一.被忽略的市場事件：

(資料圖片)

為控制迅速擴大的經常賬戶缺口，7月1日印度政府意外宣布將黃金進口關稅從7.5%大幅上調至12.5%。

印度是全球第二大黃金消費國，卻不是黃金生產大國，黃金需求幾乎全部仰賴進口。2021 財年印度政府曾將黃金進口關稅從12.5%下調至7.5%，帶動黃金進口量覿升至十年來的新高達到1，050公噸，導致外匯儲備下降。

但值得注意的是，黃金也是官方外匯儲備資產的重要來源，且由于產量受限，也不會受到匯率貶值的損失，黃金價值儲存的安全性更強于外匯資金。

即使印度要控制貿易赤字，為何要拿黃金開刀呢?

二.藏金于民

黃金是貨幣體系中的基石。

即使在布雷頓森林體系解體后，黃金和美元脫鉤，國際社會對黃金作為價值儲存手段的認同感也并未消失，各國仍然將黃金作為官方外匯儲備資產。

而印度作為傳統的黃金需求大國，多年進口下，其黃金持有量可以說是傲視群雄。據世界黃金協會（WGC）在2019年時的估算，印度黃金持有量居世界第一，約為2.4萬-2.5萬噸，是美聯儲黃金儲備（8133噸）的3倍以上。

從理論上來說，印度存量巨大的黃金有助于平衡國際收支逆差、捍衛本幣匯率。但問題是印度黃金大多都沒有流入央行，而是被用于居民消費。

過去四年中，雖然印度官方的黃金儲備一直在快速增長，截至6月達到768.8噸，占外匯儲備總量的7.6%，但與2.5萬噸的民間“黃金儲備”相比，就不值一提了。

印度進口的大部分黃金都被加工成了珠寶飾品，作為傳家寶存放在家里。

2015年年底莫迪政府曾推出黃金貨幣化計劃，通過鼓勵民眾將閑置黃金存入銀行生息等方式，試圖將黃金納入金融系統，但由于缺乏標準化，成效并不顯著。

除了作為珠寶首飾，黃金也是財富保值的工具。

印度盧比大幅貶值，通脹高企的背景下，黃金作為對沖盧比貶值、通脹風險的有效工具，投資價值得以凸顯。

從數據來看，根據世界黃金協會（WGC）的2022年第二季度黃金需求趨勢報告，受貨幣緊縮和美元飆升影響，全球黃金的投資需求在第二季度下降至206噸，同比下降28%，

但印度投資金條金幣需求逆勢復蘇，同比大增20%至30噸，顯示印度家庭的黃金投資升溫。

但黃金進口激增又會惡化印度貿易赤字，對印度盧比造成壓力，陷入負反饋，非但不能補充反而消耗了外匯儲備。

三.抑制黃金進口以控制貿易逆差

2020年二季度起印度貿易赤字持續擴大，今年二季度達到708億美元的峰值。

印度貿易赤字增加主要是因為進口增長快于出口

黃金進口大幅增長，6月印度進口黃金49噸黃金，進口支出達到26.1億美元，較去年同期近乎翻倍；

印度對能源依賴度很高，近85%的石油需求都需要進口滿足，居高不下的油價也加重了印度進口負擔。

龐大的經常項目赤字給外匯儲備構成了巨大壓力。7月15日，印度外匯儲備減少75億美元至5727億美元，創2020年11月6日以來的最低值。

創紀錄的貿易赤字，疊加美聯儲加息背景下印度正面臨較大的資本流出壓力，印度盧比持續走弱。今年以來，盧比兌美元匯率已下跌逾6%，7月中旬盧比兌美元匯率創下79.9的歷史新低。

而盧比貶值又增加了進口商品的到岸成本，從而加劇了印度國內價格通脹，6月印度國內價格通脹錄得7%，超過印度央行6%的容忍上限。

石油和黃金是印度前兩大進口商品，石油進口占印度總進口的20%以上，但原油作為必需品，進口需求較為剛性，想要控制貿易赤字穩住匯率和外匯儲備，印度只能拿黃金開刀。

6月印度黃金進口支出占同期貿易赤字261.78億美元的10%，通過提高進口關稅壓抑黃金進口，或能減少其對經常賬戶赤字造成的壓力。

標簽： 為了救本國貨幣盧比 印度反向限制黃金