自2020年開始，私募量化指數增強策略的市場關注度逐漸提升，發展進入快車道，產品總數持續增長，頭部化也越來越明顯。私募量化中證500指數增強基金相對于公募同策略基金，具有顯著的風格間、行業間的配置能力與主動承擔風險獲取超額收益的能力。業績方面來看，私募基金取得了在風險指標與業績基準相似情況下更高的收益與收益風險比和更優的超額穩定性。

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私募量化基金

【資料圖】

按照在投資決策、交易執行層面，有采用量化技術方法，來界定國內私募量化基金，目前主要可以分為以下三種形式：

采用量化技術手段的私募基金主要形式

數據來源：朝陽永續Go-Goal金融終端，國泰君安證券研究

形式一：投資決策中采用主觀思路，交易執行層面采用量化技術，通常采用程序化交易算法，目的是獲取更好的成交價格。

形式二：投資決策中借助量化模型進行決策，交易執行層面通過交易員人工盯盤。

形式三：投資決策、交易執行兩個環節全部依賴量化技術手段，目前這國內市場上私募量化基金的主流形式。該類基金以數量化模型為投資策略的依據，以程序化交易為交易手段，通過對于數據的測算和歷史模型的驗證，將資金投資于如股票，商品，債券，期權等資產，以博取收益。由于國內非可轉債債券市場的交易限制，因此布局于非可轉債債券市場的量化基金數量較少，而布局于股票，商品，可轉債和期權的基金較多。

根據投資的資產標的、量化策略類型的不同，私募量化基金可以進一步細分為如下類型：

私募量化基金的細分類型

數據來源：朝陽永續Go-Goal金融終端，國泰君安證券研究

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私募量化指數增強基金

1、私募量化指數增強基金的產品數量持續增長

2015年年中，基金業協會備案了第一只量化指數增強產品。近兩年來，隨著指數的上漲，私募指數增強策略的市場關注度逐漸提升，發展進入快車道，產品總數持續增長。其中，2021年新發行的私募量化指增產品數量高達1272只。截至2022 年9月23日，今年以來新發行的指數增強產品共557只，已超過2021年前的存續規模。

數據來源：朝陽永續基金研究平臺

2、目前私募量化指數增強基金跟蹤的指數以中證500居多

私募量化指數增強基金布局的指數多為中證500，中證1000，滬深300。其余指數如上證50，創業板指，中證800，私募基金也有所布局，但產品數量較少。根據朝陽永續數據，截至2022年9月23日，私募量化指增產品總數達2413只，其中中證500指增產品幾乎占據半壁江山，比例高達45.67%，中證1000指增產品占比為14.01%，滬深300指增產品占比僅為7.58%，其他指增產品為32.74%。

注：其他指增產品是指未指明具體跟蹤指數的基金及跟蹤除中證500、滬深300、中證1000以外的其他指數的基金。

私募量化指數增強基金中，跟蹤中證500指數的產品數量占比一直較高，自2018年底占比持續提升，但自2020年底該比例趨于穩定。跟蹤滬深300指數的產品數量占比自2018年以來呈現走低的格局，而跟蹤中證1000指數的產品數量占比自2020年底出現了較大幅度的躍升。

數據來源：朝陽永續基金研究平臺

3、私募量化指數增強基金頭部化趨勢愈加明顯

自2020年第一季度至今，管理規模50億元以上的頭部管理人所管理的量化指數增強策略產品數量占全市場所有該策略的產品數量的比重增加，頭部化趨勢愈加明顯。雖然頭部管理人數量較少，但是其管理了全市場近七成的量化指數增強產品。

數據來源：朝陽永續基金研究平臺

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私募量化中證500指增基金

指數增強產品的業績表現由兩塊構成，即管理人自身所獲取的另類收益，如打新收益，日內或日間波段交易帶來的收益；基金主動暴露風格/行業所帶來的風險溢價。

權益資產的收益拆解

數據來源：朝陽永續Go-Goal金融終端

我們使用超額最大回撤來刻畫超額收益的穩定性，并將公募指數增強基金與私募量化指數增強基金進行對比，可以發現，私募量化中證500指數增強基金的超額收益穩定性優于公募。

數據來源：朝陽永續Go-Goal金融終端

注：以上觀點均來源于相關機構公開信息，包括但不僅限于官網、公眾號、網絡公開媒體報道等，不代表朝陽永續觀點，僅供參考。

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