作者：云潭，編輯：小市妹

7月2日，在兌付7億美元的到期境外美元債后，復星在未來一年內已無大額美元債到期。

(資料圖)

從陷入“債務危機”的謠言非議，到主動優化財務指標，成功跨越“債務墻”，復星僅用了一年時間。

隨著財務狀況大幅好轉，此前籠罩在復星頭頂的“債務壓力陰云”徹底消散，國際投行們紛紛做多唱多。

中國經濟的活力看民企，民企的高質量發展看頭部企業，在2023年的經濟全面復蘇中，復星的步伐值得期待。

【“風暴”已過】

面對流言，最好的武器就是用實際行動進行回擊。

去年6月中旬，穆迪將復星國際Ba3的公司家族評級列入“下調觀察”名單，引發輿論熱議和一些誤解，市值觀察就曾撰文進行客觀分析。

彼時，復星隨即全額回購了當年到期的僅存兩筆境外債券，顯示了公司的實力。

而在此之后，復星便開啟了一輪“財務優化”的“瘦身增肌”行動。

一方面，公司大幅償還債務，減少負債和利息壓力，剔除“多余脂肪”。面對復雜的外部環境，今年以來，在境外，復星陸續于1月兌付4.5億美元債、4月兌付12億美元銀團貸款、5月兌付3.5億歐元債，可謂馬不停蹄。在國內，復星對67億元的境內到期公開債也已完成兌付。

7月2日，復星國際又成功兌付7億美元的到期境外美元債，至此復星已兌付所有集中到期的境外公開市場債券。未來12個月內復星已無大額美元債的償付壓力。

到2023年一季度末，復星“瘦身”效果顯著，已成功縮減有息負債240億元，集團層面的總有息負債降至930億元，負債端穩定度明顯改善。

另一方面，復星還獲得大型銀行的資金輸血，增加“肌肉含量”，優化債務結構。

5月初，復星國際獲得中國銀行、東亞銀行、德國商業銀行、恒生銀行、匯豐銀行、法國外貿銀行、渣打銀行7家銀行主牽頭的超4.5億美元的貸款。

年初，復星國際的境內運營實體上海復星高科技（集團）有限公司獲得中資銀團120億元人民幣的貸款。該筆貸款由中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行、中國建設銀行、交通銀行五大國有商業銀行聯合牽頭，中國民生銀行、中國進出口銀行、上海浦東發展銀行作為參貸行，共同組成銀團提供。

獲得國有大型銀行的支持，證實了復星的經營穩健度，同時也是大型金融機構支持營企業發展，通暢融資渠道、降低融資成本的重要舉措，對促進民營經濟發展具有重大意義。

雙管齊下的措施之下，懸在復星頭頂的債務隱憂被解除，同時債務結構中的銀行貸款提升，一年內到期債務占比大幅下降，財務健康度大幅提升，抗風險能力也大為提振。

2022年底，復星現金、銀行結余及定期存款達人民幣1005.6億元，仍有充足的騰挪空間和厚實的安全墊。

此外，其總債務占總資本比率降低至53.2%，平均債務成本僅4.7%，在整個民營企業陣營，這樣的融資成本都是十分優秀的。

“2022年對復星來說，是特殊的一年，我覺得是一場‘完美風暴’，首先要穿越風暴，才有未來。”郭廣昌曾在3月份的年度業績發布會上如此表示。

如今，伴隨著未來債務不確定性消除，復星的“債務風暴”已經過境。

跨過山丘的復星，正輕裝上陣，謀求更長遠的增長。

【瘦身健體】

2022年底，復星迎來三十歲生日。

經歷三十載風雨洗禮，跟隨改革開放的腳步，復星發展壯大，既見證了中國經濟強盛，也是民營經濟創新發展的一個樣本。

在30周年的慶典上，郭廣昌透露了復星未來的發展方向，即錨定“家庭消費產業集團”定位，圍繞全球家庭消費需求，戰略上更加聚焦主業，同時加碼全球化和創新兩大核心增長引擎。

復星內部稱之為“瘦身健體、聚焦主業”戰略。行動綱領就是圍繞“創新驅動的全球家庭消費產業集團”，深耕健康、快樂、富足等產業板塊。堅定退出非戰略性、非核心資產，繼續加碼聚焦核心業務。

自2022年起，復星就掀起了一輪資產騰挪，優化投資組合。2022年，復星大筆減持或清倉鋼鐵資產、青島啤酒、金徽酒業、三元股份、招金礦業、中山公用、泰和科技、中糧工科、ST廣田等，還質押和出售了一批物業。

尤其是擬以135.8億元轉讓其持有的南京鋼聯60%股權，顯示出復星去除非主業資產的決心。據統計，僅在2022年，復星在集團層面就完成了超過400億元的資產退出簽約，當年回籠近300億元的資金。

一系列舉措直接改變了國際評級機構的態度，5月30日，國際評級機構標普就將復星國際的評級展望提升至“穩定”。

標普肯定了復星管理層處置資產降債的決心和執行力，并指出，在未來12到18個月內，復星將進一步壓降有息負債和杠桿率。而且，跨地域、跨行業的多元化資產組合，穩健積極的負債管理，將護航復星穿越經濟周期。

在“退”的同時，復星還在主業領域更“進”一步。

作為一家布局多個領域的企業，“退”是為了抵御風險，“進”是為了謀求未來長遠的發展。

圍繞主業，去年起，復星動作頻頻。

2022年12月15日，復星旗下全球時尚奢侈品集團Lanvin Group（復朗集團）在紐約證券交易所成功上市，這是復星在美國上市的第一家控股企業。

同一天，復星旗下Club Med（地中海俱樂部）位于日本北海道的度假村Kiroro Peak開業，這是地中海俱樂部年內在全球新開的第五家度假村。

目前地中海俱樂部在國內運營了9家度假村，并計劃今年再開3家全新度假村，進一步加倉中國。

去年3月，復星國際以63.42億元收購中融信托持有的外灘金融中心（BFC）50%股權。6個月后，豫園股份又聯合螞蟻集團共計斥資129.3億元，斬獲下上海黃浦區老城廂16宗地塊（福佑地塊），加上此前的豫園一期、二期、三期以及BFC，復星可以在外灘的“黃金區域”打造“大豫園片區”。

在復星全球化布局賦能下，復星醫藥已成為中國醫藥創新的生力軍；舍得酒業在復星入主后，創歷史最佳業績表現，川酒老品牌得以重獲新生。

▲舍得酒業歸母凈利潤大幅增長，來源：同花順

無論Club Med、Lanvin等國際品牌，還是老廟、松鶴樓、舍得酒等老字號，都煥發出新的活力。

“進退有度，舍得自如。”瘦身健體后的復星，當下更加從容不迫。而隨著中國經濟的全面復蘇，復星也開啟新一輪征程。

【聚焦增長】

在剛剛結束的夏季達沃斯論壇上，國家高層領導人表示，今年中國經濟回升向好態勢明顯，有信心達成全年經濟增長5%左右的目標。

今年一季度，在消費、投資、出口三架馬車齊發力的背景下，中國第一季度GDP同比增長4.5%，超出市場預期。

國際投行抬高對中國經濟增速的預測，瑞銀將中國全年GDP增速預測值從5.4%上調至5.7%；高盛從5.5%上調到6%；花旗從5.7%上調至6.1%。而摩根大通更加樂觀，直接從6%上調至6.4%……

隨著經濟復蘇、消費重啟，復星幾大板塊也迎來全面向好的態勢。而且，在“債務警報”解除后，資本市場也會將注意力聚焦在公司自身業績增長層面，這也是對復星國際及旗下上市公司未來估值定價的關鍵。

基于過往三十年的發展，創新與全球化已成為復星的“核心增長引擎”。而且，縱觀中國企業，能夠同時擁有這兩大“引擎”的屈指可數。

2023年，兩大核心增長引擎馬力全開。科創層面，復星旗下醫藥創新平臺復宏漢霖自主研發的漢斯狀（斯魯利單抗注射液）上市9個月斬獲3億元銷售額。今年第一季度，漢斯狀僅在國內市場就實現銷售收入2.5億元。

另一款核心產品漢曲優在一季度實現中國銷售收入約5.39億元，同比大增66.7%。受益于產品銷量的提振，復宏漢霖預計上半年盈利2億元，首次實現半年度盈利，公告發布后，公司股價于7月4日大漲近18%。

醫藥板塊的主力軍復星醫藥，由于新品和次新品發力，收入和利潤雙增長。今年一季度，復星醫藥實現營業收入108.71億元，同比增長4.68%；歸母凈利潤9.87億元，同比大增近1.2倍。

國內消費回暖疊加全球旅行限制放松，跨區域布局的復星受益良多。一季度，豫園股份實現營業收入152.44億元，同比增長22.61%；豫園商城客流相較2022年同期提升87%；舍得酒業營收和凈利潤錄得雙增長。

此外，今年一季度，復星旅文歸母凈利潤同比倍增，其中Club Med營業額達50.04億元，同比增長約44.2%。今年火爆的五一假期，Club Med中國區度假村營業額超2022年同期約8倍，超過2019年同期約110%。

此前，受外部環境及謠言影響，復星國際股價遭到牽連，不過當前的復星國際已經出現了難得的“黃金坑”。

目前，復星國際市凈率僅0.3倍，處于歷史最低值，公司也在頻繁回購股份，僅過去三個月就累計回購1589.55萬股，顯示出對未來發展的信心。

▲復星國際PB-Band

風物長宜放眼量，肌肉就是在撕裂過后重新生長，挫折過后才會有更強勁的體魄。

穿過2022的迷霧，復星正堅定前行。

免責聲明

本文涉及有關上市公司的內容，為作者依據上市公司根據其法定義務公開披露的信息（包括但不限于臨時公告、定期報告和官方互動平臺等）作出的個人分析與判斷；文中的信息或意見不構成任何投資或其他商業建議，市值觀察不對因采納本文而產生的任何行動承擔任何責任。

——END——

標簽：