10年前在IPO過會后遭到“業績造假”舉報，而撤回上市申請的四川新荷花中藥飲片股份有限公司(以下簡稱“新荷花”)，欲再次闖關A股。

近日，新荷花赴創業板IPO進入問詢階段。

新荷花主營中藥飲片業務。長江商報記者發現，雖然據上次IPO已有十年，但新荷花利潤規模卻基本處于原地踏步水平。2010年，其營業收入和凈利潤分別為3.11億元、3806.18萬元。2019年，二者分別為3.64億元、4586.55萬元。并且，稅收優惠和政府補助貢獻了超三成利潤。

更令市場質疑的是，公司前五大供應商中有公司參保人數為零，并且，還存在集銷售客戶和供應商于一身的問題。

目前，公司主要產品毛利率連續下降，且產品多次被曝不合格，報告期(2017年-2020年前三季度)多次出現退換貨現象，退換貨金額合計高達4815.46萬元。

針對上述問題，長江商報記者向新荷花發去采訪函，但截至發稿未收到公司回復。

供應商存蹊蹺

招股書顯示，新荷花的主營業務是中藥飲片的研發、生產和銷售。公司采購的主要原材料為中藥材，向客戶提供配方飲片、投料飲片等產品。

令市場質疑的是，近三年，新荷花前五大供應商均為法人，公司類型的供應商比例達到60%以上。但值得注意的是，新荷花報告期內的不同前五大供應商中有多家公司社保參保人數為零。

其中，偉麟高原為新荷花2018年、2019年和2020年前三季度的第一大供應商，新荷花稱與其的業務具有連續性和持續性。2019年，新荷花向偉麟高原采購發生的金額為3234.23萬元。

天眼查APP顯示，2018年～2019年，偉麟高原的社保繳納人數為0。

此外，2019年的第三大供應商西和勤誠也存在同樣的問題。新荷花當年對其采購金額為1539.38萬元。但天眼查APP顯示這家供應商在2019年的社保繳納人數也為0。值得注意的是，西和勤誠成立于2018年10月，次年便成為新荷花前五大供應商之一。

另一方面，深交所問詢還指出，新荷花前五大銷售客戶和供應商中，天方健集團有限公司(以下簡稱“天方健”)、盛實百草藥業有限公司等與公司之間同時存在采購及銷售業務。其中，天方健向新荷花銷售三七，新荷花向天方健銷售三七粉。

對此，新荷花表示，天方健與公司的銷售活動與采購活動相互獨立，價格也不存在聯動機制，不存在受托加工行為，向天方健采購及銷售同類產品具有必要性及合理性。

多次被曝產品不合格

10年前，新荷花曾闖關IPO。然而，10年過去，公司業績并無明顯增長。

前次招股書顯示，2008-2010年，新荷花的營業收入分別為1.60億元、2.42億元、3.11億元，凈利潤分別為2696.61萬元、3450.2萬元、3806.18萬元。

然而，據其最新招股書顯示，2017-2020年前三季度，公司營業收入分別為2.34億元、3.09億元、3.64億元、3.07億元;凈利潤分別為2919.23萬元、3718.83萬元、4586.55萬元、2468.46萬元。

通過對比可看出，新荷花近三年的業績與十年前相比基本處于原地踏步狀態。

值得一提的是，新荷花產品多次出現不合格。

其中，2017年2月，國家食品藥品監督管理總局檢測出新荷花等企業生產的28批次板藍根不合格，不合格項目為性狀、含量測定。2019年，山東省藥品監督管理局再次發布通告，因新荷花2019年生產的紫蘇子(炒)質量不符合規定，相關部門對不合規產品已采取查封、扣押、暫停銷售、產品召回等控制措施，并依據相關法律法規對有關生產企業(配制單位)、被抽樣單位嚴肅依法查處。

對此，新荷花表示，相關主管部門均未就上述事項對其進行行政處罰。

此外，招股書顯示，新荷花報告期內多次出現退換貨現象，退換貨金額合計高達4815.46萬元，產品種類主要包括配方飲片、投料飲片兩類。報告期內，新荷花退換貨金額分別為1226.24萬元、1345.21萬元、1205.17萬元和1038.84萬元，占當期營收比例分別為5.24%、4.35%、3.31%和3.39%，其中退貨占比分別為1.66%、1.22%、1.21%、1.71%。

新荷花在招股書中解釋，退換貨的主要原因是不滿足客戶特定要求、包裝破損或包裝規格不符合客戶要求、客戶自身因素等。

新荷花進一步解釋稱，報告期退換貨金額占比較小，對公司收入確認不構成影響。基于維護雙方的合作關系以及“因不滿足客戶特定要求”的產品并不影響再次銷售，經協商后公司一般情況下同意進行退換貨處理。

應收賬款和存貨大幅攀升

長江商報記者注意到，近年來，新荷花主要產品毛利率出現下降趨勢。

報告期內，公司主營業務毛利率分別為26.10%、25.12%、27.03%和27.83%。其中，配方飲片的毛利率較高，分別為34.39%、33.82%、33.36%和32.89%，但卻呈連續下降趨勢。

據招股書披露，2017年至2019年，新荷花配方飲片產品收入分別為1.45億元、1.75億元和2.58億元，在主營業務收入中占比分別為62.99%、56.66%和71.07%，是該公司主營業務中最為主要的收入來源。

公司也坦言，如果配方飲片的市場拓展不及預期或出現終端市場價格競爭加劇等不利情形，都將導致公司主營業務毛利率水平下降，從而影響公司的盈利能力。

不過，主要產品毛利率下降并沒有影響到公司凈利潤的增加，這或許得益于稅收優惠及政府補助。

據招股書數據顯示，2017年至2019年，新荷花所得稅優惠金額分別為641.87萬元、848.24萬元、1084.48萬元。同時，該公司的其他收益均為補助，補助金額分別為754.58萬元、952.22萬元、588.02萬元，以上二者合計金額分別為1396.15萬元、1800.46萬元、1672.5萬元，占同期凈利潤的比例為47.83%、48.41%、36.47%，新荷花來自稅收優惠及補助的金額就超過各期凈利潤的三成以上。

值得一提的是，隨著業務規模擴大，新荷花應收賬款和存貨余額也隨之攀升。

報告期內，公司應收賬款余額分別為8323.79萬元、11723.53萬元、16109.55萬元及16902.57萬元，占流動資產的比例分別為31.12%、42.50%、49.95%和45.23%。2018年及2019年同比增長率均超過了35%，高于公司同期營收增長率。

此外，公司存貨規模也在不斷擴大。同期，公司存貨賬面價值分別為6832.91萬元、7515.52萬元、11727.41萬元及10707.28萬元，占各期末流動資產的比例分別為25.55%、27.24%、36.36%、28.65%。2019年存貨增長56.04%。其中原材料和庫存商品占比最高，截至2020年9月底，該公司原材料和庫存金額分別3365.40萬元、4430.34萬元，占比分別為31.43%和41.38%。

存貨規模擴大，一方面增加存貨管理難度，提高了存貨變質失效、毀損滅失的風險;另一方面也增加了流動資金積壓規模和資金周轉壓力，或將對公司的盈利能力帶來不利影響。