2018年，《資管新規(guī)》、《理財新規(guī)》、《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》相繼落地，逾20家銀行理財子公司正在籌建，打破剛性兌付、凈值化轉型成為銀行理財產(chǎn)品的發(fā)展趨勢。相關數(shù)據(jù)顯示，2018年商業(yè)銀行凈值型理財產(chǎn)品發(fā)行4481款，相比于2017年的1183款，發(fā)行數(shù)量增長近3倍。

《證券日報》記者近日走訪銀行網(wǎng)點了解到，多家銀行對凈值型理財產(chǎn)品收益分配、投資管理模式等方面進行了創(chuàng)新。不過，從銷售端而言，不少理財經(jīng)理坦言銷售有難度，投資者對凈值型產(chǎn)品的接受度還有待提高。

凈值型理財產(chǎn)品倍增

根據(jù)普益標準的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018年1月份至12月份，銀行業(yè)金融機構共發(fā)行164686款理財產(chǎn)品，其中預期收益型產(chǎn)品160205款，凈值型理財產(chǎn)品4481款。雖然凈值型產(chǎn)品的絕對數(shù)量和占比仍然較低，但相比2017年全年發(fā)行1183款，凈值型理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量增長2.79倍。

與此同時，凈值型產(chǎn)品存續(xù)量也顯著上升，2017年，凈值型理財產(chǎn)品存續(xù)量峰值為766款，而2018年峰值為2995款，是2017年的3.91倍。可以預見，隨著《資管新規(guī)》過渡期的臨近，凈值型產(chǎn)品還將繼續(xù)保持快速的增長。

由于凈值型銀行理財產(chǎn)品對發(fā)行主體的投研能力和信息披露程度要求較高，不同類型銀行之間發(fā)展差異較大。

普益標準數(shù)據(jù)顯示，從發(fā)行數(shù)量來看，股份制銀行發(fā)行數(shù)量最多，占比42.0%;其次是城商行，產(chǎn)品數(shù)量占比為31.1%;國有大行占比20.8%，農(nóng)商行占比6.1%。從收益情況來看，城商行收益領先，為4.18%;股份制銀行和國有大行次之，平均年化收益為3.70%和3.53%;農(nóng)商行平均年化收益最低，為3.20%。

根據(jù)資管新規(guī)的要求，新發(fā)行的銀行理財產(chǎn)品不應留存超出預期收益率的投資收益，而要明確核算規(guī)則，并將管理費之外的投資收益全部給予投資者。也就是說，在產(chǎn)品沒有了預期收益率、投資者自擔風險的同時，也可能獲得理財產(chǎn)品的超額收益。對此，多家銀行在凈值型理財產(chǎn)品收益分配、投資管理模式等方面進行了創(chuàng)新。

在《證券日報》記者走訪過程中，某股份制銀行一款凈值型產(chǎn)品，其業(yè)績分成的方式為：產(chǎn)品到期年化收益率低于最低業(yè)績基準，則不收取投資管理費;如高于最高業(yè)績基準，則對于超額業(yè)績報酬收取一定比例的投資管理費。

在另一家股份制銀行，一款一年定期開放式凈值型理財產(chǎn)品規(guī)定超額收益70%歸客戶所有，30%歸投資管理人所有。

以某國有大行一款封閉凈值型理財產(chǎn)品為例，該產(chǎn)品的說明書顯示，超額收益20%歸客戶所有，其余80%作為投資管理人的浮動管理費。

同時，相同銀行的不同凈值型產(chǎn)品收益分配方式也不相同。某股份制銀行一款產(chǎn)品是將超額收益20%作為超額業(yè)績報酬，80%歸投資者所有;另一款產(chǎn)品則采用季度現(xiàn)金分紅的方式。

還有一家股份制銀行效仿公募基金運作模式，對凈值型理財產(chǎn)品專設了投資經(jīng)理，大幅提高了管理透明度。

投資者接受度有待提高

從《證券日報》記者走訪銀行網(wǎng)點收到的反饋來看，不少理財經(jīng)理坦言，凈值型理財產(chǎn)品銷售有難度，投資者對凈值型產(chǎn)品的接受度還有待提高。

本報記者也隨機采訪了一些投資者。有投資者直言：“不了解凈值型理財產(chǎn)品，還是傾向購買預期收益類的產(chǎn)品。”

有銀行理財經(jīng)理表示：“我們現(xiàn)在會引導投資者認識到銀行對理財產(chǎn)品的業(yè)績不承諾，不承諾保底、保收益，最終的收益可能會和預期收益差不多，也可能會相差不少。”

還有銀行理財經(jīng)理表示：“向客戶介紹產(chǎn)品時，會主動推一些凈值型產(chǎn)品或其他非保本浮動收益的產(chǎn)品，引導客戶資金不要放在一個籃子里，要多元配置。”

有理財經(jīng)理表示，凈值型理財產(chǎn)品銷售難度比較大。某國有大行理財經(jīng)理介紹道：“很多投資者選擇到銀行進行資產(chǎn)配置就是覺得風險較低。當我們介紹凈值型產(chǎn)品不保本、不保收益后，低風險偏好的投資者抵觸情緒都比較明顯。”

不過，部分銀行前端銷售人員業(yè)務不熟練也是凈值型產(chǎn)品推廣難的原因之一。在《證券日報》記者走訪過程中，有銀行工作人員對于投資者咨詢凈值型產(chǎn)品的估值方法產(chǎn)品凈值披露方式、頻率等問題一概不知，還有銀行員工表示，“我找其他懂的同事問一下再回復您”。

有業(yè)內(nèi)專家表示，目前為了加快投資者對于凈值型產(chǎn)品的適應程度，銀行凈值型產(chǎn)品大多采用攤余成本法估值，保證產(chǎn)品的收益性，增強對投資者的吸引程度。因此，建議投資者在近期選擇凈值型產(chǎn)品購買。

還有專家認為，隨著第一批理財子公司的成立，銀行理財轉型將進一步加速，保本理財、短期封閉式等老產(chǎn)品仍會隨著過渡截止期的臨近，進一步減少，乃至消失。