九州期貨日報：上周銅價先抑后揚，走勢震蕩

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上周銅價先抑后揚，走勢震蕩。美國公布的非農數據大幅增加，勞動力市場強勁令市場相信美國經濟仍較強，對銅需求有利，銅價從當周震蕩低點返升。但隨著美、歐、英等主要經濟體央行聯翩大幅加息，全球流動性緊縮趨勢已成，經濟增長放緩前景仍存，美元走強，銅價反彈節奏料受阻滯，行情震蕩加大。

基本面

美國勞工部8月5日公布美國7月非農就業人數增加52.8萬人，創今年2月以來最大增幅，遠超市場前值及市場預期。美國7月失業率為3.5%，創202年2月以來新低。美國7月平均時薪同比上升5.2%。美國就業市場強勁，失業率低，顯示美國經濟仍偏強，尚未出現明顯衰退，市場對銅需求下滑的憂慮緩解。但非農數據強勁也提升了美聯儲大幅加息的理據，美元兌歐元、英鎊等主要貨幣全線大漲，美元指數升至近兩周高點106.93，美元走強，后市或抑制銅價的上漲動力，令銅市震蕩加大。

工信部8月5日發表銅行業上半年運行情況，上半年國內精煉銅產量為533.3萬噸，同比增長2.5%，銅材產量為1023.1萬噸，同比增長2.4%，產需同增。海關總署數據顯示，中國7月銅及銅材進口量為46.3693萬噸，1至7月銅及銅材累計進口量為340.529萬噸，同比增5.8%。中國7月銅精礦進口量為189.9萬噸，1至7月銅精礦進口量為1436.8萬噸，同比增加7.4%。海外方面，全球第二大銅生產國秘魯6月份銅產量為19.8467萬噸，同比增長8.6%，因當地大型銅礦Las Bambas銅礦恢復生產，今年前六個月秘魯銅總產量達到109萬噸，同比增長1.2%。

國內現貨市場銅升水先跌后升，上周因進口利潤高，上海地區銅進口集中報關，上海市場進口銅供應增加，一度打壓現貨銅升水至10元/噸附近，但其他地區現貨升水高，尤其是廣東地區現貨升水高達35元/噸，因廣東及廣西有冶煉廠因技改而暫時關停舊產線，導致當地供應減少，升水高企。而地區調貨促使上海升水回到20元以上。下游需求方面，據SMM，上周國內主要大中型銅桿企業企業開工率約為71.36%，較前周回升4.13個百分點。上周廢銅制桿企業開工率為37.63%，環比上升1.27個百分點，廢銅桿企業整體開工維持低位。由于采購持續困難，廢銅制桿企業普遍原料不足。庫存方面，截至8月5日周五，SMM全國主流地區銅庫存較周一減少0.05萬噸至6.89萬噸，環比減少0.17萬噸，廣東地區庫存降幅較大。

倫敦LME銅庫存8月5日下降975噸至12860噸，為近一個月低點，上期所銅庫存上周五下降2257噸至34768噸，連續三周下降，創半年新低。上周銅滬倫比值從7.7左右下降到7.58附近，進口虧損。現貨方面，上周上海有色金屬交易中心現貨銅成交價報在59890-6154元/噸，對2208合約升貼水范圍在貼水2—升水37元/噸之間。上周現貨銅價高位回落，貿易商成交較弱，下游消費清淡，前半周升水一度走弱，后半周現貨升水重回強勢。

策略

滬銅主力2209合約走勢較震蕩，期價回撤到布林通道中軌位置附近獲支撐走高，一度向上突破4日均線6105，短期續反彈節奏，策略上短多或觀望。

風險提示

宏觀偏空，國內消費淡季，庫存變化

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