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事件：　　公司發(fā)布2025 年半年度業(yè)績(jī)公告。2025 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.97 億元，同比增長(zhǎng)163.06%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7118.37 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)732.83%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~2.51 億元，同比增長(zhǎng)8.99%。　　光伏EPC 持續(xù)放量，同比增長(zhǎng)超200%　　分業(yè)務(wù)看，上半年光伏EPC、戶儲(chǔ)類(lèi)產(chǎn)品、高壓變頻器類(lèi)產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)收入40.66/0.16/2.81 億元，同比+239.75%、-73.56%、+1.6%。毛利率分別為6.84%、4.95%、30.41%，同比-2.85%、-10.85%、-1.67%。　　工商業(yè)光伏EPC 方面；公司逐步推出“能閃送”、“能閃融”、“能閃贏”、“能閃惠”等產(chǎn)品與服務(wù)，上半年公司“能閃送”產(chǎn)品訂單轉(zhuǎn)化成效顯著，成功落地2 個(gè)單體規(guī)模超15MW 的標(biāo)桿項(xiàng)目。截至2025 年6 月 30 日，公司戶用及工商業(yè)光伏電站并網(wǎng)容量累計(jì)已超3GW。　　綠能解決方案方面，公司戶用光伏EPC 業(yè)務(wù)加大市場(chǎng)拓展力度，已實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)覆蓋省份由15 個(gè)拓展至22 個(gè)。公司依托美的集團(tuán)在能源領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì),于2025 年6 月推進(jìn)虛擬電廠聚合平臺(tái)建設(shè)，已成功獲取全國(guó)多個(gè)省份的售電資質(zhì)，進(jìn)一步建設(shè)虛擬電廠聚合平臺(tái)為核心，集發(fā)電側(cè)資源整合、儲(chǔ)能技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新、終端售電服務(wù)于一體的全鏈條能源解決方案體系。　　逆變器和戶儲(chǔ)新品陸續(xù)推出，美的渠道賦能放量可期公司上半年陸續(xù)發(fā)布了美的品牌光伏并網(wǎng)逆變器20KW-40KW 功率段產(chǎn)品，覆蓋了戶用并網(wǎng)逆變器70%左右的市場(chǎng)應(yīng)用場(chǎng)景。其中，20KW、25KW、30KW 和40KW 功率段產(chǎn)品已完成長(zhǎng)運(yùn)測(cè)試，并小規(guī)模應(yīng)用于公司自有光伏EPC 項(xiàng)目，后續(xù)將逐步向合作資方以及其他EPC 平臺(tái)銷(xiāo)售。6 月，公司發(fā)布了待上市第二代戶儲(chǔ)一體機(jī)、5KWh 低壓并聯(lián)電池包、3-6KW 單相低壓分體機(jī)等多款戶儲(chǔ)產(chǎn)品，可適配歐洲、澳洲、亞洲、非洲等多個(gè)國(guó)家的差異化市場(chǎng)需求，為業(yè)務(wù)拓展奠定產(chǎn)品基礎(chǔ)。　　核電領(lǐng)域高壓變頻器實(shí)現(xiàn)突破　　憑借高壓變頻器領(lǐng)域超20 年的行業(yè)積淀，公司2024 年實(shí)現(xiàn)核電領(lǐng)域訂單突破，2025 年上半年，公司自主研發(fā)的高壓變頻器通過(guò)中核集團(tuán)監(jiān)造驗(yàn)收，成功交付給徐大堡核電3、4 號(hào)機(jī)組循環(huán)水泵項(xiàng)目，成為首臺(tái)國(guó)產(chǎn)變頻器在核電商業(yè)堆循環(huán)水泵的應(yīng)用案例。隨著應(yīng)用案例持續(xù)推廣，公司產(chǎn)品在核電機(jī)組中市占率有望進(jìn)一步提升。　　投資建議：　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027 年的收入分別為65 億元、83.75 億元、97.6億元，增速為36.09%、28.84%、16.55%；歸母凈利潤(rùn)為1.46/2.16/3.31億，增速為1316.6%、48.4%、53%。維持買(mǎi)入-A 的投資評(píng)級(jí)，采用PEG 估值，給予2026 年0.18 倍PEG，12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為7.6 元。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、海外市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易摩擦及關(guān)稅壁壘風(fēng)險(xiǎn)、光伏EPC 業(yè)務(wù)模式帶來(lái)的應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)、原料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)測(cè)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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標(biāo)簽： 歸母凈利潤(rùn) 合康新能 美的集團(tuán) 光伏 核