日前，美團公告了2023第一季度業績情況，表現再次超出市場預期。繼2022年實現近30億元的Non-IFRS歸母凈利潤、完成大幅扭虧后，本季度美團再延續此勢頭，實現55億元的Non-IFRS歸母凈利潤，利潤增長超出市場一致性預期達182%。

在經濟溫和復蘇的背景之下，美團2023年的開局表現可謂是非常亮眼。

這份“開門紅”的首季度成績單也給了投資者一個新的角度：在國內經濟復蘇進程推進、投資者結構分化擇機布局的當下，美團可能是可考慮的穩健投資標的之一。

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“開門紅”的一季報

具體來看看這份剛出爐的這份業績報告，在2023第一季度，美團實現營收586億元（人民幣，下同），同比增長26.7%；Non-IFRS歸母凈利潤55億元，相較于去年同期的35.86億元虧損實現了大幅扭虧。值得注意的是，自去年Q2提前達成盈利轉正目標后，美團連續四個季度保持正向盈利，并在本季度刷新了盈利的歷史新高。

如果市場認為去年Q2的盈利是開始止住下滑勢頭，當前幾乎可以確立復蘇期已經到來。

除了業績的快速增長，相關財務數據還顯示，美團是兼備了成長速度與成長質量的。報告期內，三費費率改善明顯，公司的營銷費用率同比下降1.9個百分點至17.8%，管理費用率同比下降1.6個百分點至3.4%。現金流同樣顯著改善，期末的現金及現金等價物269億元，相較于去年同期增加三分之一，賬上的現金和短期投資超過1,100億元。

從2022年的業績報告開始，美團對業務分類做出調整，將餐飲外賣和到店、旅游及酒店合并作為單獨的分部，即“核心本地生活業務”；并將美團優選，美團買菜、快驢、網約車歸入“新業務”。

新的劃分更能體現公司的戰略思路：核心本地生活業務是已經成熟賺錢的業務（尤其是餐飲外賣業務是壓艙石），具備較強的現金牛屬性，提供穩健的收入以及穩定充足的現金流；新業務尚處于投入階段，但具備更高的盈利彈性和想象空間。通過“核心本地商業+新業務”的多元收入結構，美團不僅能夠深度挖掘價值鏈尋求增值業務機會，并能鏈接更多的B端及C端的客戶、用戶，實現健康穩健成長。

報告期內，核心本地生活業務收入穩步增長，同比增長25.5%至428.85億元；經營溢利為人民幣94億元，較2022年同期增長100.7%，創下歷史新高；經營利潤率同比增長8.2個百分點至22.0%。其中，配送服務收入達到169.05億元，同比增長18.8%；傭金收入158.15億元，同比增速高達32.6%。經營情況方面，閃購訂單量同比增長35%，即時配送訂單量同比增長14.9%至42.67億單，用戶交易頻次和客單價同比實現雙增長。

新業務分部，實現收入同比增長30.1%至157億元，經營虧損相較去年同期減少34.2億，同比收窄40.5%，成為美團盈利大增的關鍵因素之一。其中，美團優選在3月底累計的交易用戶數量已經達到4.5億；美團買菜交易額同比增長超過50%，客單價和交易頻次相較上年同期均明顯提升。

“本季度公司各項業務均實現健康增長，得益于本地消費的強勁復蘇。”美團CEO王興總結道。

但這很可能只是個開始。

根據國家統計局的數據，1-2月社零總額同比增長3.5%，3月同比增長10.6%；4月社零總額同比增長18.4%，比3月份再加快7.8個百分點，恢復勢頭日益趨強。美團CFO陳少暉稱，預計中國經濟的復蘇將在未來幾個季度推動美團核心業務強勁增長。

受益于復蘇黃金期

美團作為領先的聚合消費者及商家全方面需求的本地生活服務平臺，擁有龐大的流量入口、優質的商家資源、豐富的UGC內容沉淀，以及領先的配送服務。憑此，美團已構建了寬廣的競爭護城河，在方方面面的業務早已占得先機。因此在線下消費強勁復蘇中，美團不僅有望持續受益，還可能獲得遠超出行業平均水平的恢復速度。

本季度的表現就是最好的證明。

以酒店及旅游業務為例：據國家統計局數據，一季度住宿和餐飲業的GDP為4511億元，同比增長13.6%。而美團CEO王興在財報會上稱，“由于2023年第一季度的線下消費逐漸恢復，到店業務的交易額及收入增速逐月提升......到店酒旅GTV同比增長超過52%。三月份的GTV超過100%。”這遠高于下游行業的平均恢復速度。另外，今年春節假期期間，全國多人堂食套餐訂單量同比增長53%，夜間消費規模占比達49%，較去年同期上升13個百分點。美團春節期間的美團酒店間夜量與2019年同期相比增長超過40%；春節過后，本地住宿和短途旅游的間夜量保持強勁增長勢頭，連續多個周末創新高。

值得注意的是，酒旅業務還有很大的恢復空間。一季度A股酒店/景區板塊的收入仍未恢復至2019年同期水平，第二三季度有小長假和暑假，是更值得期待的旅游旺季。美團管理層還披露，今年4月到店酒旅GTV為去年同期的3倍，五一期間同比增長超過200%，這意味著全年業務的恢復彈性更值得期待。

各個業務具備領先的成長性，除了得益于美團固有的競爭優勢，還得益于美團持續不斷地扶持賦能商家、服務消費者。

一季度，美團進一步在商戶和消費者側實施多項措施來驅動增長，通過提升產品和服務能力來滿足消費者的多樣性需求，進一步贏得市場。比如針對商戶更有意愿開新店的機會，美團積極扶持新開業門店，包括提供了一系列新店扶持計劃和營銷解決方案，通過流量扶持策略、線上店鋪裝修等專業高效工具提高新商戶的留存度，幫助新店快速成長、脫穎而出。

美團優選方面，第一季度農產品銷售貢獻已超過45%；由于加大優質農產品源頭直采的力度，新鮮水果和蔬菜占比超過總銷售額的20%，和其他品類一起超過50%。美團買菜方面，公司通過深化與當地政府和農民的合作，優化“本地尖貨”項目，以美團為背書提升農產品品牌化程度。

“零售+科技”持續突破

盡管致力于費用管控，但美團依然不吝于加大對于中國消費市場與科技研發的投入力度。公司堅定推進“零售+科技”戰略，以連接人和商品與服務，賦能百業。

最典型的是在自動配送領域的突破。

“最后一公里”和“最后一百米”是配送的最重要環節，如何提高相關效率是行業亟需解決的最大難題。為此，美團提供了非常多的有效方案，比如美團優選以“預購+次日自提”的模式，成為解決下沉市場最后一公里的高效配送方案之一；在公共衛生時間期間，美團外賣迅速啟動專項小組，在供給、履約、配送三大層面，與管理社區搭建最后一公里配送渠道。

除了新的管理和運營的方式，在未來科技力改善“最后一公里”的效率可能會出乎人們的意料。從2017年開始，美團就開始了無人機配送服務的探索。據悉，美團無人機擁有高時效（速度快、效率高）、高空間利用率（開拓城市低空領域）的優勢。分析師們亦紛紛指出，相較于完全依靠騎手配送和無人車配送等路面運輸方式，無人機配送拓展了運力的空間，可以顯著提升配送時效、補充運力；在相關技術成熟后，無人機可以在能源使用、調度優化等方面大大提升配送效率，美團有可能建立一個高效的城市低空物流網絡。

早在2021年，美團無人機在深圳龍華區完成首個面向真實用戶的訂單配送任務。在常態化試運營未滿1年之際，美團無人機配送就已覆蓋了8000多戶居民，完成3萬單面向真實用戶的訂單。去年，美團完成了基于5G的低空配送網絡試驗，共計在深圳開辟了11條航線，并逐步在上海落地了全國首個城市低空物流運營示范中心。

近期，美團的無人機再次令人矚目——美團與5A級景區深圳世界之窗合作的國內首條景區常態化航線正式開航。用戶在景區內點外賣，最快5分鐘即可收到無人機送來景區外門店的商品。未來，景區還會通過無人機配送更多優質商品，幫助游客背包減負。

需要指出的是，城市低空物流網絡90%以上的核心部件都由美團自主研發，體現出美團在“科技硬實力”上的優勢；而美團在科技軟實力和微創新上也不遑多讓，實現科學技術與生活服務場景的深度結合。報告期內，為更好地服務商家和消費者，美團持續推動科技工具的創新，包括加速短視頻和直播領域的布局，助力商戶探索新流量和新場景。如美團外賣將直播商品券和商家貨架銷售打通，用戶在核銷商品券時可以順便加購其他商品，拉動ARPU和非即時需求增長。據悉，美團年度活躍商家數達到新高，證明“零售+科技”戰略卓爾有效。

值得一提的是，本報告期內，美團的研發支出增長至50億元，光是2022年美團就花了兩百億在研發上，2020年-2022年三年間把近半千億元用于研發之上。科技創新是基礎性，也是長期性的工作。

盡管效果不會立竿見影，但會形成長青的競爭力。科技實力是科技企業的生命線，相信美團在科技研發上花掉的每一塊錢都將有所收獲。

從這份財報中，我們能看到美團穿越周期，邁過冬天，隨著大環境進入業務復蘇的向上通道；同時，更能看到的是，公司扎扎實實服務商家和消費者，致力于研發投入和科技創新，并已進入價值成長的向上通道。

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