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基建之外，還有什么在支撐水泥漲價？

來源：格隆匯　　2022-02-17 21:07:02

2月7日，安徽沿江熟料價格上漲30元/噸；2月11日，粵東地區上調熟料價格30元/噸，云南多家水泥企業上調各品種水泥價格50元/噸。

一時之間，水泥漲價范圍開始擴張。

在漲價潮的帶動下，各大水泥股也開始上漲，2月7日虎年開市至今，水泥板塊整體漲幅達9.31%。多只個股表現優異。2月17日，水泥板塊漲0.2%，金園股份漲停，韓建河山漲4.63%，華新水泥、四川雙馬、萬年青、海螺水泥等多家公司跟漲。

01 短期漲價

短期來看，水泥漲價的主要原因在于供需問題。

在供給端，節假日關頭，加上1月是需求淡季，水泥企業開工率偏低，據卓創資訊統計，磨機開工率和熟料庫容比分別為7.2%、46.8%，較節前分別下降9.7%和5.9%。并且近日國家發改委、工信部等四部門近日聯合發布《高耗能行業重點領域節能降碳改造升級實施指南（2022年版）》，其中提到，到2025年水泥行業能效標桿水平以上的熟料產能比例達到30%。據測算，到2022年行業剔除錯峰后供給能力同比減少0.1%。

據國信證券報告顯示，春節后第一周，國內水泥市場需求受淡季因素以及持續雨雪天氣影響，市場需求尚未啟動，僅有少量袋裝備貨需求，工程和攪拌站基本處于停滯狀態，絕大多數水泥企業執行錯峰生產和停產檢修。預計正月十五過后，隨著建筑工程和攪拌站陸續復工，水泥需求也將會逐步啟動。截至2月11日，全國P.O42.5高標水泥平均價為515.7元/噸，環比節前小幅下降0.39%，庫容比為63.1%，環比下降2.1個百分點。

在需求端，日前國常會強調，要推進制造業強鏈補鏈和產業基礎再造，加快新型基礎設施建設、重點領域節能降碳技術改造等，擴大有效投資。去年底，中央經濟工作會議上明確經濟重心回歸“穩增長”主基調，指出當前國內經濟發展面臨臨“需求收縮、供給沖擊、預期轉弱”三重壓力，今年經濟工作要穩字當頭，并提出基建可“適度超前投資”。財政部已提前下達2022年新增地方政府債務限額17880億元。其中，一般債務限額3280億元，專項債務限額14600億元。新增地方債務限額到位，對水泥的重要需求端——基建板塊來說無疑是利好。

此外，水泥的主要能源材料煤炭價格由于1月處于冬季供暖高峰，又受到央行降息和春節假期的影響，煤炭在低庫存狀態徘徊，自開年以來也一度走高。從秦皇島港動力煤市場報價走勢可見一斑。

總而言之，供需收緊加之原料漲價，在短期內支撐起了水泥的價格。

02 長期邏輯

放眼未來，水泥的價格有望長期上漲。

最重要的支撐在于我國對實現“碳中和”的決心，如今水泥生產的碳排放占全球二氧化碳排放量的7%以上，可以說減少水泥行業的碳排放是實現“碳中和”的重要一環，也是產能出清的重要對象。同時水泥屬于不可再生資源，隨著不斷的開采，稀有程度也在提升，供給端的收緊有望托起水泥價格的走高。

而在需求端，水泥產品回收成本高昂，一般都是一次性使用，未來隨著全國各地適度超前開展基礎設施建設，一大批重點基礎設施建設投資項目集中開工，將對水泥需求起到明顯的拉動作用，并且在中國的政治體制下，未來基礎建設項目不會停止，城市更新、道路修繕還有巨大的工程量，落到耗材水泥上，保障了水泥企業未來的業績空間。

而水泥股此前之所以大幅回調，一是受能耗雙控影響，供給端及需求端雙雙下跌，同時煤炭等原料處于高位震蕩，擠壓了水泥行業利潤，二是受下游房地產的影響，眾所周知，水泥此類建材的重要消費者就是房地產行業，但近年來由于國家調控政策的實施，和“房住不炒”概念的多次強調，房地產行業持續降溫，2021年4月地產新開共面積同比甚至由正轉負，其他各項數據進入下降通道。

但如今，以海螺水泥為首的水泥股們已經歷了漫長的股價回調，2020年8月至今，海螺水泥跌去超27%的市值，相信屬于房地產那一部分的泡沫已被削去了不少。

中銀證券認為，2022年支撐水泥需求的邏輯主要是.2021年下半年加速的專項債發行有望在2022年上半年形成基建需求，專項債提前批下發時間較早，2022年財政前臵的確定性較高；并且，2022年經濟下行壓力較大，基建與地產作為拉動經濟增長的手動在政策上獲得寬松的可能性較高，且目前中央已多次釋放寬松信號。

截止2月11日，地方政府新增專項債券已發行5416億元，占“提前批”專項債的37%，其中，1月發行4844億元。專項債額度的早下達，專項債早發行、早使用有望推動基建開工端率先發力，水泥行業將率先受益。

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