2022年5月13日三夫戶外（002780）發(fā)布公告稱：恒大人壽楊振藝、興業(yè)基金張?jiān)姁偂⒅屑踊鹄顚帉帯⒕蹪?rùn)資本郝鵬哲、國(guó)泰證券黃嵐霙、上海磐厚葉長(zhǎng)青、中郵人壽孫婉寧、國(guó)金基金張帆、文淵資本王赫、東海證券劉希輝、野村證券何佳紋、長(zhǎng)城證券肖心怡、長(zhǎng)信基金劉亮、富國(guó)基金孫彬、東吳證券滕越、中銀國(guó)際劉航、長(zhǎng)盛基金周思聰、農(nóng)銀匯理周宇、興業(yè)證券熊超 張彬鴻、昆侖健康保險(xiǎn)陳師、金鷹基金吳海峰 許中雅、西部利得基金溫震宇、長(zhǎng)江證券高辰星 馮源、國(guó)海富蘭克林基金黃海鵬、甬興證券徐曉浩 秦慶、Holyway Fund劉維俠 趙雪微于2022年5月12日調(diào)研我司。

本次調(diào)研主要內(nèi)容：

問(wèn)：?jiǎn)蝹€(gè)營(yíng)地投入成本是多少?營(yíng)地成熟之后的容納量和使用率如何?對(duì)于消費(fèi)者的收費(fèi)模式是怎樣的?

答：目前在運(yùn)營(yíng)的營(yíng)地都是輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，主要與較成熟的基建地塊進(jìn)行合作。輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式效率高，同時(shí)能與土地方實(shí)現(xiàn)共贏，合作的基地已做到“三通一平”。基于此，公司目前營(yíng)地的建設(shè)周期相對(duì)較短。針對(duì)營(yíng)地規(guī)模，通過(guò)經(jīng)驗(yàn)判斷以及人流測(cè)算，且考慮營(yíng)地賣點(diǎn)等因素，公司對(duì)于各營(yíng)地的設(shè)施配置以及布局情況會(huì)有所不同。目前為止，除去基建費(fèi)用，單個(gè)帳篷營(yíng)地投入大約在10萬(wàn)元-30萬(wàn)元。公司目前在漁陽(yáng)和尚谷云端的最大帳篷投入量可達(dá)70頂，但是考慮到營(yíng)地的舒適度，目前投入量在50頂左右。營(yíng)地收入除了房間夜住宿收入之外，公司針對(duì)整個(gè)帳篷營(yíng)地，進(jìn)行了不同層面的內(nèi)容搭建和產(chǎn)品設(shè)計(jì)。比如營(yíng)地現(xiàn)場(chǎng)物資租賃、基礎(chǔ)二次消費(fèi)搭配等。就五一情況來(lái)看，公司投入的帳篷數(shù)量與實(shí)際的用戶需求基本吻合，各營(yíng)地基本實(shí)現(xiàn)售罄，驗(yàn)證了公司對(duì)于營(yíng)地的前期研判。

問(wèn)：露營(yíng)行業(yè)的未來(lái)成長(zhǎng)前景如何?需求是否只是暫時(shí)性的爆發(fā)?在穩(wěn)態(tài)情況下,露營(yíng)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)情況以及盈利能力如何?

答：在符合市場(chǎng)規(guī)律以及整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)周期的前提下，一個(gè)真正有價(jià)值的產(chǎn)品，是可以走到最后的。如果從業(yè)者能不斷提升產(chǎn)品品質(zhì)、打磨產(chǎn)品內(nèi)容，針對(duì)消費(fèi)者訴求調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，排除一些惡性競(jìng)爭(zhēng)的情況之外，露營(yíng)行業(yè)未來(lái)應(yīng)該會(huì)蓬勃發(fā)展。疫情在一定程度上限制了長(zhǎng)途出行、出境游，目前旅游、休閑形態(tài)發(fā)生改變。中國(guó)的休閑消費(fèi)群體的消費(fèi)偏好也在逐漸轉(zhuǎn)變，從過(guò)去的登山到現(xiàn)在的滑雪、露營(yíng)。從供需層面來(lái)看：1）露營(yíng)是時(shí)代發(fā)展的產(chǎn)物。露營(yíng)行業(yè)不僅僅是因?yàn)橐咔榇呱鰜?lái)的，更多的是由于人們消費(fèi)理念的改變、時(shí)代潮流的變化而產(chǎn)生的新訴求；2）戶外休閑或成未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。疫情讓人們的認(rèn)知理念、消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生改變，未來(lái)對(duì)于戶外休閑需求將增加。從商業(yè)邏輯來(lái)看：隨著經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)的飽和，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)會(huì)向上游轉(zhuǎn)移。對(duì)于三夫營(yíng)地來(lái)說(shuō)，目前公司在這部分已經(jīng)進(jìn)行了三年的布局，認(rèn)知相對(duì)具有前瞻性。公司會(huì)利用好現(xiàn)有資源和優(yōu)勢(shì)，選擇基礎(chǔ)條件成熟的項(xiàng)目發(fā)展，不會(huì)進(jìn)行重資產(chǎn)投資。

問(wèn)：今年關(guān)于X-BIONIC的開(kāi)店計(jì)劃和節(jié)奏方面是怎么安排的?

答：X-BIONIC是公司在近2-3年都會(huì)重點(diǎn)發(fā)力的品牌，去年公司在北京世紀(jì)金源和南京德基大廈開(kāi)了兩家品牌專營(yíng)店，今年公司計(jì)劃開(kāi)設(shè)1-2家旗艦店，這個(gè)旗艦店不單單是指店鋪的面積，而是要在北京、上海的地標(biāo)性商業(yè)體內(nèi)開(kāi)設(shè)，代表的是X-BIONIC的品牌形象，是品牌市場(chǎng)定位的一種宣示。公司聘請(qǐng)了國(guó)際知名零售設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)，聯(lián)手設(shè)計(jì)品牌旗艦店形象，X-BIONIC有諸多獨(dú)特的運(yùn)動(dòng)黑科技，相信旗艦店會(huì)是一種震撼呈現(xiàn)；其次是在商場(chǎng)或購(gòu)物中心開(kāi)設(shè)品牌店，只要條件成熟都會(huì)開(kāi)；第三是滑雪店，目前三夫已經(jīng)有6家滑雪店，今年準(zhǔn)備再新開(kāi)4-5家，滑雪店產(chǎn)品將以銷售X-BIONIC品牌產(chǎn)品為主，附帶銷售其它品牌產(chǎn)品；最后是三夫體系多品牌連鎖店中的店中店。

問(wèn)：冬奧會(huì)對(duì)于產(chǎn)品的銷售方面是否有什么帶動(dòng)作用?后續(xù)對(duì)于產(chǎn)品的創(chuàng)新以及布局方面的規(guī)劃是怎么樣?

答：冬奧會(huì)確實(shí)對(duì)公司的滑雪品類產(chǎn)品的銷售，尤其是對(duì)X-BIONIC產(chǎn)品的銷售有很好的促進(jìn)效應(yīng)。X-BIONIC的貼身層產(chǎn)品在滑雪圈認(rèn)知度很高并且得到一致好評(píng)，中外層產(chǎn)品是從去年四季度開(kāi)始陸續(xù)上新，其中滑雪類服裝得到了滑雪愛(ài)好者的高度認(rèn)可，銷售表現(xiàn)優(yōu)異。從2021年公司的產(chǎn)品營(yíng)收結(jié)構(gòu)也可以看到，X-BIONIC的營(yíng)收是9,265.21萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)130.09%，今年一季度銷售依然保持高增長(zhǎng)，其中滑雪產(chǎn)品的占比也比較高，所以公司會(huì)抓住冰雪運(yùn)動(dòng)發(fā)展的時(shí)機(jī)，繼續(xù)深化X-BIONIC滑雪系列產(chǎn)的設(shè)計(jì)研發(fā)，加大對(duì)冰雪產(chǎn)業(yè)的布局。

三夫戶外主營(yíng)業(yè)務(wù)：戶外用品的銷售

三夫戶外2022一季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入1.31億元，同比上升1.93%；歸母凈利潤(rùn)239.76萬(wàn)元，同比上升8.92%；扣非凈利潤(rùn)116.82萬(wàn)元，同比下降45.76%；負(fù)債率31.77%，投資收益69.29萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用341.34萬(wàn)元，毛利率62.7%。

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，增持評(píng)級(jí)1家。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測(cè)信息：

證券之星估值分析工具顯示，三夫戶外（002780）好公司評(píng)級(jí)為0星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為1.5星，估值綜合評(píng)級(jí)為0.5星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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標(biāo)簽： 三夫戶外恒大人壽、興業(yè)基金等26家機(jī)構(gòu)于5月12日調(diào)研我