東吳證券發布研報稱，電動車估值已回落至底部，2022年高景氣度延續，龍頭業績東吳證券預計維持80-100%高增，繼續全面看多電動車龍頭，第一條主線看好2022年盈利修復的電池環節，長期格局好，疊加儲能加持;第二條主線為電池技術升級，如高鎳三元、結構件、錳鐵鋰、鐵鋰環節、添加劑;第三條為持續隔膜、負極、電解液、銅箔的緊缺的龍頭;第四條：鋰緊缺和價格超預期。

特斯拉(TSLA.US)連續十季度實現盈利，凈利潤創新高：特斯拉2021Q4營收177.19億美元，同環比+65%/+29%;GAAP準則下凈利潤為23.21億美元，創歷史新高，同環比+760%/+43%;營業利潤率達14.7%，同環比+9.3/0.1pct，實現較高盈利水平;2021Q4交付30.9萬輛，同環比+70.9%/+27.9%。全年看，2021年公司實現營收538.23億美元，同比+71%，GAAP準則下凈利潤55.19億美元，同比大增665%，營業利潤率12.1%創新高，同比+5.8pct，實現交付93.6萬輛，同比+87%，超市場預期。特斯拉長期(2030年)銷量目標為2000萬輛，體現增長信心。

蔚來-SW(09866)Q4營收維持高增，高端車型持續放量：蔚來2021Q4營收99.01億元人民幣，同比+49.1%，毛利率17%;歸母凈虧損為21.79億元人民幣，扣除股權激勵費用，2021Q4凈虧損為17.16億元人民幣，同比+29%。2021Q4蔚來銷售2.5萬輛，其中ES6交付1.2萬輛，為主要增量車型。全年看，蔚來2021年營收361.4億元，同比+122%，歸母凈虧損40.2億元，同比收窄24%，全年交付新車9.1萬輛，同比+109%。公司預計2022Q1交付新車2.5-2.6萬輛，隨著公司ET7、ET5、ES7等新車開啟交付，東吳證券預計蔚來銷量持續高增。

理想汽車-W(02015)Q4業績由負轉正，盈利能力持續提升。2021Q4營收106.2億元，同比+156.1%，環比+36.6%，2021Q4毛利率為22.4%，歸母凈利潤2.96億元，同比+174.88%，環比扭虧。2021Q4交付3.52萬輛，同環比+143%/+40%。全年看，公司實現營收270.1億元，同比+185.6%，歸母凈虧損3.21億元，同比擴大111.96%。2021全年交付新車9.05萬輛，同比+177%，公司預計2022Q1交付量達3.0-3.2萬輛。公司預計北京制造基地2023年投入運營，重慶制造基地建設在即，長期發展夯實基礎。

小鵬汽車-W(09868)Q4交付創新高，新車型打開銷量增長空間小鵬。2021Q4營收88.6億元，同比大增200%;毛利率為12%，凈虧損12.87億元，同比擴大63%，環比收窄19%。全年看，2021年公司營收209.9億元，同比+259%，凈虧損48.63億元，同比擴大78%，毛利率12.5%，同比+7.9pct。2021Q4新車交付量達4.2萬輛，同環比+222%/+63%，2021全年交付9.8萬輛，同比大增263%。隨著P5產能爬坡及旗艦SUV G9于2022Q3正式發售，東吳證券預計將為公司帶來可觀銷量。

具體而言，東吳證券表示，第一條主線看好2022年盈利修復的電池環節，長期格局好，疊加儲能加持，推薦龍頭寧德時代(300750.SZ)、億緯鋰能(300014.SZ)、比亞迪(002594.SZ)，關注欣旺達(300207.SZ)、蔚藍鋰芯(002245.SZ)，第二條主線為電池技術升級，高鎳三元(推薦容百科技(688005.SH)、華友鈷業(603799.SH)、中偉股份(300919.SZ)、當升科技(300073.SZ))、結構件(推薦科達利(002850.SZ))、錳鐵鋰(推薦德方納米(300769.SZ)，鐵鋰環節關注富臨精工(300432.SZ)、龍蟠科技(603906.SH))、添加劑(推薦天奈科技(688116.SH));第三條為持續緊缺的龍頭：隔膜(推薦恩捷股份(002812.SZ)、星源材質(300568.SZ))、負極(推薦璞泰來(603569.SH)、杉杉股份(600884.SH)，關注貝特瑞、中科電氣(300035.SZ))、電解液(推薦天賜材料(002709.SZ)、新宙邦(300037.SZ))、銅箔(推薦諾德股份(600100.SH)、關注嘉元科技(688388.SH));第四條：鋰緊缺和價格超預期，關注贛鋒鋰業(002460.SZ)、天齊鋰業(002466.SZ)、永興材料(002756.SZ)、融捷股份(002192.SZ)、鹽湖股份(000792.SZ)、西藏礦業(000762.SZ)、天華超凈(300390.SZ)等。

標簽： 東吳證券 高增電動車業績 儲能加持 高端車型持續放量