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加科思(1167.HK)獲高盛、中金等大行買入評級平均目標價為19.1港元

來源：格隆匯　　2022-03-29 13:57:35

加科思藥業(1167.HK)于3月22日發布2021年度業績后，獲得多家券商買入評級。

高盛的研報指出，加科思研發投入持續增長的同時，賬面現金能維持18-24個月的研發投入。截至2021年12月31日，加科思賬面現金儲備15億元。得益于和艾伯維的合作，高盛預測認為加科思將在未來兩年收到3億元的合作費用。因此在研發費用已經連續兩年高額增長的基礎上，現金儲備足夠支持18-24個月。

加科思是一家臨床階段的生物科技公司，管線布局豐富。其核心項目圍繞六大腫瘤信號通路(RAS、I/O、MYC、RB、P53、腫瘤代謝)布局，這六大腫瘤信號通路覆蓋約70%-80%的腫瘤類型。目前有六個項目進入臨床階段，另有七個臨床前項目待提交IND。

SHP2和KRAS G12C進度全球領先

加科思的SHP2抑制劑是全球第二個進入臨床的同類項目，并于2020年與艾伯維達成超過8.55億美元(約55億元)及兩位數銷售分成的對外授權交易。中金認為，“我們預計SHP2抑制劑有望成為聯合治療的基石產品，JAB-3068/JAB-3312是全球進度領先的SHP2抑制劑，我們認為JAB-3068/JAB-3312有著較好的國際化潛力?！蔽鞑孔C券亦指出，加科思是全球SHP2抑制劑龍頭。

在臨床進度全球領先之外，嘉謨證券認為，加科思已經為SHP2抑制劑提供了廣泛的專利保護，“已經筑起一堵新來者難以繞過的專利墻，從而擴大了公司在市場上的先發優勢?！?/p>

對于KRAS G12C抑制劑，國金稱，加科思JAB-21822和同類產品相比，展示出優異的藥代動力學特性，以及良好的耐受性，具有更加的劑量特性潛力。高盛則指出，加科思KRAS G12C抑制劑(JAB-21822)將于2022年6月的ASCO大會上公布一期臨床試驗的單藥數據，這一數據值得市場關注。此外，KRAS G12C抑制劑預計將于2022年中在中國進入注冊性臨床試驗，有望成為加科思首個商業化的項目。

此前，學術界已經證實，SHP2是解決KRAS耐藥性問題最佳的聯合用藥搭檔。嘉謨證券指出，“加科思作為目前市場上唯二同時擁有SHP2及KRAS抑制劑的生物制藥公司，有望通過一系列重磅療法切入全球市場，通過產品競爭力獲得全球市場領導地位，并將其轉化為商業價值?！?/p>

在KRAS G12C之外，中金指出，“加科思打造了完備的KRAS通路藥物管線。有較好的協同作用，帶來多種聯用的可能性?！卑↗AB-21822(KRAS G12C)、JAB-22000(KRAS G12D)、JAB-23400(KRASmulti)和JAB-23000(KRAS G12V)，以及大分子抗體JAB-BX300。中金稱，“JAB-22000是全球第一梯隊的KRAS G12D抑制劑候選藥物?！?/p>

加科思已具備從頭設計新藥分子的能力

加科思的核心項目均為全球首創新藥(First in class)，隨著臨床前的項目陸續提交IND，2023年預計有6-8個項目有潛力做到全球前三?；谶@樣的管線，中金稱，“我們認為這是加科思具備從頭設計新藥分子能力的證明。

對于加科思的“變構抑制劑”技術平臺，公司董事長兼CEO王印祥博士在年報電話會上指出，“變構抑制劑技術平臺融合了超過十幾項技術，能夠深入理解變構蛋白，在深入了解靶點和蛋白后，利用AI等技術進行初期的苗頭化合物篩選，到先導化合物優化階段時，利用公司自主生物物理平臺，這些包括共晶結構解析等，建立變構蛋白與藥物的相互關系，從而對分子進行迭代優化得到后期的候選化合物，包括我們在SHP2、KRAS靶點上的豐富布局，都是綜合利用這一平臺開發出來的?！?/p>

財務穩健，未來兩年或有3億元營收

財務指標雖然不是衡量生物科技公司價值的重要指標，但即便用傳統的財務分析法，加科思亦不乏亮點。高盛認為，加科思凈虧損收窄20%，主要得益于加科思持續獲得與艾伯維的合作收入。對于加科思未來營收，各家券商預測值接近，高盛認為未來兩年的總收入約為3億元，國金預測為3.2億元。嘉謨證券預測，加科思核心產品將于2024年上市并開始產生收入。

多家大行給出買入評級

綜合以上業務進展及加科思研發實力，財報發布后，加科思連續獲得中金、西部證券、高盛、國金、嘉謨證券的買入或跑贏行業評級，平均12個月目標價為19.1港元/股票，截至3月29日午間收盤，加科思未來12個月還有150%的漲幅。

標簽：平均目標價

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