8月15日上午，港股企業(yè)興科蓉醫(yī)藥(6833.HK)午間直線跳水，跌幅近70%。盤后，公司發(fā)布公告稱，董事會(huì)并不知悉任何股價(jià)波動(dòng)的原因，以及其他內(nèi)幕信息，并且董事會(huì)亦確認(rèn)，集團(tuán)的業(yè)務(wù)營運(yùn)維持正常。

(資料圖片)

圖：興科蓉醫(yī)藥自愿性公告

資料來源：公司公告

從其基本面來看，公司血制品和醫(yī)美兩大業(yè)務(wù)均穩(wěn)步發(fā)展，公司一切經(jīng)營也無任何異常。那么此次的閃跌的原因究竟為何呢？

最大的可能或是資金面的異常波動(dòng)。近年來，不斷有沽空機(jī)構(gòu)在港股對(duì)上市公司進(jìn)行狙擊，由于港股流動(dòng)性差異性較大，部分企業(yè)僅需較少資金即可產(chǎn)生較大的漲跌幅波動(dòng)，加之港股靈活的日內(nèi)交易機(jī)制，這就使得部分資金可以利用該方式進(jìn)行交易獲利。

例如，此前4月26日時(shí)，港股游戲公司創(chuàng)夢天地單日出現(xiàn)大幅下跌，最高下跌超70%，但隨后幾日，公司股價(jià)急速拉升，回歸至下跌前。相似的，創(chuàng)夢天地基本面并無重大消息爆出，公司經(jīng)營一切正常。

圖：創(chuàng)夢天地股價(jià)圖

資料來源：東方財(cái)富

而從資金面角度分析不難看出，4月26當(dāng)日，僅少量資金就造成了創(chuàng)夢天地的閃跌，筆者經(jīng)過復(fù)盤觀察到當(dāng)日創(chuàng)夢天地單根15分鐘K線最大跌幅的成交量僅在592萬，成交額僅1700萬港幣。閃跌之后大量資金抄底買入，從中獲得收益。

類似的案例還有天臣控股(01201.HK)2022年5月10日尾盤跌幅54個(gè)點(diǎn)隨后至收盤時(shí)已全部收復(fù)失地；海天天線(08227.HK)2022年5月17日盤中跌超45個(gè)點(diǎn)，至收盤時(shí)已收復(fù)當(dāng)天所有跌幅。

回到此次閃跌的興科蓉醫(yī)藥，同樣是其或有可能和上述案例類似，由于資金面異常波動(dòng)，而造成了股價(jià)的大幅下跌。筆者觀察到今天五分鐘K線單根最大跌幅的成交量僅在166萬，成交額僅不到100萬港幣，可見在這種極端閃崩行情下，僅用少量資金便可將股票價(jià)格砸到低點(diǎn)。

主營業(yè)務(wù)高壁壘，新產(chǎn)品打開市場空間

打鐵還需自身硬，我們深挖興科蓉醫(yī)藥的基本面，可以看到興科蓉醫(yī)藥不僅是目前中國最大的白蛋白的綜合營銷、推廣及渠道管理服務(wù)商，更是在去年進(jìn)軍了醫(yī)美賽道。

先看血制品行業(yè)，該賽道具有極高的牌照壁壘和剛性需求，血制品作為戰(zhàn)略資源，目前存在一定的供應(yīng)缺口，為彌補(bǔ)缺口，國內(nèi)僅允許進(jìn)口人血白蛋白和重組類血制品。

從市場空間來看，我國對(duì)血液制品的需求量較大，但血漿采集量、產(chǎn)品種類與生產(chǎn)技術(shù)等方面低于發(fā)達(dá)國家水平，導(dǎo)致國內(nèi)血液制品供不應(yīng)求，因此部分產(chǎn)品需從海外進(jìn)口以滿足國內(nèi)市場需求。

人血白蛋白作為血制品的主導(dǎo)產(chǎn)品，其進(jìn)口比例長期保持在60%左右，國內(nèi)供給缺口嚴(yán)重。而在國際市場，血制品行業(yè)市場集中度十分高，四大血制品巨頭占據(jù)高達(dá)72%的市場份額。

興科蓉醫(yī)藥所獨(dú)家代理的供應(yīng)商奧克特琺瑪，其正是國際四大血制品巨頭之一，該公司在國內(nèi)的地位舉足輕重，掌握了該渠道的興科蓉醫(yī)藥在國內(nèi)血制品市場具有較強(qiáng)的競爭力。

此外，今年公司還新增獲得奧克特琺瑪法國工廠白蛋白的全國獨(dú)家授權(quán)，其白蛋白銷售量有望進(jìn)一步提升，同時(shí)公司也在和奧克特琺瑪合作引入其重組類重磅產(chǎn)品。據(jù)安信證券預(yù)測，隨著該重組類產(chǎn)品和法國工廠白蛋白的引進(jìn)，將會(huì)進(jìn)一步打開市場空間，提升公司盈利水平。

拓展醫(yī)美新賽道，打通產(chǎn)業(yè)鏈全流程

興科蓉作為中國醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)先的營銷、推廣及渠道管理的服務(wù)供應(yīng)商(MCPMS)，公司之所以能在血制品領(lǐng)域擁有領(lǐng)先行業(yè)的實(shí)力，和公司豐富的進(jìn)口醫(yī)藥分銷經(jīng)驗(yàn)及覆蓋全國的營銷推廣網(wǎng)絡(luò)密不可分。

也正是因此，興科蓉得以尋求其他賽道的發(fā)展機(jī)會(huì)。2021年9月，公司與北京諾康達(dá)就開發(fā)注射用聚己內(nèi)酯微球面部填充劑及其材料(“少女針”)訂立合作及技術(shù)開發(fā)協(xié)議，投資8850萬元，正式進(jìn)軍醫(yī)美賽道。

值得注意的是，在醫(yī)美領(lǐng)域公司尤其注重研發(fā)實(shí)力，其采用的先進(jìn)的微球技術(shù)，最小可做至3-7um，目前該技術(shù)已申請發(fā)明專利保護(hù)，產(chǎn)品具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，構(gòu)建起技術(shù)壁壘。此外，公司研制的少女針預(yù)計(jì)將于2024年獲批，有望成為國內(nèi)首個(gè)國產(chǎn)自研的少女針。

同時(shí)，公司還依托聚已內(nèi)酯原材料開發(fā)系列產(chǎn)品“PCL+X”，該產(chǎn)品以PCL為主，通過在微針里添加其他材料，可以衍生出多種醫(yī)美產(chǎn)品，適用于各種部位，譬如臉部、頸部等。

在不斷加碼產(chǎn)品研發(fā)的同時(shí)，興科蓉醫(yī)藥也在推進(jìn)生產(chǎn)、銷售及終端醫(yī)美機(jī)構(gòu)等領(lǐng)域的布局，旨在打造醫(yī)美全產(chǎn)業(yè)鏈的布局。

今年3月，公司正式收購德美醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，將醫(yī)美布局延申到下游業(yè)務(wù)，并且從業(yè)務(wù)的角度而言，德美醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)和其網(wǎng)絡(luò)，可以為公司后續(xù)在藥品和醫(yī)美產(chǎn)品兩方面的營銷及銷售帶來協(xié)同效應(yīng)。

綜合來看，醫(yī)美業(yè)務(wù)將為興科蓉醫(yī)藥打開公司增長的第二極，在血制品業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定增長的同時(shí)，公司將有充足的現(xiàn)金流以支撐醫(yī)美業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，加之公司深耕多年的渠道優(yōu)勢，其醫(yī)美業(yè)務(wù)或有望快速成熟。

小結(jié)

縱觀整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)，板塊呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，內(nèi)部細(xì)分板塊走出分化走勢。其中的自主消費(fèi)品種，作為“穿越醫(yī)?！钡年P(guān)鍵品類，是市場關(guān)注的重點(diǎn)，例如中藥消費(fèi)品、自費(fèi)生物藥，醫(yī)美上游產(chǎn)品、部分眼科器械、重磅二類疫苗等等。

興科蓉醫(yī)藥的兩大主營業(yè)務(wù)中，血制品業(yè)務(wù)具有較高的競爭壁壘，并且穩(wěn)定發(fā)展；醫(yī)美業(yè)務(wù)具有較高潛力，同時(shí)按計(jì)劃快速推進(jìn)，兩者結(jié)合下，公司的長期價(jià)值得以凸顯，值得進(jìn)一步關(guān)注。

標(biāo)簽： 日內(nèi)閃跌原因究竟為何從兩大主營業(yè)務(wù)看興科蓉醫(yī)藥(6833