華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2Q全球智能手機(jī)，PC等消費(fèi)電子產(chǎn)品需求出現(xiàn)明顯下滑，2Q22手機(jī)品牌廠商及上游供應(yīng)鏈庫存仍然處于高位，且去庫存行動(dòng)對公司毛利率造成了一定拖累。受下游消費(fèi)電子需求疲軟影響，根據(jù)WSTS，2022年6月全球半導(dǎo)體行業(yè)銷售額為508.2億美元，同比增長13.3%，環(huán)比減少1.9%。2Q22全球主要芯片廠商庫存水平處于高位。云計(jì)算中2Q海外云客戶需求平穩(wěn)，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)云廠商資本開支不及factset預(yù)期。展望未來，該行建議關(guān)注1)中美競爭壓力下有望加速增長板塊(設(shè)備/材料)，2)市場預(yù)期足夠悲觀(CIS等手機(jī)芯片)和高景氣有望持續(xù)(功率，光芯片，高性能計(jì)算)板塊。

消費(fèi)電子：需求疲軟，品牌及供應(yīng)鏈廠商去庫存或持續(xù)至年底

從2Q開始該行看到全球智能手機(jī)，PC等消費(fèi)電子產(chǎn)品需求出現(xiàn)明顯下滑。從區(qū)域上來看，受俄烏沖突影響較大的歐洲，以及受疫情管控影響較大的中國區(qū)下滑最為明顯，2Q分別同比下滑13.1%，14.7%。需求疲軟下手機(jī)品牌廠商及上游供應(yīng)鏈去庫存并不順利，截至2Q22庫存仍然處于高位，且去庫存行動(dòng)對公司毛利率造成了一定拖累。進(jìn)入8月底，該行看到三星進(jìn)一步下調(diào)全年手機(jī)出貨目標(biāo)至2.6億臺(6月由年初3.3億下調(diào)至2.7億)，國內(nèi)安卓品牌商對下半年手機(jī)出貨情況同樣不樂觀。該行預(yù)計(jì)下半年消費(fèi)電子需求仍難見好轉(zhuǎn)，手機(jī)品牌及供應(yīng)鏈去庫存或持續(xù)至年底。

半導(dǎo)體：庫存水平較高，計(jì)算/無線通訊/射頻等設(shè)計(jì)公司下半年指引謹(jǐn)慎

受下游消費(fèi)電子需求疲軟影響，根據(jù)WSTS，2022年6月全球半導(dǎo)體行業(yè)銷售額為508.2億美元，同比增長13.3%，環(huán)比減少1.9%。6月份半導(dǎo)體銷售額同比增速低于5月份的18%，連續(xù)6個(gè)月銷售額增速呈現(xiàn)放緩。2Q22全球主要芯片廠商庫存水平處于高位，模擬/IDM廠商存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)平均增加4.05天(QoQ：+3.7%);無線通訊芯片廠商存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)平均增加7.45天(QoQ：+9.0%);存儲器廠商存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)平均增加3.25天(QoQ：+3.2%)。從海外業(yè)績看，計(jì)算芯片、無線通及射頻設(shè)計(jì)公司業(yè)績表現(xiàn)一般且對下半年指引偏謹(jǐn)慎，但受新能源汽車等需求推動(dòng)，功率及模擬板塊表現(xiàn)亮眼。

云計(jì)算：2Q海外云客戶需求平穩(wěn)，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)云廠商資本開支不及預(yù)期

2Q22北美云廠商需求端增長平穩(wěn)，北美三家云廠商合計(jì)營收同比增長36%，仍然維持良好態(tài)勢，亞馬遜/微軟/谷歌均表示云業(yè)務(wù)對不利的宏觀環(huán)境具有一定免疫力。國內(nèi)市場中，2Q22互聯(lián)網(wǎng)云仍承壓，阿里云/騰訊金融科技與企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)增速分別較1Q22放緩2/9pct;運(yùn)營商云業(yè)務(wù)1H22合計(jì)營收增速則達(dá)到112%，較2021提升23pct。資本開支方面，受降本增效影響，2Q22阿里/騰訊資本開支分別同比增長2%/-56.5%，均低于Factset一致預(yù)期;運(yùn)營商資本開支繼續(xù)向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域傾斜，1H22移動(dòng)/聯(lián)通算力領(lǐng)域資本開支分別占比提升至21.7%/16.2%。

標(biāo)簽： 消費(fèi)電子需求疲軟 供應(yīng)鏈廠商去庫存 國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)云廠商 運(yùn)營商資本開支