昨天，伯克希爾·哈撒韋公司在官網(wǎng)公布了一年一度的巴菲特致股東公開信。

在最新的致股東信中，92歲的股神比以往流露出了更多感性的一面。這不但是因?yàn)樗谛胖谢讼喈?dāng)長(zhǎng)的篇幅來紀(jì)念逝去的朋友，而且越來越多地宣揚(yáng)“美國(guó)夢(mèng)”和對(duì)國(guó)家的愛戴。

最重要的一點(diǎn)是，過去一年，他在職業(yè)生涯中始終恪守的謹(jǐn)慎、保守的投資理念越發(fā)被強(qiáng)調(diào)和凸顯出來。比如他在信中所說的，“如今，幾乎沒有發(fā)現(xiàn)什么能讓我們興奮的東西”。

用年齡漸長(zhǎng)來解釋巴菲特2021年的股票投資操作顯然有失偏頗，從過去一年的結(jié)果和在今年面臨的宏觀環(huán)境來看，巴菲特投資理念的價(jià)值和必要性或許將再次被世人重視起來。

1、大獲全勝

去年是巴菲特大獲全勝的一年。

2021年，伯克希爾·哈撒韋公司取得了近900億美元的凈利潤(rùn)，同比2020年的425億美元大增超110%，同時(shí)超越2019年的814億美元凈利潤(rùn)創(chuàng)下新的歷史記錄。

另外，2021年伯克希爾的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)達(dá)到274.55億美元，較2020年同期增長(zhǎng)25%；投資收益達(dá)615.77億美元，2020年則為317.17億美元。

創(chuàng)紀(jì)錄的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)體現(xiàn)在股價(jià)上，使伯克希爾哈撒韋實(shí)現(xiàn)了可觀的投資收益。

在過去一年、五年和十年股價(jià)表現(xiàn)均不及美股大盤之后，去年，伯克希爾哈撒韋在收益上終于跑贏了標(biāo)普500指數(shù)。2021年，伯克希爾股價(jià)漲幅達(dá)到29.6%，而標(biāo)普500指數(shù)的漲幅則是28.7%。

雖然只有0.9個(gè)百分點(diǎn)的領(lǐng)先，但把時(shí)間拉長(zhǎng)來看，在1965到2021年的50多年間，伯克希爾股價(jià)的復(fù)合年增長(zhǎng)率超過20.1%，標(biāo)普500指數(shù)則是10.5%，只有前者一半；另外在1964到2021年間，伯克希爾實(shí)現(xiàn)了3.64萬倍的市值增長(zhǎng)，而標(biāo)普500指數(shù)收益率只有302倍。

與標(biāo)普500指數(shù)相比，伯克希爾始終保持穩(wěn)定的收益率。尤其是今年以來，在標(biāo)普500指數(shù)下跌8%的同時(shí)，伯克希爾-哈撒韋A實(shí)現(xiàn)了6.4%的漲幅。

從另外一組有趣的數(shù)據(jù)來看，伯克希爾的穩(wěn)定性體現(xiàn)得更加明顯：

在標(biāo)普500指數(shù)的權(quán)重股中，蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜、特斯拉、Meta 和英偉達(dá)等7家科技巨頭的總權(quán)重約為27%。

在彭博社于2021年12月31日更新的2021全球億萬富豪指數(shù)中，馬斯克、貝索斯、阿爾諾、蓋茨、佩奇、扎克伯格、布林、鮑爾默、巴菲特、埃里森名列全球前十大富豪。

截至2月10日，巴菲特是其中唯一一位身家增長(zhǎng)的十大富豪，財(cái)富增加了76.4億美元。其他富豪里，扎克伯格身家減少了379億美元導(dǎo)致跌出前十，馬斯克與貝當(dāng)古·邁耶斯財(cái)富則分別縮水了296億美元和93.6億美元。

巴菲特的財(cái)富增長(zhǎng)大多數(shù)來自于占據(jù)其超過98%凈資產(chǎn)的伯克希爾哈撒韋公司，后者的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已經(jīng)說明一切。

關(guān)于伯克希爾哈撒韋運(yùn)用了哪些商業(yè)策略使得在過去一年收獲頗豐，從巴菲特這封最新股東信中可以看出，無論其在業(yè)務(wù)范圍上多廣泛、投資選擇上多復(fù)雜，核心思想仍然從未改變。

2、下注美國(guó)

巴菲特在信中這樣寫到，“如果沒有我們?cè)诿绹?guó)的家，伯克希爾永遠(yuǎn)不會(huì)成為今天的樣子。當(dāng)你看到國(guó)旗時(shí)，請(qǐng)說聲謝謝。”

作為美國(guó)最富盛名的商人投資家，巴菲特在討論商業(yè)策略時(shí)“美國(guó)夢(mèng)”并不是所謂的政治正確。從為伯克希爾哈撒韋賺取巨大收益的主要業(yè)務(wù)中，可以找到他宣揚(yáng)“愛國(guó)主義”的原因。

伯克希爾最有價(jià)值的四項(xiàng)資產(chǎn)被巴菲特稱為“四巨頭”，分別是保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、鐵路業(yè)務(wù)、能源業(yè)務(wù)和以蘋果公司為首的投資業(yè)務(wù)。四巨頭撐起了伯克希爾的大部分市值，而這四條主線都與美國(guó)的命運(yùn)息息相關(guān)。

首先是伯克希爾100%持有的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。這部分業(yè)務(wù)銷量隨著美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹而不斷增長(zhǎng)，是一種幾乎無風(fēng)險(xiǎn)的杠桿資源。

伯克希爾的保險(xiǎn)浮存金已從初始的1900萬美元增長(zhǎng)至1470億美元，單在2021年就有90億美元的增長(zhǎng)。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)綁定的命運(yùn)和至今為止積累起的龐大規(guī)模，為伯克希爾修筑了一條寬廣的護(hù)城河。

其次是伯克希爾擁有的伯靈頓北方鐵路圣達(dá)菲鐵路公司（BNSF）和伯克希爾哈撒韋能源公司（BHE）。2021年，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)為伯克希爾貢獻(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的近100億美元利潤(rùn)。

鐵路和能源作為整個(gè)國(guó)家的“基礎(chǔ)設(shè)施”，更能體現(xiàn)巴菲特把伯克希爾與整個(gè)國(guó)家的命運(yùn)綁定的商業(yè)策略。BNSF是美國(guó)商業(yè)的頭號(hào)動(dòng)脈，BHE則是美國(guó)風(fēng)能、太陽(yáng)能和輸電領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。

最后是伯克希爾持有的以蘋果公司為代表的股票資產(chǎn)。截至2021年末，伯克希爾持有股票倉(cāng)位達(dá)到3507.2億美元，同比上升近700億美元。

巴菲特在股票投資上始終保持著一以貫之的原則，首先是重倉(cāng)并長(zhǎng)期持有其看好的優(yōu)質(zhì)公司，并通過股份回購(gòu)等方式享受更高的投資回報(bào)率。

2021年，伯克希爾在前15大個(gè)股上的持倉(cāng)占整體股權(quán)投資近九成。其中第一大重倉(cāng)股蘋果就占到總股票持倉(cāng)的46%，倉(cāng)位達(dá)到1611億美元，蘋果也為伯克希爾貢獻(xiàn)了近1000億美元的利潤(rùn)。

第二和第三大持倉(cāng)分別是美國(guó)銀行和美國(guó)運(yùn)通，倉(cāng)位分別達(dá)到459億美元和248億美元，體現(xiàn)了巴菲特對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的重視，新進(jìn)前十五大持倉(cāng)的日本三菱商社和三井物產(chǎn)也體現(xiàn)了這一點(diǎn)，三家上榜的日本商社為巴菲特貢獻(xiàn)了10億美元利潤(rùn)。

第四大重倉(cāng)股可口可樂則體現(xiàn)了其長(zhǎng)期持有的特點(diǎn)，巴菲特投資可口可樂已經(jīng)達(dá)到近40年。前四大重倉(cāng)股分別代表了巴菲特在美國(guó)科技發(fā)展、維持美國(guó)社會(huì)的基礎(chǔ)設(shè)施和美國(guó)人生活方式上的押注。

巴菲特另外一條重要原則是對(duì)購(gòu)買股票的謹(jǐn)慎。截至2021年末，伯克希爾手握1440億美元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物，巴菲特的解釋是未找到符合其長(zhǎng)期持有標(biāo)準(zhǔn)的“偉大公司”。

對(duì)巴菲特而言，擁有足夠高的“護(hù)城河”和良好的現(xiàn)金流，最后處于相對(duì)低位的公司才是他眼中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，比如2021年新進(jìn)巴菲特十大重倉(cāng)股的雪佛龍和新建倉(cāng)位的動(dòng)視暴雪。

最后，伯克希爾持有的1440億美元現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物中，1200億美元是以美國(guó)國(guó)債的形式持有，應(yīng)該沒有比這更能體現(xiàn)押注國(guó)運(yùn)的操作了。

3、結(jié)語(yǔ)

大量的現(xiàn)金倉(cāng)位體現(xiàn)了巴菲特的謹(jǐn)慎。

在2020年以來的量化寬松政策之下，巴菲特保持了克制和理性，因此跑輸美國(guó)大盤。與之相反的是“石頭姐”，依靠在特斯拉和比特幣等新興領(lǐng)域激進(jìn)的投資贏得“女版巴菲特”的美譽(yù)。

在美股因大放水達(dá)到歷史高位而出現(xiàn)明顯泡沫時(shí)，巴菲特又比任何人更提早應(yīng)對(duì)可能到來的股災(zāi)。

留出比以往更充裕的1440億美元現(xiàn)金倉(cāng)位、2021年使用創(chuàng)紀(jì)錄的270億美元進(jìn)行大規(guī)模股票回購(gòu)就是證明。

伯克希爾持有的1200億美元美國(guó)國(guó)債將全部在一年之內(nèi)到期，巴菲特會(huì)在何時(shí)花出這筆錢？

針對(duì)目前的國(guó)際局勢(shì)，巴菲特給出的建議是 “戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期不應(yīng)該購(gòu)買黃金和比特幣”。早在2014年因克里米亞半島造成的俄烏沖突中，巴菲特就直言“最糟糕的是在戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期囤積現(xiàn)金，美國(guó)企業(yè)存在價(jià)值”。

“戰(zhàn)時(shí)買股”是巴菲特在80年投資生涯中歷經(jīng)歲月洗禮留下的寶貴經(jīng)驗(yàn)智慧，股神的下一次出手，很可能并不遙遠(yuǎn)。

標(biāo)簽： 巴菲特最新股東信不買黃金下注美國(guó)