一.被忽略的市場(chǎng)事件：

(資料圖片)

為控制迅速擴(kuò)大的經(jīng)常賬戶缺口，7月1日印度政府意外宣布將黃金進(jìn)口關(guān)稅從7.5%大幅上調(diào)至12.5%。

印度是全球第二大黃金消費(fèi)國(guó)，卻不是黃金生產(chǎn)大國(guó)，黃金需求幾乎全部仰賴進(jìn)口。2021 財(cái)年印度政府曾將黃金進(jìn)口關(guān)稅從12.5%下調(diào)至7.5%，帶動(dòng)黃金進(jìn)口量覿升至十年來(lái)的新高達(dá)到1，050公噸，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備下降。

但值得注意的是，黃金也是官方外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的重要來(lái)源，且由于產(chǎn)量受限，也不會(huì)受到匯率貶值的損失，黃金價(jià)值儲(chǔ)存的安全性更強(qiáng)于外匯資金。

即使印度要控制貿(mào)易赤字，為何要拿黃金開(kāi)刀呢?

二.藏金于民

黃金是貨幣體系中的基石。

即使在布雷頓森林體系解體后，黃金和美元脫鉤，國(guó)際社會(huì)對(duì)黃金作為價(jià)值儲(chǔ)存手段的認(rèn)同感也并未消失，各國(guó)仍然將黃金作為官方外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)。

而印度作為傳統(tǒng)的黃金需求大國(guó)，多年進(jìn)口下，其黃金持有量可以說(shuō)是傲視群雄。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）在2019年時(shí)的估算，印度黃金持有量居世界第一，約為2.4萬(wàn)-2.5萬(wàn)噸，是美聯(lián)儲(chǔ)黃金儲(chǔ)備（8133噸）的3倍以上。

從理論上來(lái)說(shuō)，印度存量巨大的黃金有助于平衡國(guó)際收支逆差、捍衛(wèi)本幣匯率。但問(wèn)題是印度黃金大多都沒(méi)有流入央行，而是被用于居民消費(fèi)。

過(guò)去四年中，雖然印度官方的黃金儲(chǔ)備一直在快速增長(zhǎng)，截至6月達(dá)到768.8噸，占外匯儲(chǔ)備總量的7.6%，但與2.5萬(wàn)噸的民間“黃金儲(chǔ)備”相比，就不值一提了。

印度進(jìn)口的大部分黃金都被加工成了珠寶飾品，作為傳家寶存放在家里。

2015年年底莫迪政府曾推出黃金貨幣化計(jì)劃，通過(guò)鼓勵(lì)民眾將閑置黃金存入銀行生息等方式，試圖將黃金納入金融系統(tǒng)，但由于缺乏標(biāo)準(zhǔn)化，成效并不顯著。

除了作為珠寶首飾，黃金也是財(cái)富保值的工具。

印度盧比大幅貶值，通脹高企的背景下，黃金作為對(duì)沖盧比貶值、通脹風(fēng)險(xiǎn)的有效工具，投資價(jià)值得以凸顯。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）的2022年第二季度黃金需求趨勢(shì)報(bào)告，受貨幣緊縮和美元飆升影響，全球黃金的投資需求在第二季度下降至206噸，同比下降28%，

但印度投資金條金幣需求逆勢(shì)復(fù)蘇，同比大增20%至30噸，顯示印度家庭的黃金投資升溫。

但黃金進(jìn)口激增又會(huì)惡化印度貿(mào)易赤字，對(duì)印度盧比造成壓力，陷入負(fù)反饋，非但不能補(bǔ)充反而消耗了外匯儲(chǔ)備。

三.抑制黃金進(jìn)口以控制貿(mào)易逆差

2020年二季度起印度貿(mào)易赤字持續(xù)擴(kuò)大，今年二季度達(dá)到708億美元的峰值。

印度貿(mào)易赤字增加主要是因?yàn)檫M(jìn)口增長(zhǎng)快于出口

黃金進(jìn)口大幅增長(zhǎng)，6月印度進(jìn)口黃金49噸黃金，進(jìn)口支出達(dá)到26.1億美元，較去年同期近乎翻倍；

印度對(duì)能源依賴度很高，近85%的石油需求都需要進(jìn)口滿足，居高不下的油價(jià)也加重了印度進(jìn)口負(fù)擔(dān)。

龐大的經(jīng)常項(xiàng)目赤字給外匯儲(chǔ)備構(gòu)成了巨大壓力。7月15日，印度外匯儲(chǔ)備減少75億美元至5727億美元，創(chuàng)2020年11月6日以來(lái)的最低值。

創(chuàng)紀(jì)錄的貿(mào)易赤字，疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下印度正面臨較大的資本流出壓力，印度盧比持續(xù)走弱。今年以來(lái)，盧比兌美元匯率已下跌逾6%，7月中旬盧比兌美元匯率創(chuàng)下79.9的歷史新低。

而盧比貶值又增加了進(jìn)口商品的到岸成本，從而加劇了印度國(guó)內(nèi)價(jià)格通脹，6月印度國(guó)內(nèi)價(jià)格通脹錄得7%，超過(guò)印度央行6%的容忍上限。

石油和黃金是印度前兩大進(jìn)口商品，石油進(jìn)口占印度總進(jìn)口的20%以上，但原油作為必需品，進(jìn)口需求較為剛性，想要控制貿(mào)易赤字穩(wěn)住匯率和外匯儲(chǔ)備，印度只能拿黃金開(kāi)刀。

6月印度黃金進(jìn)口支出占同期貿(mào)易赤字261.78億美元的10%，通過(guò)提高進(jìn)口關(guān)稅壓抑黃金進(jìn)口，或能減少其對(duì)經(jīng)常賬戶赤字造成的壓力。

標(biāo)簽： 為了救本國(guó)貨幣盧比 印度反向限制黃金