中國基金報記者 張燕北?方麗

A股市場持續低迷，關鍵時刻，基金公司出手了。

5月30日，南方基金公告稱，基于對中國資本市場長期健康穩定發展的信心，南方基金相關基金經理已于近日申購了公司旗下相關基金產品。而在近期，還有一家小公募斥“巨資”自購股票基金。

(資料圖片僅供參考)

整體來看，近期市場震蕩明顯，使得基民投資熱情大幅降低，基金公司出手自購，用真金白金展現出對后市的信心。業內預計，后續或有更多基金公司加入這一行列。

多家公募表示，近日雖市場震蕩，A股回調空間有限。對于中長期投資者，已經可以利用市場的下跌進行左側布局。

多位基金經理出手自購

5月30日，南方基金公告稱，基于對中國資本市場長期健康穩定發展的信心，南方基金相關基金經理已于近日申購了公司旗下相關基金產品。

具體來看，5月29日，王博申購了南方成長先鋒混合100萬元；5月26日，駱帥申購了南方行業精選一年持有期混合100萬元；5月29日，張延閩申購了南方阿爾法混合100萬元；5月29日，李錦文申購了南方卓越優選3個月持有期混合100萬元。

同日宣布4位基金經理自購計劃，南方基金此次可謂投資團隊集體“出手”。據了解，這4位基金經理均為南方基金旗下知名舵手，自購的4只基金都是偏股混合基金，且最新報告期規模均在20億元以上。

其中王博申購的南方成長先鋒混合一季度末規模達56.67億元；駱帥申購的南方行業精選一年一季度末規模25.95億元；張延閩自購的南方阿爾法混合規模41.81億元；李錦文自購的南方卓越優選3個月一季末規模23.37億元。今年以來，4只基金錄得不同程度虧損。

對此華南一位中型公募市場部人士表示，作為頭部基金公司，南方基金宣布旗下多位基金經理自購，確具一定信號意義。

“一方面，自購是為提振市場信心。自購通常發生在市場回調時，此時自購意在給投資者更堅定的持有信心，穩定市場情緒。此外，自購也是處于自身利益的考慮。一般情況下，市場行情不佳時正是基金‘好做不好發’的時點，此時基金經理會認為，目前估值比較低，值得投資‘抄底’。”他說道。

5月以來，市場再次步入震蕩調整階段。截至30日收盤，A股三大指數走勢分化，上證指數年內上漲4.37%，而深證成指、創業板指年內分別下跌1.33%、5.46%。其中，上證指數收盤在3224.21點，較3418.95點的年內高點跌去了近200點。對此，有投資者調侃稱，上證指數又現“滿3400-200”。

事實上，南方基金并不是近期唯一宣布自購的公募機構。5月26日，湘財基金公告，基于對中國資本市場長期健康穩定發展和公司主動投資管理能力的信心，本著與廣大投資者風險共擔、利益共享的原則，湘財基金擬于2023年5月26日起兩個交易日內申購旗下湘財長源股票基金A類份額1000萬元。

對于這家基金公司來說，這筆自購堪稱“大手筆”。截至1季度末，湘財基金非貨規模僅有35億元，其中，股票型約1.7億元，混合型17.7億元，而這只被自購的基金也是湘財公司旗下唯一普通股票基金。

業內人士預計，后續或還有基金公司加入這一行列，用真金白銀為自家產品背書，甚至還可能出現自購潮。

基金“好做不好發”

基金公司出手自購背后，是持續降溫的基金銷售市場。在連續多日調整的慘淡行情中，基金發行也陷入寒潮。

據上海證券基金評價研究中心統計，截至5月26日，5月新發基金份額占全部存量基金份額的比重跌破0.1%，為0.085%，創2015年5月以來新低，與之接近的只有2018年7月底的0.181%和今年1月底的0.189%。

除新發基金不好賣外，存量基金更是賣不動。一位基金品牌部人士表示，“老基金尤其權益基金在市場震蕩時面臨較大的贖回壓力。年初以來的市場走勢讓很多投資者信心大幅下滑，暫時中止了基金申購行為。基金公司也只能通過‘廣撒網’多曝光，從而提振銷量了。”

記者注意到，近期公募基金通過增加多種基金銷售渠道、取消獨家代銷、降低費率、增設C份額以等多種方式“促銷”。

但從歷史數據來看，基金發行受阻并不意味著基金的配置價值也同步降低，相反，這個時候正是布局的時機。

基金業內素有“好發不好做，好做不好發”的說法，指基金發行火熱時往往是市場頂部，不好發的時候或許是市場底部。A股市場經過此輪調整，部分公司的估值已進入相對合理的位置，配置價值逐漸顯現。

銀華基金統計發現，2015年2月之前，基金的發行規模出現明顯下降共有4次，分別出現在2011年10月、2012年10月、2013年10月和2014年7月。

2015年2月之后，基金發行規模出現明顯下降有6次，分別是2015年8月、2016年1月、2017年5月、2018年8月、2019年2月和2020年4月。

數據來源：?銀華基金 截至2021年12月31日

以普通股票型基金指數為測算指標，模擬測算在歷史上10個基金發行遇冷期當月首個交易日買入并持有一定時間的收益。

數據來源：銀華基金 截至2021年12月31日

結果顯示，在上述10個基金發行遇冷期，買入基金并持有1年，取得正收益的概率為70%，從具體收益情況，如若在2016年1月買入，持有1年約虧損12.39%，但如若在2014年7月買入并持有1年，收益率接近90%。

如若買入基金并持有三年，除了在2016年1月買入外，均能實現正收益。如若買入并持有至去年年底，正收益率概率為100%，同時，年化收益率均在12%以上。

有基金經理直言，當下時點是吸引長期和理性投資者入場的好機會。基金破圈后多次登上熱搜，專業化面臨快速的普惠化。隨著市場趨于冷靜，反倒是真正的基金粉絲長期和理性投資的機會。

市場迎來左側布局較好時點

隨著A股市場震蕩起伏，中長期投資價值逐漸顯現，不少基金公司看準未來投資機遇，認為市場迎來左側布局好時機。

南方基金投研人士就分析本輪調整表示，這背后有幾個原因導致調整，第一，市場自去年4季度實現一輪強勁反彈。參考主要寬基指數波段走勢，自去年四季度，所有指數都完成了10%級別的上漲。歷史經驗，10%級別的漲跌，每年出現兩輪是合理的。這意味著市場自去年11月到今年1月完成三個月的上漲后，本身醞釀了調整的需求。

第二，春節后宏觀經濟預期進入“迷茫”階段，去年11月到今年1月的反彈過程中，利率上行、商品上漲、匯率升值，大類資產一致性指向經濟復蘇的預期。但是進入2月份之后，利率小幅震蕩回落、商品震蕩調整、匯率整體橫盤，市場對于經濟修復的信心有所下滑。

第三，市場行業表現極端分化。進入到3月份之后，伴隨著人工智能技術的突破，少數板塊快速上漲，整體行業結構分化達到極端水平。在市場缺乏增量資金的背景下，不同行業漲跌互現的極致分化很難長期持續，最終往往通過一段時間的震蕩調整來消化結構的極端分化。

總體來看，市場在經歷去年底至春節前的顯著反彈后，疊加經濟修復進度的波折，本身存在調整的必要性。而人工智能概念的出現，使得市場的調整被推遲，時間也被拉長。

但本輪市場調整呈現的特征是整體幅度合理、行業分化下跌的特征。這些特征顯示，本輪市場下跌沒有超出震蕩市的調整范疇。首先，本次市場的調整屬于合理波動范疇，遠未達到熊市下跌的水平。其次，市場在下跌的過程中，依然呈現結構分化的特征。即便是在本周下跌幅度最大的幾個交易日，依然有部分板塊沒有下跌、甚至逆勢上漲。從這個角度而言，市場呈現的是分化下跌的調整特征，而非系統下跌的熊市特征。

因此，南方基金表示，戰略性看好市場的觀點不變，參考中短期交易性指標的位置，目前已經可以逐步進行左側布局。

這是因為，首先，經濟基本面沒有系統性下行風險。目前只是伴隨著經濟數據的波動，市場對經濟的預期出現了邊際轉弱。但市場本身不存在對經濟強復蘇的預期，疊加經濟降溫的空間也不大，因此經濟基本面沒有系統性下行風險。第二，市場估值水位處于偏低水平。目前盡管不處于類似去年市場底部的絕對估值低位，但依然處于偏低水平，股債性價比明顯偏向股票。從個股估值分布的角度，目前市場依然存在大量絕對低估的標的。本輪市場下跌定義為震蕩市中的調整。對于中長期投資者，已經可以利用市場的下跌進行左側布局。

不僅如此，摩根士丹利華鑫基金也表示，在國內經濟修復動能下降而總量政策保持定力的背景下，市場呈現了較大的波動。市場下行空間有限，滬深300指數靜態估值回落到11.8倍的水平，而經濟雖然短期環比走弱但中長期趨勢仍是復蘇態勢，標普300指數靜態估值為23.6倍，是滬深300的兩倍，A股顯然處于低估值的狀態。A股上市公司整體業績趨勢已經比較明確，去年4季度為低點，未來增速有望逐季上行；同時，宏觀流動性保持寬松，產業政策積極，估值具備擴張基礎。

“短期角度，上周五市場有所企穩，科技股強勢反彈，主線有望回歸。我們維持看好符合科技自立自強以及真正受益于AI高速發展的科技板塊，同時，行業景氣度保持在較高水平并受益于政策加碼的高端制造板塊，以及業績增速穩步抬升的醫藥、消費板塊也具備較高的性價比。”上述摩根士丹利華鑫基金投研人士表示。

“指數短期內仍大概率延續震蕩，單邊押注題材行情的勝率將有所收斂，交易結構的均衡化以及基本面定價回歸將會繼續一段時間。” 信達澳亞基金相關人士也表示，隨著供給格局出清與盈利預期改善，部分估值與擁擠度較低的細分領域將有望迎來階段性表現，在當前宏觀與微觀格局沒有出現扭轉之前，應繼續首選 “中特”國央企估值修復+供需反轉的高性價比資產的“啞鈴型”配置思路，并做好相關自下而上研究工作。

永贏基金更是表示，經過近期的市場調整，風險因素整體相對釋放到位。具體而言，經過近期調整，與經濟預期更相關的滬深300已經調整至去年末的水平，全A指數也大致相當于年初時水平。考慮到去年底至今年初，經濟預期、中微觀行業預期也均存在較大不確定性，當前市場的估值水平應該是具有較強支撐的。考慮到線下消費、民間經濟整體仍有較大修復空間，內需大概率還在途中，對后市整體仍可以相對樂觀。

恒越基金認為，前期中字頭快速拔估值過程中因權重股居多而牽引住了體量較大的資金，經濟復蘇內生動能改善仍需過程，昆明城投等事件發酵放大了情緒，這是近期回調的主因。但也為下一輪盈利驅動行情孕育了更有潛力的空間。當前資產價格已對各類謹慎乃至悲觀的預期反映得相對充分，市場會重新聚焦業績，尤其是二三季度盈利預期上修的方向，其次是困境反轉的部分順周期結構性機會，也可逐步左側配置。

編輯：小茉

審核：木魚

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