來源：廣發黃埔薈

報告摘要

印尼作為第一大棕櫚油生產國和出口國，印尼禁止出口對國際油脂價格形成強力支撐。印尼政策有不確定性，后面有改動調整的可能，但就禁止出口這個消息而言，禁止出口對盤面具有直接利多支撐，油脂牛市格局還沒改變。

南美大豆減產，全球油脂供應相對緊張， 俄烏戰爭加劇油脂供應緊張形勢，馬來棕櫚油庫存處于低位，中國油脂總體庫存偏低。馬來棕櫚油進入季節性增產周期，中國拋儲大豆或豆油，但難改油脂市場供應緊張形勢。油脂基本面仍偏多。

受宏觀、原油及政策等因素影響，油脂價格波動劇烈，高位風險也加劇，參與難度上升，從供需角度來看，近幾個月油脂價格仍有望維持強勢，尋找合適價位和時機做多仍是最合理選擇。

報告正文

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印尼禁止棕櫚油出口消息直接利多盤面

4月22日消息，印尼總統佐科·維多多周五表示，他決定從4月28日起禁止食用油及其原料出口，截止日期待定。他表示，他將繼續監測和評估該政策，直到印尼擁有“充足且負擔得起”的食用油供應。

印尼作為全球第一大棕櫚油生產國和出口國，對全球油脂市場供應有舉足輕重的影響。2021/2022年度全球棕櫚油產量預計7705萬噸，較上年增加394萬噸，增加5.3％。其中，印尼產量4550萬噸，占全球產量比重60％；印尼出口2800萬噸，占全球總出口量的56％。

印尼每月出口棕櫚油200多萬噸，禁止出口對國際棕櫚油價格形成強力支撐。印尼政策有不確定性，后面有改動的可能，但就消息而言，禁止出口對盤面具有直接利多支撐。

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出口禁令加劇全球油脂供應形勢偏緊

受干旱天氣影響，本年度南美大豆減產近2000萬噸，大豆減產直接導致豆油供應跟隨減少400萬噸，而阿根廷是最大的豆油出口國，為遏制國內食品價格上漲，阿根廷將豆油和豆粕的出口稅率從31％上調至33％。2021年干旱導致加拿大油菜籽減產35％，菜籽油供應也大幅減少。

烏克蘭是全球最大的葵花籽生產國和葵花籽油出口國，俄羅斯也是重要的葵花籽出口國，俄羅斯和烏克蘭的葵花籽油產量占全球的56％，出口量合計有800萬噸，占全球的76％。俄烏戰爭導致出口大幅下降，而戰爭也使烏克蘭的播種受到極大干擾。

馬來西亞棕櫚油局（MPOB） 公布的數據顯示，由于出口激增抵消產量增長，馬來西亞3月底棕櫚油庫存連續5個月下降，較上月下降2.99％至147萬噸，產量環比增24％至141萬噸，出口環比增加14.1％至127萬噸。

棕櫚油行業是勞動力密集產業，馬來西亞該產業77％的勞工來自外國，且主要來自印尼。受疫情影響外籍老工問題未解決，庫存依然處于相對低位水平，馬來棕櫚油庫存恢復仍需要較長時間。

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印尼禁止出口政策存在變動調整的可能

印尼政策變化不斷，對市場造成極大的波動，印尼政府曾在1月底至3月中旬就限制食用油出口，試圖控制國內食用油價格。

1月27日，印尼發布指令，要求棕櫚油生產商將20％的毛棕櫚油出口預留給當地買家。隨后政策繼續加碼，1月出口規定的覆蓋范圍擴大至所有棕櫚油產品。

3月9日，印尼貿易部長表示：印尼將提高棕櫚油的DMO（內貿保供責任）要求提高至30％。

3月14日，印度尼西亞貿易部長稱將取消國內市場義務DMO，取而代之的是大幅提高棕櫚油出口稅費。

4月22日，印尼將從4月28日起禁止棕櫚油出口，直至另行通知，印尼總統佐科·維多多宣布停止食用油及其原材料的出口，以控制不斷飆升的國內價格。

隨后棕櫚油行業協會GAPKI表示，將遵守這一政策，但要求政府重新評估禁令，以免對行業造成損害。該協會在一份聲明中表示：“如果這項政策對棕櫚油行業的可持續性有任何負面影響，我們將要求政府重新評估政策。”

印尼作為第一大棕櫚油出口國，禁止棕櫚油出口有違常理，也會造成各進口國的反對，禁止出口估計是短期行為，后面調整改動的可能非常大。　

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中國油脂低庫存、高基差格局仍未改變

中國油脂低庫存仍對基差和期貨價格構成很強支撐。據中國糧油商務網顯示，截至2022年4月17日（第16周） ，全國重點地區豆油商業庫存約89萬噸，食用棕櫚油商業庫存約27萬噸，菜籽油商業庫存約34萬噸。整體油脂供應仍非常緊張，現貨低庫存的局面仍對期貨盤面提供支撐。

截止4月22日，沿江蘇地區油廠一級豆油4月基差報Y2205+630元，廣東地區24度棕櫚4月現貨基差報P2205加960元。油脂現貨基差仍處在高位，油脂高基差對期貨價格有較強支撐。

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油脂期貨后市走勢展望

印尼作為第一大棕櫚油生產國和出口國，印尼禁止出口對國際油脂價格形成強力支撐。印尼政策有不確定性，后面有改動調整的可能，但就禁止出口這個消息而言，禁止出口對盤面具有直接利多支撐，油脂牛市格局還沒改變。

南美大豆減產，全球油脂供應相對緊張，俄烏戰爭加劇油脂供應緊張形勢，馬來棕櫚油庫存處于低位，中國油脂總體庫存偏低。馬來棕櫚油進入季節性增產周期，中國拋儲大豆或豆油，但難改油脂市場供應緊張形勢。油脂基本面仍偏多。

受宏觀、原油及政策等因素影響，油脂價格波動劇烈，高位風險也加劇，參與難度上升，從供需角度來看，近幾個月油脂價格仍有望維持強勢，尋找合適價位和時機做多仍是最合理選擇。

標簽： 油脂印尼禁止棕櫚油出口點評 印度尼西亞_財經