2022年5月13日三夫戶外（002780）發布公告稱：恒大人壽楊振藝、興業基金張詩悅、中加基金李寧寧、聚潤資本郝鵬哲、國泰證券黃嵐霙、上海磐厚葉長青、中郵人壽孫婉寧、國金基金張帆、文淵資本王赫、東海證券劉希輝、野村證券何佳紋、長城證券肖心怡、長信基金劉亮、富國基金孫彬、東吳證券滕越、中銀國際劉航、長盛基金周思聰、農銀匯理周宇、興業證券熊超 張彬鴻、昆侖健康保險陳師、金鷹基金吳海峰 許中雅、西部利得基金溫震宇、長江證券高辰星 馮源、國海富蘭克林基金黃海鵬、甬興證券徐曉浩 秦慶、Holyway Fund劉維俠 趙雪微于2022年5月12日調研我司。

本次調研主要內容：

問：單個營地投入成本是多少?營地成熟之后的容納量和使用率如何?對于消費者的收費模式是怎樣的?

答：目前在運營的營地都是輕資產運營模式，主要與較成熟的基建地塊進行合作。輕資產運營模式效率高，同時能與土地方實現共贏，合作的基地已做到“三通一平”。基于此，公司目前營地的建設周期相對較短。針對營地規模，通過經驗判斷以及人流測算，且考慮營地賣點等因素，公司對于各營地的設施配置以及布局情況會有所不同。目前為止，除去基建費用，單個帳篷營地投入大約在10萬元-30萬元。公司目前在漁陽和尚谷云端的最大帳篷投入量可達70頂，但是考慮到營地的舒適度，目前投入量在50頂左右。營地收入除了房間夜住宿收入之外，公司針對整個帳篷營地，進行了不同層面的內容搭建和產品設計。比如營地現場物資租賃、基礎二次消費搭配等。就五一情況來看，公司投入的帳篷數量與實際的用戶需求基本吻合，各營地基本實現售罄，驗證了公司對于營地的前期研判。

問：露營行業的未來成長前景如何?需求是否只是暫時性的爆發?在穩態情況下,露營行業的競爭情況以及盈利能力如何?

答：在符合市場規律以及整個社會經濟周期的前提下，一個真正有價值的產品，是可以走到最后的。如果從業者能不斷提升產品品質、打磨產品內容，針對消費者訴求調整產品結構，排除一些惡性競爭的情況之外，露營行業未來應該會蓬勃發展。疫情在一定程度上限制了長途出行、出境游，目前旅游、休閑形態發生改變。中國的休閑消費群體的消費偏好也在逐漸轉變，從過去的登山到現在的滑雪、露營。從供需層面來看：1）露營是時代發展的產物。露營行業不僅僅是因為疫情催生出來的，更多的是由于人們消費理念的改變、時代潮流的變化而產生的新訴求；2）戶外休閑或成未來發展趨勢。疫情讓人們的認知理念、消費結構發生改變，未來對于戶外休閑需求將增加。從商業邏輯來看：隨著經營業態的飽和，產業利潤會向上游轉移。對于三夫營地來說，目前公司在這部分已經進行了三年的布局，認知相對具有前瞻性。公司會利用好現有資源和優勢，選擇基礎條件成熟的項目發展，不會進行重資產投資。

問：今年關于X-BIONIC的開店計劃和節奏方面是怎么安排的?

答：X-BIONIC是公司在近2-3年都會重點發力的品牌，去年公司在北京世紀金源和南京德基大廈開了兩家品牌專營店，今年公司計劃開設1-2家旗艦店，這個旗艦店不單單是指店鋪的面積，而是要在北京、上海的地標性商業體內開設，代表的是X-BIONIC的品牌形象，是品牌市場定位的一種宣示。公司聘請了國際知名零售設計團隊，聯手設計品牌旗艦店形象，X-BIONIC有諸多獨特的運動黑科技，相信旗艦店會是一種震撼呈現；其次是在商場或購物中心開設品牌店，只要條件成熟都會開；第三是滑雪店，目前三夫已經有6家滑雪店，今年準備再新開4-5家，滑雪店產品將以銷售X-BIONIC品牌產品為主，附帶銷售其它品牌產品；最后是三夫體系多品牌連鎖店中的店中店。

問：冬奧會對于產品的銷售方面是否有什么帶動作用?后續對于產品的創新以及布局方面的規劃是怎么樣?

答：冬奧會確實對公司的滑雪品類產品的銷售，尤其是對X-BIONIC產品的銷售有很好的促進效應。X-BIONIC的貼身層產品在滑雪圈認知度很高并且得到一致好評，中外層產品是從去年四季度開始陸續上新，其中滑雪類服裝得到了滑雪愛好者的高度認可，銷售表現優異。從2021年公司的產品營收結構也可以看到，X-BIONIC的營收是9,265.21萬元，同比增長130.09%，今年一季度銷售依然保持高增長，其中滑雪產品的占比也比較高，所以公司會抓住冰雪運動發展的時機，繼續深化X-BIONIC滑雪系列產的設計研發，加大對冰雪產業的布局。

三夫戶外主營業務：戶外用品的銷售

三夫戶外2022一季報顯示，公司主營收入1.31億元，同比上升1.93%；歸母凈利潤239.76萬元，同比上升8.92%；扣非凈利潤116.82萬元，同比下降45.76%；負債率31.77%，投資收益69.29萬元，財務費用341.34萬元，毛利率62.7%。

該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家。

以下是詳細的盈利預測信息：

證券之星估值分析工具顯示，三夫戶外（002780）好公司評級為0星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為0.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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標簽： 三夫戶外恒大人壽、興業基金等26家機構于5月12日調研我