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三年?duì)I收近80億,還要IPO!核酸檢測造富能持續(xù)多久?

    來源: 格隆匯  2022-03-28 20:44:04

疫情反復(fù),新冠檢測需求再度飆升,檢測行業(yè)持續(xù)火熱。

為遏制疫情擴(kuò)散勢頭,昨天,上海決定在全市范圍內(nèi)開展新一輪核酸篩查。其實(shí),不只是上海,今年在疫情的侵襲下,反復(fù)測核酸已經(jīng)成為深圳、吉林等地人們的生活常態(tài)。

在醫(yī)護(hù)人員加班加點(diǎn)為居民采集核酸后,檢測人員也三班倒連軸轉(zhuǎn)的加緊檢測。為了緩解公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的核酸檢測壓力,也為了滿足市場需求,第三方醫(yī)學(xué)檢測機(jī)構(gòu)(ICL)迎來了重大發(fā)展機(jī)遇。

我國第三方醫(yī)學(xué)檢測行業(yè)集中度較高,有大半市場由金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷、艾迪康、達(dá)安基因這4家頭部公司占據(jù)。如今,這4家公司中唯一沒上市的艾迪康再次提交了上市申請書,準(zhǔn)備赴港上市。

核酸檢測業(yè)務(wù)做得風(fēng)生水起,3年?duì)I收近80億,穩(wěn)坐行業(yè)前三的艾迪康是否被投資者看好?未來隨著疫情帶來的新冠檢測紅利逐漸褪去,在愈發(fā)激烈的市場競爭下,這種造富效應(yīng)還能持續(xù)嗎?

01

寡頭市場

目前,金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷、艾迪康、達(dá)安基因這幾家巨頭支撐起了我國第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)的半壁江山。2020年,國內(nèi)第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)市場總份額的57.1%由這4家公司占據(jù)。

此外,凱普醫(yī)檢、華大基因也是醫(yī)療檢測機(jī)構(gòu)里的實(shí)力玩家。其他中小檢測機(jī)構(gòu)就更多了,截止去年6月底,國內(nèi)在業(yè)ICL數(shù)量就已達(dá)到1966家之多,足以見得這一賽道之熱鬧。

由于我國第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)行業(yè)尚處于發(fā)展初期,整體市場規(guī)模較小,市場滲透率并不高。2020年,我國超九成檢測由醫(yī)療機(jī)構(gòu)承擔(dān),ICL滲透率僅6%,而日本的ICL滲透率高達(dá)60%、歐盟國家為50%、美國為35%。

可見,我國ICL市場滲透率比發(fā)達(dá)國家低很多,隨著市場滲透率的提高,未來還有較大發(fā)展空間。

近年來,我國第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)市場規(guī)模增長十分迅猛,2016年至2020年,復(fù)合年增長率高達(dá)27.2%,2020年ICL市場規(guī)模已超過300億元。預(yù)計(jì)在2020年至2025年,仍將保持9.3%的年復(fù)合增長率繼續(xù)擴(kuò)大。

隨著第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)行業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大,頭部企業(yè)在資本、技術(shù)等優(yōu)勢的加持下將繼續(xù)搶占市場份額,行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提高。尤其是當(dāng)疫情帶來的紅利褪去,新冠檢測需求下降后,在存量市場的搶奪中,為了爭取更多檢測量,未來很可能引發(fā)價(jià)格戰(zhàn),從而加劇行業(yè)競爭。

02

可持續(xù)嗎?

目前,我國前4大第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)公司中,金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷、達(dá)安基因均已上市,艾迪康也在本月再度向港交所遞交了上市申請書,欲沖擊港股IPO。

從2020年的數(shù)據(jù)來看,我國第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)公司中,金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷分別占市場總額的26.2%、15.1%,艾迪康排在第三,市場占有率為8%。

艾迪康的主要業(yè)務(wù)是為醫(yī)院、體檢中心、制藥公司、CRO公司等B端客戶提供醫(yī)療診斷檢測服務(wù),這塊業(yè)務(wù)的收入占比超九成。

招股書顯示,2019年至2021年,艾迪康的收入分別為17.29億元、27.42億元、33.80億元,三年?duì)I收近80億元,毛利率也從30.1%提高至42.7%。其中,醫(yī)療診斷檢測服務(wù)占總收入的比例分別為93%、91.7%、93.1%,而醫(yī)療產(chǎn)品銷售占比不足10%。

來源于招股書

在艾迪康的主要業(yè)務(wù)醫(yī)療診斷檢測服務(wù)中,又有超過三成收入來源于新冠檢測業(yè)務(wù)。疫情爆發(fā)后,市場對于新冠檢測的需求大大提升,這為艾迪康帶來了可觀的收益。

新冠疫情暴發(fā)后,艾迪康成為國內(nèi)首批獲批的COVID-19核酸檢測第三方檢測服務(wù)商,隨著檢測樣本的增加,收入也不斷增長。2021年,艾迪康因COVID-19檢測帶來12.32億元收入,占公司總收入的36.5%;近兩年提供新冠檢測服務(wù)累計(jì)收入更是超過21億元,可見新冠檢測的造富效應(yīng)之強(qiáng)大。

但這也不得不讓人擔(dān)心,未來當(dāng)疫情帶來的紅利逐漸消褪,市場對新冠檢測的需求下滑以后,艾迪康的業(yè)績是否會因此下滑。

畢竟,當(dāng)疫情過去,第三方檢測服務(wù)也將回歸到普檢、特檢中去。

普檢是類似于血脂、血型、免疫球蛋白等常規(guī)檢測,主要用于為醫(yī)生提供診斷、治療等信息。

艾迪康雖然拿到了一些連鎖體檢機(jī)構(gòu)的體檢中心檢測項(xiàng)目,近幾年公司民營體檢的收入占比有所提升,但在激烈的行業(yè)競爭下,未來增長依然受限。

普檢項(xiàng)目的技術(shù)門檻相對較低,提供這類服務(wù)的機(jī)構(gòu)非常多,這是一個(gè)成熟而趨于飽和的市場,競爭異常激烈。這塊業(yè)務(wù),不僅許多中小檢測機(jī)構(gòu)能做,行業(yè)巨頭金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷同樣緊盯著不放。

特檢不僅涉及到肝炎病毒、流感、HPV等傳染類疾病的檢測,還包括不育、新生兒、婦產(chǎn)科等專業(yè)領(lǐng)域,對檢測技術(shù)和設(shè)備的要求更高。在較高的技術(shù)壁壘下,特檢業(yè)務(wù)的競爭相對較小,利潤也更高,因此成為頭部第三方檢測機(jī)構(gòu)發(fā)力的重點(diǎn)。

帶頭大哥金域醫(yī)學(xué)早已在特檢市場發(fā)力,為了推進(jìn)基因測序、免疫組化、質(zhì)譜檢測、流式細(xì)胞等多技術(shù)平臺發(fā)展,不惜每年投入超過4%的營收用于技術(shù)研發(fā)。2020年,金域醫(yī)學(xué)的研發(fā)費(fèi)用為3.97億元。迪安診斷的研發(fā)投入為3.2億元。

對比之下,艾迪康近幾年投入的研發(fā)費(fèi)用基數(shù)不算大,而且占比還有所下滑。2021年,艾迪康的研發(fā)費(fèi)用為1.25億元,占比由2019年的4%降至3.7%,與行業(yè)前兩名明顯存在差距。

除了研發(fā)投入方面的差距,艾迪康的實(shí)驗(yàn)室數(shù)量也不及前兩者。2020年,國內(nèi)第三方檢測市場共有110多家實(shí)驗(yàn)室,其中,金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷均為38家,艾迪康為24家。

可見,在研發(fā)投入與技術(shù)創(chuàng)新方面,艾迪康還得繼續(xù)加強(qiáng),不然在特檢市場的競爭中也很難占據(jù)優(yōu)勢。

03

尾聲

成立于2004年的艾迪康,由林繼迅和林鋒兄弟倆在杭州創(chuàng)立。2017年時(shí)艾迪康本有上市苗頭,但在公司高管出走成立新公司與其競爭之后,艾迪康一度陷入虧損,上市計(jì)劃擱置。直到2018年,凱雷資本入股才扭虧為盈。

股權(quán)變更后,創(chuàng)始人林氏兄弟所持股份被稀釋,凱雷資本成為第一大股東,為艾迪康帶來了雄厚的資本。再加上,近兩年疫情帶來的新冠檢測需求紅利,讓艾迪康業(yè)績獲得了較快增長。

但長期來看,當(dāng)疫情紅利消散,公司還是得回到日益激烈的普檢、特檢競爭中去搶奪市場。

在利潤較高的特檢市場中,與金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷等第三方檢測巨頭相比,艾迪康在研發(fā)投入、實(shí)驗(yàn)室數(shù)量等方面并無優(yōu)勢,這是許多投資者擔(dān)憂的問題。

標(biāo)簽: 三年?duì)I收近80億 還要IPO核酸檢測造富能持續(xù)多久

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