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安踏體育(2020.HK)中報：多項指標創新高，成長速度與質量兼備

    來源： 格隆匯　　2023-08-22 17:11:26

8月21日，安踏體育(2020.HK，統稱"安踏集團")發布2023年中期財報。


(相關資料圖)

從這份最新答卷中，筆者看到核心的兩點，一是安踏再次突破，長期保持快速成長；二是安踏夯實高質量的發展底色。

目前，體育用品行業也仍處于政策、市場雙驅的蓬勃發展期，包括杭州亞運會及巴黎奧運會即將到來或將催生"體育大年",其增速依然有望跑贏其他可選消費品。這意味著安踏集團還存在著α與β(即自身優勢與行業景氣)共振的成長機會。

此時，我們亦不妨先圍繞上述要點展開探討，以窺其高α屬性。


多維向好，解鎖跨越式增長

從整體視角來看，安踏集團的業績無論在"時間"還是"空間"比較均實現了躍進。

上半年，安踏集團收入達296.5億元，同比增長14.2%，較疫情前2019年同期實現翻倍，期間復合年均增長率達雙位數。收入體量上，安踏集團上半年收入體量超過阿迪達斯中國與李寧的總和，可見安踏與耐克的"雙巨頭"格局日趨穩定。

利潤方面，安踏集團整體毛利率達歷年最高水平，上升1.3個百分點至63.3%；歸母凈利潤同比大幅增長39.8%到52.6億元。

還可以看到，期內安踏集團的現金產出能力對應提升，經營現金流入同比增長104.1%至101.6億元；期末現金及現金等價物總余額合計454億元；同時提升股東回報，中期股息約每股普通股港幣82分，同比增長32.3%。

此外，細分業務來看，上半年安踏集團三大增長曲線均表現理想。

其中，安踏品牌實現收入141.7億元，同比增速為6.1%，繼續鞏固在中國運動品牌中的領先地位；FILA品牌實現收入122.3億元，同比增速為13.5%，躋身中國市場前三大國際運動品牌以及中國市場第四大品牌。

不容忽視的是，期內FILA品牌恢復較快增長。一方面，這表明FILA迅速走出盤整期，側面印證其找到了新的增長邏輯，即"做精細分領域謀求高質量增長"之路行之有效；另一方面，安踏集團也由此煥發更多活力，比如期內在中國運動鞋服市場前五大品牌中占獨占兩席，以及成功積累從高增速到高質量的品牌運營經驗。

迪桑特及可隆等其他品牌而言，期內同比大增77.6%至32.5億元，增速保持在兩位數且創下新高。

同時，AMER SPORTS亞瑪芬體育收入同比增長37.2%至132.7億元，國際及國內市場創歷史最好水平。

在這背后，越來越多的人參與戶外運動，消費者對戶外運動的需求愈發多元化，安踏集團多品牌運營優勢得到充分體現。


再塑關鍵優勢，夯實高質量底色


進一步來看，安踏集團亦結合行業及自身發展再塑關鍵優勢，全面夯實高質量底色。具體可以從幾個角度來看。

其一，安踏集團庫存水平整體健康。

如今，年輕人求新求變，反過來對供給側提出更高要求，應變能力相對較差的服裝品牌極易產生庫存積壓，反噬業績。這也意味著，庫存管理能力的重要性日益凸顯，轉化為一種關鍵優勢。

具體來看，安踏集團上半年庫存周轉天數同比下降21天，降幅接近15%。

而且，安踏集團最新建立了完善的買貨及庫存跟蹤管理模型，可隨時"零時差"監控買貨及庫存水平。

其二，安踏集團繼續加大創新研發和員工發展投入。

這兩點分別對應著"產品未來"和"社會責任融合"，為安踏集團可持續發展加強基礎。

上半年，安踏集團研發投入近7億元，還與多所大學搭建聯合創新平臺，設立國家級院士工作站及博士后科研站。同期，其招聘新員工近16000人，員工總數近6萬人；亞瑪芬海外雇員近1萬人；帶動產業鏈就業超過20萬人。

其三，安踏集團各品牌布局再度加強優勢特質。

1)安踏品牌強化專業屬性，以科技引領商品力提升，善用專業運動員資源為品牌及產品賦能增值。例如，今年，安踏旗下領銜競速跑鞋已助力職業運動員82次登上馬拉松賽事的領獎臺；安踏簽約NBA頂級球星凱里·歐文及WCBA全明星球員王思雨，將開發球星個人定制產品系列以豐富籃球產品矩陣；安踏兒童亦積極強化專業功能性，推出了"D7"兒童專業跑鞋及"強彈追風5代跑鞋"等產品。安踏品牌未來還將繼續在品牌、商品及零售策略上聚焦差異化，提升價值感。

2)FILA品牌夯實高端運動時尚心智，同時提升"專業"品牌屬性，建立既時尚且專業的運動形象。例如，期內FILA品牌加大了在高爾夫、網球、跑步、戶外等菁英運動的布局；重點布局頂級商圈，升級核心店鋪形象。其專業運動及鞋占比也持續提升。

3)其他品牌深耕差異化，并以提升店效為管理核心，鞏固高增長勢頭。迪桑特DESCENTE品牌為例，期內其探索創新材料的戰略供應商，開發頂尖運動科技與創新物料，并加強了品牌跨界合作，打造出差異化心智產品；同時，其成功布局多間優質高效旗艦店，透過升級店鋪提升店效。可隆入駐一二線城市高端商圈，提升鞋產品占比。


尾聲

回歸資本市場角度，上述財報數據充分證實安踏集團的成長性，疊加其從多個方向再塑關鍵優勢，鍛造更強的內在確定性，其所具有高α屬性可見一斑。也正如開篇提到，其長期產業機遇依然可期，不妨持續關注。

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