華泰證券發布研究報告稱，2Q全球智能手機，PC等消費電子產品需求出現明顯下滑，2Q22手機品牌廠商及上游供應鏈庫存仍然處于高位，且去庫存行動對公司毛利率造成了一定拖累。受下游消費電子需求疲軟影響，根據WSTS，2022年6月全球半導體行業銷售額為508.2億美元，同比增長13.3%，環比減少1.9%。2Q22全球主要芯片廠商庫存水平處于高位。云計算中2Q海外云客戶需求平穩，國內互聯網云廠商資本開支不及factset預期。展望未來，該行建議關注1)中美競爭壓力下有望加速增長板塊(設備/材料)，2)市場預期足夠悲觀(CIS等手機芯片)和高景氣有望持續(功率，光芯片，高性能計算)板塊。

消費電子：需求疲軟，品牌及供應鏈廠商去庫存或持續至年底

從2Q開始該行看到全球智能手機，PC等消費電子產品需求出現明顯下滑。從區域上來看，受俄烏沖突影響較大的歐洲，以及受疫情管控影響較大的中國區下滑最為明顯，2Q分別同比下滑13.1%，14.7%。需求疲軟下手機品牌廠商及上游供應鏈去庫存并不順利，截至2Q22庫存仍然處于高位，且去庫存行動對公司毛利率造成了一定拖累。進入8月底，該行看到三星進一步下調全年手機出貨目標至2.6億臺(6月由年初3.3億下調至2.7億)，國內安卓品牌商對下半年手機出貨情況同樣不樂觀。該行預計下半年消費電子需求仍難見好轉，手機品牌及供應鏈去庫存或持續至年底。

半導體：庫存水平較高，計算/無線通訊/射頻等設計公司下半年指引謹慎

受下游消費電子需求疲軟影響，根據WSTS，2022年6月全球半導體行業銷售額為508.2億美元，同比增長13.3%，環比減少1.9%。6月份半導體銷售額同比增速低于5月份的18%，連續6個月銷售額增速呈現放緩。2Q22全球主要芯片廠商庫存水平處于高位，模擬/IDM廠商存貨周轉天數平均增加4.05天(QoQ：+3.7%);無線通訊芯片廠商存貨周轉天數平均增加7.45天(QoQ：+9.0%);存儲器廠商存貨周轉天數平均增加3.25天(QoQ：+3.2%)。從海外業績看，計算芯片、無線通及射頻設計公司業績表現一般且對下半年指引偏謹慎，但受新能源汽車等需求推動，功率及模擬板塊表現亮眼。

云計算：2Q海外云客戶需求平穩，國內互聯網云廠商資本開支不及預期

2Q22北美云廠商需求端增長平穩，北美三家云廠商合計營收同比增長36%，仍然維持良好態勢，亞馬遜/微軟/谷歌均表示云業務對不利的宏觀環境具有一定免疫力。國內市場中，2Q22互聯網云仍承壓，阿里云/騰訊金融科技與企業服務業務增速分別較1Q22放緩2/9pct;運營商云業務1H22合計營收增速則達到112%，較2021提升23pct。資本開支方面，受降本增效影響，2Q22阿里/騰訊資本開支分別同比增長2%/-56.5%，均低于Factset一致預期;運營商資本開支繼續向產業互聯網領域傾斜，1H22移動/聯通算力領域資本開支分別占比提升至21.7%/16.2%。

標簽： 消費電子需求疲軟 供應鏈廠商去庫存 國內互聯網云廠商 運營商資本開支