8月15日上午，港股企業興科蓉醫藥(6833.HK)午間直線跳水，跌幅近70%。盤后，公司發布公告稱，董事會并不知悉任何股價波動的原因，以及其他內幕信息，并且董事會亦確認，集團的業務營運維持正常。

(資料圖片)

圖：興科蓉醫藥自愿性公告

資料來源：公司公告

從其基本面來看，公司血制品和醫美兩大業務均穩步發展，公司一切經營也無任何異常。那么此次的閃跌的原因究竟為何呢？

最大的可能或是資金面的異常波動。近年來，不斷有沽空機構在港股對上市公司進行狙擊，由于港股流動性差異性較大，部分企業僅需較少資金即可產生較大的漲跌幅波動，加之港股靈活的日內交易機制，這就使得部分資金可以利用該方式進行交易獲利。

例如，此前4月26日時，港股游戲公司創夢天地單日出現大幅下跌，最高下跌超70%，但隨后幾日，公司股價急速拉升，回歸至下跌前。相似的，創夢天地基本面并無重大消息爆出，公司經營一切正常。

圖：創夢天地股價圖

資料來源：東方財富

而從資金面角度分析不難看出，4月26當日，僅少量資金就造成了創夢天地的閃跌，筆者經過復盤觀察到當日創夢天地單根15分鐘K線最大跌幅的成交量僅在592萬，成交額僅1700萬港幣。閃跌之后大量資金抄底買入，從中獲得收益。

類似的案例還有天臣控股(01201.HK)2022年5月10日尾盤跌幅54個點隨后至收盤時已全部收復失地；海天天線(08227.HK)2022年5月17日盤中跌超45個點，至收盤時已收復當天所有跌幅。

回到此次閃跌的興科蓉醫藥，同樣是其或有可能和上述案例類似，由于資金面異常波動，而造成了股價的大幅下跌。筆者觀察到今天五分鐘K線單根最大跌幅的成交量僅在166萬，成交額僅不到100萬港幣，可見在這種極端閃崩行情下，僅用少量資金便可將股票價格砸到低點。

主營業務高壁壘，新產品打開市場空間

打鐵還需自身硬，我們深挖興科蓉醫藥的基本面，可以看到興科蓉醫藥不僅是目前中國最大的白蛋白的綜合營銷、推廣及渠道管理服務商，更是在去年進軍了醫美賽道。

先看血制品行業，該賽道具有極高的牌照壁壘和剛性需求，血制品作為戰略資源，目前存在一定的供應缺口，為彌補缺口，國內僅允許進口人血白蛋白和重組類血制品。

從市場空間來看，我國對血液制品的需求量較大，但血漿采集量、產品種類與生產技術等方面低于發達國家水平，導致國內血液制品供不應求，因此部分產品需從海外進口以滿足國內市場需求。

人血白蛋白作為血制品的主導產品，其進口比例長期保持在60%左右，國內供給缺口嚴重。而在國際市場，血制品行業市場集中度十分高，四大血制品巨頭占據高達72%的市場份額。

興科蓉醫藥所獨家代理的供應商奧克特琺瑪，其正是國際四大血制品巨頭之一，該公司在國內的地位舉足輕重，掌握了該渠道的興科蓉醫藥在國內血制品市場具有較強的競爭力。

此外，今年公司還新增獲得奧克特琺瑪法國工廠白蛋白的全國獨家授權，其白蛋白銷售量有望進一步提升，同時公司也在和奧克特琺瑪合作引入其重組類重磅產品。據安信證券預測，隨著該重組類產品和法國工廠白蛋白的引進，將會進一步打開市場空間，提升公司盈利水平。

拓展醫美新賽道，打通產業鏈全流程

興科蓉作為中國醫藥行業領先的營銷、推廣及渠道管理的服務供應商(MCPMS)，公司之所以能在血制品領域擁有領先行業的實力，和公司豐富的進口醫藥分銷經驗及覆蓋全國的營銷推廣網絡密不可分。

也正是因此，興科蓉得以尋求其他賽道的發展機會。2021年9月，公司與北京諾康達就開發注射用聚己內酯微球面部填充劑及其材料(“少女針”)訂立合作及技術開發協議，投資8850萬元，正式進軍醫美賽道。

值得注意的是，在醫美領域公司尤其注重研發實力，其采用的先進的微球技術，最小可做至3-7um，目前該技術已申請發明專利保護，產品具有自主知識產權，構建起技術壁壘。此外，公司研制的少女針預計將于2024年獲批，有望成為國內首個國產自研的少女針。

同時，公司還依托聚已內酯原材料開發系列產品“PCL+X”，該產品以PCL為主，通過在微針里添加其他材料，可以衍生出多種醫美產品，適用于各種部位，譬如臉部、頸部等。

在不斷加碼產品研發的同時，興科蓉醫藥也在推進生產、銷售及終端醫美機構等領域的布局，旨在打造醫美全產業鏈的布局。

今年3月，公司正式收購德美醫療美容機構，將醫美布局延申到下游業務，并且從業務的角度而言，德美醫療美容機構和其網絡，可以為公司后續在藥品和醫美產品兩方面的營銷及銷售帶來協同效應。

綜合來看，醫美業務將為興科蓉醫藥打開公司增長的第二極，在血制品業務持續穩定增長的同時，公司將有充足的現金流以支撐醫美業務的快速發展，加之公司深耕多年的渠道優勢，其醫美業務或有望快速成熟。

小結

縱觀整個醫藥行業，板塊呈現結構性行情，內部細分板塊走出分化走勢。其中的自主消費品種，作為“穿越醫保”的關鍵品類，是市場關注的重點，例如中藥消費品、自費生物藥，醫美上游產品、部分眼科器械、重磅二類疫苗等等。

興科蓉醫藥的兩大主營業務中，血制品業務具有較高的競爭壁壘，并且穩定發展；醫美業務具有較高潛力，同時按計劃快速推進，兩者結合下，公司的長期價值得以凸顯，值得進一步關注。

標簽： 日內閃跌原因究竟為何從兩大主營業務看興科蓉醫藥(6833