隨著投資者對指數投資的認可，上市公司大股東股票換購ETF(交易型開放式指數基金)現象也日益增多。近期，強力新材、光環新網、中國石油、中興通訊、三七互娛等多家上市公司就發布了大股東股票換購ETF公告。

從數據上看，一季度A股ETF資產規模增長512億元，較去年底增加了15%以上。從形式上看，有的換購A股指數ETF，有的換購國企改革ETF，還有的換購民企紓困ETF，類型可謂多樣。不過，股票換購ETF也引來不少爭議。有觀點認為，這是大股東減持新路徑，需要加強監管;還有觀點認為，不能將換購ETF簡單等同于減持。

應該承認，上市公司股票換購ETF在一定程度上能夠實現減持套現的目的。一般來說，持有ETF成份股的股東可以用持有的上市公司股票換購該ETF份額，也就是股票換購ETF。然后，該股東再通過賣出換購的ETF份額完成套現減持。

值得注意的是，此前通過這一路徑減持的上市公司并不多。原因有二，一是存在著標的股票必須是擬轉換的“指數成份股”門檻，且只能在募集期換購ETF份額;二是由于此前市場整體股價較高，其他更方便快捷的減持路徑也多，有減持需求的大股東缺少調換成ETF基金的動力。

最近兩年，隨著“減持新規”落地和市場形勢的變化，不少減持路徑被堵死。與此同時，指數化投資憑借分散風險、成本低廉、操作便捷等優勢，日益成為大類資產配置的重要工具。這兩種因素互相作用，為股票換購ETF打開了一扇窗。

較低的換購成本和較小的市場影響，進一步激發了股票換購ETF的積極性。當前，換購ETF的交易成本較低，且沒有印花稅，也僅有很低的換購費，券商傭金也較低。此外，ETF換購為市價交易，不存在大宗交易可能出現的折價，比直接減持對二級市場造成的損失要小。

在這種情況下，如果只把股票換購ETF當作一種減持方法，未免有點大材小用。對上市公司來說，股票換購ETF有助于提升公司資產配置多元化以及提高資產流動性、收益率。隨著A股市場機構化趨勢愈發明顯，部分上市公司爆雷風險不斷提高，通過指數化優選的方式布局市場也有利于分散風險。

ETF基金巨大的發展空間，也為換購ETF的公司提供了更充分的理由。目前，國內ETF市場空間依然廣闊，尤其是以滬深300等為代表的寬基ETF發展迅速，有望成為機構投資者的投資熱點和重要資產配置工具。

當然，也不排除某些上市公司換購ETF的唯一目的就是減持套現。雖然目前尚未出現換購和再融資同步的案例，但也需要加大關注力度、未雨綢繆，防止鉆空子違規套現，出現損害投資者利益的情況。