顯示，公司營業收入和凈利潤均同比呈兩位數增長，創下最近3年同期的最佳業績。

“A股殯葬第一股”——福成股份用超過30%的半年業績增長，再次證實了行業發展的強力后勁，三河靈山寶塔陵園成為了福成股份最重要的業績支撐點，對公司整體業績的增長功不可沒。

今年是靈山寶塔陵園最后一個業績承諾年份，需實現扣非凈利不低于1.47億，僅此一項就已超過福成股份去年全年扣非凈利潤。從陵園過去4年的表現來看，兌現業績承諾應已無大問題。

凈利增幅超30%

通過對福成股份(600965.SH)公布的2018年半年度業績快報進行解讀，數據顯示，今年上半年公司實現營業收入人民幣7.03億元，同比增長13.33%，歸屬母公司凈利8543萬，同比增長30.38%。

公司表示，2018年上半年的業績增長，主要得益于“開源節流”：一方面，公司主營的食品加工、餐飲服務以及殯葬服務業收入均同比有所增長，另一方面，公司管理層力抓節省費用，加大對原料采購成本的管控。

通過十多年的發展，福成股份畜牧板塊的營收規模從2004年上市的4.38億元增加到了2017年的8.36億元，但2004年至2012年，公司的扣非凈利潤止步不前，甚至在2010年首次出現巨虧。

2013年和2015年，福成餐飲和靈山寶塔陵園相繼置入上市公司，公司的扣非凈利突破了億元大關。

通過分析公司財報不難看出，過去的兩三年傳統的畜牧板塊始終處在瓶頸期。2017年，主營畜牧板塊業務的母公司出現小幅虧損。

管理層分析表示，公司畜牧板塊業績的影響，主要來源于持續低迷的行業行情以及京津冀地區環保升級及“三去一降一補”的大環境影響下，傳統畜牧板塊各項費用大增，福成股份畜牧版塊方面存在多個痛點急需解決。

傳統主業存在的問題，福成股份方面應是早就注意到了，2013年和2014年的兩次重大資產重組，正是為了緩解傳統主業的低迷。而在最近兩年的年報中，公司都數次提到轉型，并在2016年9月，果斷對外出售了不賺錢的奶牛養殖分公司，以期讓資產配置更加合理。

到2017年末，公司除傳統的畜牧板塊外，還有35家直營餐飲門店，可持續為公司轉型提供現金流支持，殯葬服務更是被定為轉型擴張的先鋒，已累計走訪接觸上百家行業企業，尋求潛在市場以及并購機會。

近3年同期業績最佳

福成股份當前面臨著兩大問題，如何一方面穩定傳統主業與另一方面做大做強殯葬服務業，讓“殯葬第一股”更加名副其實。

通過梳理后發現，相繼置入餐飲和殯葬業務后，福成股份的業績曾有一個大幅度的提升，福成股份于2014年的凈利潤首次突破億元大關。不過，在隨后的幾年，公司的營收和凈利潤始終沒有明顯增長，甚至偶有下滑。2016年上半年和2017上半年公司的業績均同比略有下滑，下滑幅度分別為4%和8.6%。

剛發布的2018年半年業績快報顯示，當期凈利潤增幅同比超過30%，創下了最近3年的同期最好業績。

通過對福成股份半年度業績快報分析可以判斷，今年上半年福成股份之所以會取得業績大增，一方面與殯葬服務業的持續增長有重大關系。另外，受去年上半年畜牧業務出現大幅虧損的影響，今年同期有較大改觀。

今年是靈山寶塔陵園的最后一個業績承諾年份，需實現歸母凈利潤不低于1.47億。從過去4年的表現來看，兌現業績承諾應無重大問題，同時成為今后業績增長的保證。

殯葬業務持續發力

自2004年上市以來，福成股份僅進行過兩次資本運作，其中2015年作價15億置入上市公司的三河靈山寶塔陵園成為近年來公司的業績擔當，福成股份也借此成為A股唯一一家擁有殯葬資產的上市公司。

當年的重組報告書顯示，寶塔陵園規劃用地面積765畝，已取得《公墓經營許可證》證載面積540畝，另有兩塊土地已取得使用權，尚需擴證。

按照目前的使用和銷售進度，已獲證的面積到2025年才可基本使用完畢，屆時，可向民政部門申請新增土地的擴證事宜。而寶塔陵園已另外取得兩塊土地，且用途為墓葬用地，與原有的園區緊鄰，已經取得發改部門的立項書和規劃部門的建設用地規劃許可證。

資料顯示，寶塔陵園規劃建設墓穴約12.5萬個，到2016年三季度末，已累計對外銷售1.13萬個。最近兩年公司對外銷售墓位穩定在平均每年3200個左右，到2017年末，尚有約11萬個墓位可對外銷售。2015年-2017年，公司殯葬業收入和毛利率均保持穩步增長。經過初步測算，在此期間公司對外銷售墓位的平均單價分別為4.89萬元/個、6.03萬元/個和6.92萬元/個。

寶塔陵園所在地與北京僅相隔1小時的車程，緊鄰在建的七環京秦高速段，更在寶塔陵園南側設置了一個出口，七環京秦高速段建成通車后，去往寶塔陵園的交通將更加方便快捷。雖墓地售價持續上漲，但與北京當地的陵園相比仍具有30%-50%的價格優勢。

最近幾年，寶塔陵園在傳統墓地的基礎上，推廣個性化、定制化服務。墓地作為一個具有特殊屬性的產品，客戶定制化及選型偏向中高檔次的傾向較為明顯。客戶消費習慣讓墓位銷售附加值得以增加，必將進一步提升產品單價。

作為A股首家殯葬行業上市公司，福成股份顯然不滿足于僅擁有寶塔陵園，已先后參與成立三只產業并購基金，總規模達到54億元，陸續在公墓領域尋求并購標的。