即使手握最多科創(chuàng)板項目，但“投行一哥”中信建投的科創(chuàng)板保薦之路卻難言順?biāo)臁?月30日，中信建投保薦的兩個科創(chuàng)板項目一家注冊被否，一家終止審查，中信建投保薦業(yè)務(wù)盡責(zé)和勤勉性恐存缺失的問題，也受到市場的關(guān)注。

一日兩單科創(chuàng)板IPO項目遇阻

9月2日，恒安嘉新(北京)科技股份公司(以下簡稱“恒安嘉新”)在官網(wǎng)發(fā)表聲明稱，公司于2019年8月31日收到中國證監(jiān)會發(fā)出的《關(guān)于不予同意恒安嘉新首次公開發(fā)行股票注冊的決定》。公司充分尊重證監(jiān)會的決定， 將嚴(yán)格按照監(jiān)管機構(gòu)對上市公司的要求進(jìn)一步規(guī)范管理。所有關(guān)于公司上市進(jìn)展的消息，請以證監(jiān)會公告為準(zhǔn)。

回溯8月30日晚間，證監(jiān)會網(wǎng)站公布了《關(guān)于不予同意恒安嘉新首次公開發(fā)行股票注冊的決定》，這是科創(chuàng)板自開板以來，注冊制下首個IPO被否案例。究其背后的原因，主要是由于恒安嘉新存在會計基礎(chǔ)工作薄弱和內(nèi)控缺失、未按招股說明書的要求對會計差錯更正事項進(jìn)行披露兩大問題。據(jù)了解，恒安嘉新此次IPO的保薦機構(gòu)為中信建投。

科創(chuàng)板擬上市企業(yè)注冊被否，保薦機構(gòu)盡職調(diào)查、核查把關(guān)義務(wù)履行不到位恐怕難辭其咎。蘇寧金融研究院特約研究員何南野對北京商報記者表示，保薦項目被否反映出中信建投保薦機制以及投行項目人員從業(yè)素質(zhì)缺失，應(yīng)引起重視，券商機構(gòu)對于有問題企業(yè)要說服公司撤回材料，同時要無條件接受證監(jiān)會相關(guān)整改及處罰要求。

值得一提的是，同樣是8月30日，中信建投保薦的另一個科創(chuàng)板項目也遭遇折戟。因發(fā)行人撤回發(fā)行上市申請，上交所終止視聯(lián)動力信息技術(shù)股份有限公司發(fā)行上市審核，這是科創(chuàng)板第8家終止審核的公司。

5單保薦項目狀態(tài)為審核中止

錯失兩單科創(chuàng)板項目，對保薦機構(gòu)影響幾何?何南野指出，券商保薦IPO項目，要收取一定比例的承銷保薦費用，基本在數(shù)千萬元，科創(chuàng)板IPO項目收費更高，有的甚至高達(dá)1個億。但是項目的收費是在項目完成證監(jiān)會審核及向公開市場發(fā)行之后，直接從公司上市所募集的資金中扣除相應(yīng)的承銷保薦費用。一般而言，如果項目沒有上市，沒有發(fā)行成功，券商一般是收不到保薦承銷收入的。“另外還會對中信建投的聲譽造成負(fù)面影響，不利于獲取后期更多的客戶，甚至?xí)斐涩F(xiàn)有很多客戶的流失。”

首創(chuàng)證券研發(fā)部總經(jīng)理王劍輝也對北京商報記者表示，科創(chuàng)板項目被否或遇到撤單，對保薦機構(gòu)來說，投入沒有產(chǎn)出會增加相應(yīng)成本，這也使得后期其他的中介機構(gòu)對自己的項目進(jìn)行對比篩查，對于不合格的項目提前拿掉，會比到最后關(guān)頭被拿掉成本小很多。

王劍輝還指出，科創(chuàng)板是新生事物，各券商都想獲得先行競爭優(yōu)勢，但這不能以降低上市公司質(zhì)量為代價，不能將存在一些隱患的公司推向科創(chuàng)板市場，僥幸心理是非常不可取的，對于中介機構(gòu)而言，應(yīng)該注意業(yè)績是第二位的，社會責(zé)任是第一位的。

根據(jù)上交所披露的數(shù)據(jù)，截至目前，中信建投共保薦了15.5個科創(chuàng)板項目(聯(lián)合保薦以0.5個計算)，保薦項目數(shù)量領(lǐng)跑券商行業(yè)。在成為科創(chuàng)板第一保薦大戶的同時，近日接連遭遇1家注冊被拒、1家撤單，同時中信建投保薦的科創(chuàng)板項目還有5家處于審核中止?fàn)顟B(tài)。

關(guān)于上述部分科創(chuàng)板保薦項目審核遇阻對中信建投會有哪些影響，以及公司將如何加強保薦業(yè)務(wù)勤勉盡責(zé)，北京商報記者致電中信建投并向?qū)Ψ桨l(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿對方未予回復(fù)。

業(yè)績增長反遭同業(yè)賣出評級

對中信建投而言，投行業(yè)務(wù)是其一直以來的優(yōu)勢，并且近年來此優(yōu)勢得到持續(xù)穩(wěn)固。8月23日晚間，中信建投公布了2019年半年報，其中提到，2019年上半年，投資銀行業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)營業(yè)收入合計人民幣16.17億元，同比增長15.23%。

在投行業(yè)務(wù)的各項指標(biāo)中，中信建投股權(quán)融資主承銷家數(shù)位居行業(yè)第1名，主承銷金額位居行業(yè)第4名。債券業(yè)務(wù)主承銷家數(shù)和主承銷金額均位居行業(yè)策2名，其中公司債的主承銷家數(shù)和主承銷金額均位居行業(yè)第1名。在上交所科創(chuàng)板首批掛牌的25家上市公司中，中信建投保薦5.5家，市場占比22%，位居行業(yè)第1名。

從公司2019年上半年業(yè)績來看，中信建投上半年實現(xiàn)營業(yè)收入59.06億元，同比上漲12.21%;實現(xiàn)凈利潤23.3億元，同比增長37.61%。但值得關(guān)注的是，盡管中信建投業(yè)績表現(xiàn)不錯，但卻遭遇同業(yè)給出賣出評級。

華金證券8月23日發(fā)布的一份關(guān)于中信建投的評級研報顯示，維持其“賣出-B”評級，華金證券給中信建投賣出評級的理由是：雖然6月底公司股價出現(xiàn)一定幅度的下跌，但較年初還有112.3%的漲幅，與頭部券商28.28%、上市券商34.82%的漲幅相比仍然較高。此外，互聯(lián)互通、同股同權(quán)下公司A、H股溢價率高達(dá)279%。第二，130億元增發(fā)完成后，10%左右的長期可持續(xù)ROE支撐2.0-2.5倍PB是合理的，而公司2019 EPB已達(dá)3.49倍，大幅高于可比公司。從中報業(yè)績表現(xiàn)看，公司盈利能力難以長期支撐目前的估值。

而早在今年3月中信建投曾被華泰證券出具了“賣出”評級研報，認(rèn)為中信建投估值遠(yuǎn)高于同梯隊券商和國際投行，有下行風(fēng)險，下調(diào)至“賣出”評級。