本文來源：時代財經 作者：羅東駿

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逆回購“降息”之后，央行又下調常備借貸便利利率。

6月13日晚，央行宣布3個期限的常備借貸便利（SLF）均下降10個基點。

央行一天內聯動“降息”，受此影響，人民幣匯率下跌。有專家認為，二次降準可以期待，年內存在再次降息的可能性。

社融、信貸數據走弱，央行聯動“降息”

6月13日晚，中國人民銀行官網更新常備借貸便利（SLF）利率表，隔夜期下調10個基點至2.75%，7天期下調10個基點至2.90%，1個月期下調10個基點至3.25%。

圖片來源：中國人民銀行貨幣政策司

何謂常備借貸便利（SLF）？SLF是國際上較普遍的中央銀行貨幣政策工具，于2013年1月設立，主要功能是滿足金融機構期限較長的大額流動性需求。SLF以抵押方式向以政策性銀行和全國性商業銀行為主的金融機構提供流動性支持，期限1-3個月，由金融機構主動向央行發起申請。

5月社融和信貸數據表現偏弱，或對央行一日內聯動“降息”推波助瀾。

6月13日，央行公布金融數據：5月社會融資規模增量為1.56萬億元，比上月多3312億元，比上年同期少1.31萬億元；5月新增貸款1.4 萬億元，同比少增5418 億元，為今年以來首次單月同比少增。

業內人士對時代財經表示，5月社融和信貸數據幾乎是全線收縮，居民和民營企業逐漸在進入凈償還的債務收縮過程，央行降息就是為了防止信用塌方的出現。SLF和OMO利率的下調只不過驗證了整體政策利率下降的趨勢，預計未來MLF、LPR也會隨之調降。

平安證券研報認為，央行在5月金融數據公布同日下調 OMO 和 SLF政策利率主要基于以下四方面的考量：

首先，物價中樞下移提升“降成本”必要性。從實際利率與潛在 GDP 增速的關系出發，如果2023年貨幣政策的支持力度持平于過去三年均值，年內名義貸款利率需調降30bp 左右。其次，當前企業盈利表現低迷，“降成本”能夠緩解企業付息壓力，繼而助力“穩就業”。第三，企業中長期貸款拐點或將至，“降成本”有助于激發民間投資的內生動能。最后，存款利率市場化改革較快推進，逐步緩解銀行面臨的凈息差壓力，為本次政策利率的下調打下基礎。

長周期降息持續，下半年或二次降準？

2021年7月降準開啟的本輪貨幣政策寬松之旅，今年仍在持續。

4月4日，央行行長易綱在《建設現代中央銀行制度 更好服務中國式現代化》的講話中指出，“維護幣值穩定和金融穩定是人民銀行的兩項中心任務”，金融穩定在央行決策框架中的地位有所提升。

因此，央行對金融穩定訴求亦可能會“觸發”二次降息。平安證券研報認為，展望下半年貨幣政策，結構性工具的支持力度將會持續，二次降準可以期待，年內存在再次降息的可能性。

招聯首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員董希淼對時代財經表示，下一步，央行應盡快采取針對性的措施，穩住市場主體預期，提振市場主體信心，進一步提振消費和投資。

一方面，要努力穩住宏觀經濟恢復勢頭。應保持政策的穩定性和連續性，財政政策和貨幣政策更加積極有為，主動發力，繼續助力市場主體特別是中小微企業、個體工商戶紓困解難，創造更多就業崗位，努力降低失業率。

另一方面，要進一步提振居民消費意愿和能力。持續釋放國內市場潛力，采取積極有效措施，改變居民消費動機不足等問題，改善居民消費環境，培育中高端消費增長點，擴大汽車、家電等大宗消費品消費。同時，還要加快優化差別化的住房信貸政策，因城施策，因區施策，取消不合理的限購、限貸措施，適度降低存量房貸利率，更好地滿足居民改善性購房需求。

長周期降息持續，人民幣匯率或將呈現一定時期的貶值過程。

據央行網站14日消息，中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2023年6月14日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元對人民幣7.16元，13日為1美元對人民幣7.15元。

業內人士對時代財經表示，盡管“降息”短期內引發資金外流，給人民幣帶來壓力，但“降息”并不會對人民幣匯價走勢產生根本性的影響，長期影響匯率的決定性因素是我國經濟增長潛力。

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