中泰證券股份有限公司聞學(xué)臣近期對(duì)恒生電子進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《員工持股計(jì)劃點(diǎn)評(píng)：加碼人才激勵(lì)，強(qiáng)化骨干人員綁定》，本報(bào)告對(duì)恒生電子給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為43.0元。

恒生電子(600570)

投資事件：7月1日，公司發(fā)布2022年員工持股計(jì)劃草案，根據(jù)草案，參加本次員工持股計(jì)劃的員工不超過(guò)600人，其中董監(jiān)高（不含獨(dú)董）17人。本次員工持股計(jì)劃擬認(rèn)購(gòu)股份數(shù)不超過(guò)170萬(wàn)股，以7月1日收盤價(jià)50%對(duì)應(yīng)21.50元/股計(jì)算，本次員工持股計(jì)劃募集資金總額上限為3655萬(wàn)元。

(資料圖)

發(fā)布員工持股計(jì)劃，強(qiáng)化人才綁定與骨干激勵(lì)。根據(jù)草案，參加本次員工持股計(jì)劃的員工不超過(guò)600人，其中董事（不含獨(dú)立董事）、監(jiān)事、高級(jí)管理人員17人；本次員工持股計(jì)劃擬認(rèn)購(gòu)股份數(shù)不超過(guò)170萬(wàn)股，均來(lái)自前期回購(gòu)股份，其中董事（不含獨(dú)立董事）、監(jiān)事、高級(jí)管理人員合計(jì)認(rèn)購(gòu)不超過(guò)32.4萬(wàn)股；以7月1日收盤價(jià)50%對(duì)應(yīng)21.50元/股為受讓價(jià)計(jì)算，本次員工持股計(jì)劃募集資金總額上限為3655萬(wàn)元。作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的金融科技產(chǎn)品與服務(wù)供應(yīng)商，公司始終堅(jiān)定看好金融數(shù)字化、數(shù)智化的長(zhǎng)期遠(yuǎn)大空間，本次發(fā)布員工持股計(jì)劃，以及股份的受讓價(jià)格和定價(jià)方法，都體現(xiàn)了對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心和內(nèi)在價(jià)值的認(rèn)可。同時(shí)，本次員工持股計(jì)劃也將進(jìn)一步穩(wěn)定和鞭策核心經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)，并持續(xù)強(qiáng)化核心骨干的長(zhǎng)期利益捆綁，將員工利益與股東利益進(jìn)一步深度綁定，從而有效促進(jìn)公司業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

資本市場(chǎng)改革步伐加快，金融信創(chuàng)迎來(lái)建設(shè)投入高峰，公司將持續(xù)受益并引領(lǐng)金融數(shù)字化發(fā)展。2022年以來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)的改革步伐速度仍在加快：4月20日，全國(guó)人大常委會(huì)通過(guò)《期貨和衍生品法》，為期貨、衍生品交易明確了規(guī)范與要求，并擴(kuò)展了期貨公司的業(yè)務(wù)范圍；5月13日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布實(shí)施《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定》，對(duì)科創(chuàng)板做市商準(zhǔn)入條件與程序、事中事后監(jiān)管等方面作出規(guī)定，為科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制提供了依據(jù)。在資本市場(chǎng)不斷加快改革的同時(shí)，金融作為信創(chuàng)推廣的重點(diǎn)行業(yè)之一，試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)信創(chuàng)投入占全年IT支出從2021年的15%已提升至2022年的30%，今年金融行業(yè)將迎來(lái)金融信創(chuàng)的建設(shè)投入高峰期。可以看到，中國(guó)的資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)新增量、新領(lǐng)域不斷被打開(kāi)，資本市場(chǎng)的多元化也在不斷為公司提供新的更多的市場(chǎng)機(jī)遇；而在信創(chuàng)大潮面前，公司也持續(xù)推出適配信創(chuàng)要求的產(chǎn)品與服務(wù)，目前恒生旗下70多款產(chǎn)品已全部完成信創(chuàng)適配，其中即包括估值、UF3.0等核心產(chǎn)品，并已為近20家金融機(jī)構(gòu)提供信創(chuàng)建設(shè)服務(wù)，未來(lái)有望持續(xù)引領(lǐng)金融業(yè)、證券業(yè)信創(chuàng)的發(fā)展。

投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年總收入分別為68.76/84.92/103.94億元，歸母凈利潤(rùn)分別為13.09/15.23/18.78億元，EPS分別為0.90/1.04/1.28元，對(duì)應(yīng)PE分別為48/41/33倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管導(dǎo)向收緊對(duì)公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致盈利能力減弱；產(chǎn)品開(kāi)發(fā)落地、業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，首創(chuàng)證券翟煒研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.03%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利17.53億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為35.83。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有27家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)24家，增持評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為59.84。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，恒生電子（600570）好公司3.5星，好價(jià)格2星，綜合評(píng)分2.5星。（評(píng)分范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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