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Roblox跳水15%，市場談元宇宙色變？

來源：格隆匯　　2022-02-16 18:07:09

作者 | 美股研習社

數(shù)據(jù)支持 | 勾股大數(shù)據(jù)（www.gogudata.com）

2月15日盤后元宇宙第一股Roblox發(fā)布21Q4業(yè)績，下跌15%，問題出在了哪？整體來看，Booking 7.7億美元 vs 預期7.72億美元；EPS -0.25美元 vs 預期-0.07美元。也就是說營收基本在預期內(nèi)，虧損超出了預期。

（注：市場共識Roblox用Booking流水而不用Revenue來體現(xiàn)收入，因為用戶充值后會遞延消費。）

目前的大環(huán)境對于成長股很不友好，特別是未盈利的，這是造成Roblox下跌的其中一個重要原因（參照Sea Q3的業(yè)績，營收和指引均超預期，EPS不及預期一路下跌）。另外一個關鍵問題出在了1月的核心數(shù)據(jù)上——

據(jù)官方披露，1月DAU 5470萬，同比增長32%，比部分買方預計的5700萬略低一點，不過問題不大。主要的問題是流水2.2億-2.23億美元，同比僅增2%-3%，也就帶來了ABPDAU（平均每日活用戶流水）同比大降22%-23%。換言之，用戶充值的增長速度沒有跟上用戶量本身的增長。

資本市場向來都是交易預期的，在擔憂大家對元宇宙不再為愛充值的情境下，自然就是一波大拋售。這種場景在這個財報季已出現(xiàn)多次，其中不乏巨頭Meta（-26%）和奈飛（-21%）。

Roblox，成了市場逃離消費互聯(lián)網(wǎng)的又一縮影。

進一步來看看其他的核心數(shù)據(jù)。

DAU的增長比較穩(wěn)健，同比保持在30%+。用戶平均使用時長方面，Q4為每天2.42小時，環(huán)比有所下降，不過絕對量上仍然可觀，并且在用戶大幅增長的情況下，同比并沒有太大降低，整體模型向好。

流水和ABPDAU的增長模型相對弱一點：Q4流水7.7億美元，同比增20%；ABPDAU15.57美元，相較于去年同期的17.3美元下降10%，主要反映新增用戶充錢速度沒有跟上。關于這點，可以從下圖來看：

如圖，從地域來拆分DAU的增長可以發(fā)現(xiàn)，北美基本已經(jīng)沒有增長，歐洲的增速（+23%）也低于整體增速。那么增長其實主要由亞太（+101%）和世界其他地方（+46%）拉動。而這些高增長的地區(qū)，普遍是發(fā)展中國家，消費能力不如歐美。

成本端上面，營收成本（cost of revenue）增長93%，近一年來首次超過營收增速（83%）。開發(fā)者和基礎設施為成本端大頭，占流水的比重基本穩(wěn)定，Q4分別為21%和12%。人員成本占比也相對穩(wěn)定，Q4為16%。EBITDA/Bookings 21.8%，也屬于較好的水平。

總結來說，Roblox的這份財報不算差，造成市場拋售的原因主要為流水的增速并沒有匹配上DAU的增速，另外在緊縮的大環(huán)境下，未盈利的ps股尤其受到?jīng)_擊。

目前Roblox的估值（盤后-15%）P/Booking約13.3x，處于較低的水平（雖然仍談不上便宜），但按照流水的模型趨勢，讓市場信心回暖可能并不是短期能達到的。

注：本文由美股研習社團隊原創(chuàng)，轉載請注明出處，謝謝！

標簽：市場談元宇宙色變？

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