2023年6月13日華潤三九(000999)發布公告稱公司于2023年6月6日投資者關系活動記錄，麥格理、建銀國際、國盛證券參與。

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具體內容如下：

問：公司銷售費用率下降的原因以及2023年的預期？

答：公司過去幾年綜合銷售費用率下降主要是業務結構變化影響，CHC業務占比近年來有所提升，處方藥業務受到集采等政策影響占比下降。處方藥業務費用率相對較高，因此其下降對于整體費用率有所影響。國藥業務中飲片業務費用率比較低，集采品種的費用率下降，都會導致處方藥業務費用率有所下降。公司對銷售費用管控嚴格，費用投放和業務策略及營收增長相匹配，并不斷加強費用精細化管理。通過費用管控及規模效應產生的費用優化，未來預計各業務線銷售費用率穩中有降。2023年由于昆藥并表的影響，費用率較往年會有變化。

答：一季度三九對昆藥的業務賦能貢獻相對較小，三九在品牌、渠道、終端和產品等方面的賦能會逐漸在未來一段時間體現。昆藥血塞通系列增長主要來自于集采受益品種凍干粉針實現較好增長。血塞通軟膠囊劑型有一定優勢，未來血塞通軟膠囊也將成為三七劑型中院外市場主推品種。血軟去年因集采政策實施，銷售受到一定影響，今年集采影響已在逐漸消化，雙方團隊在市場策略和規劃方面也開展了協同。此外，昆中藥參苓健脾顆粒等品種也實現了較好增長，帶動昆中藥系列增長。

答：中藥材價格今年有一定幅度上漲，對成本有一定影響，但影響不是特別顯著。對于使用量比較大的品種，公司會進行一定戰略儲備。公司產品所使用的中藥材品種數量眾多，各藥材價格變動程度不一，對總體成本影響幅度不是特別明顯。長期來看，中藥材由于人工成本、通脹、稀缺等因素，價格趨于逐漸上漲態勢。中藥材品種繁多，不同品種不同年份的價格變化比較大。公司希望通過加大種植技術研究、提升智能制造水平、制定適當的采購策略等舉措，化解藥材上漲帶來的影響。同時三九具有較強的品牌打造能力和一定的品牌溢價能力，也進一步助力化解中藥材長期漲價問題。此外，通過不斷引入新的產品(新產品定價上有優勢)也可降低藥材價格上漲的影響。

答：今年配方顆粒業務預計實現恢復性增長，并期望下半年隨著國標備案品種數量逐漸增加以及去年同期基數較低有更快速增長。今年業務整體環境要優于去年，配方顆粒業務2022年受省標品種各地備案進度影響，全年表現低于預期，22年底各省備案工作取得一定進展，為23年業務發展奠定了業務基礎。2月1日第四批48個中藥配方顆粒國家藥品標準正式頒布，有助于各地備案推進，公司也會加快各地的備案進程。

答：血塞通軟膠囊有集采及省級招標價格，這種情況下提價有難度，公司也在思考未來長期發展策略，目前更多是雙方在市場推廣上開展協同?，F金分紅方面，這幾年公司現金分紅水平持續提高，分紅比例也保持相對較高水平，未來現金分紅比例是否提升，將結合資本性支出規劃以及整合行業優質資源機會等方面綜合考慮。

答：國企改革現已啟動新一輪工作，公司在上一輪國企改革中在市場化激勵機制方面取得一定突破，實施了第一期限制性股票激勵計劃，希望未來可以持續滾動，對激發企業活力有較好推動作用。對于考核方向上的變化，由于華潤采用了相關考核體系，因此對公司沒有特別的影響。分紅政策和市值管理也是公司管理關注的方向，公司會進一步優化和落實國資委的相關要求。

答：昆藥集團的醫藥流通業務和華潤醫藥商業集團有一定重疊，因此在此次上市公司收購的過程中承諾了解決同業競爭問題，計劃在5年內解決。對于昆藥商業方面，今年昆藥商業的營收有所下降，主要是對現有業務進行了優化和調整。公司希望在這些工作取得一定進展后，考慮啟動后續安排。目前，公司正對昆商進行相應的管理提升，進行一些基礎性的準備工作，同時內外部意向方的征詢工作也在同步準備。

答：公司制定了昆藥集團加入后的三期融合計劃，目前，相關工作進展順利，已順利實現控制權交接和平穩過渡，百日融合目標基本達成，今年整體業務大基調是穩定。在與昆藥的多次研討后，雙方共同確立了“打造銀發經濟健康第一股、成為慢病管理領導者、精品國藥領先者”的新戰略目標。未來昆藥聚焦在三七為主慢病管理領域以及以”昆中藥1381”為品牌的傳統精品國藥業務。目前，在品牌、產品、渠道、終端等方面的協同在有序推進，且正在逐步導入華潤三九的商道體系。在管理體系融合方面，目前也在持續推進過程中。

答：目前來看，4-5月份基本延續了1季度的情況。23年一季度感冒藥品類受到補庫存和甲流高發帶動，總體進展良好。感冒品類全年表現需要結合下半年呼吸系統疾病發病情況等因素綜合來看，預計上半年銷售進度良好，下半年看秋冬季藥品的需求情況。

答：公司在十三五的后期明確了未來發展的方向，轉向“品牌+創新”雙輪驅動。十三五后期，公司開始持續加大研發投入，近幾年新品產出有明顯的提升，在創新驅動上初見成效。公司初步構建了華潤三九的創新體系。從原來一個研究中心發展設立了三個研究院和三個實驗室，分別對應未來重大創新方向。研發方向與公司業務結構和戰略匹配，主要圍繞選定的治療領域進行產品立項，包括為CHC業務儲備品種等。處方藥業務研發方向一是創新藥，包括中藥和化藥，中藥主要關注院內制劑開發、經典名方(20多個項目在研)。二是仿制藥，主要關注有一定技術壁壘的產品。三是產品力提升，如配方顆粒標準、大健康方向的產品開發。

華潤三九2023一季報顯示，公司主營收入63.52億元，同比上升49.46%；歸母凈利潤11.51億元，同比上升36.9%；扣非凈利潤11.31億元，同比上升41.86%；負債率38.88%，投資收益310.98萬元，財務費用-730.61萬元，毛利率54.08%。

該股最近90天內共有17家機構給出評級，買入評級14家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為71.6。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資凈流入2231.33萬，融資余額增加；融券凈流出703.4萬，融券余額減少。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，華潤三九(000999)行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力一般，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標3星，綜合指標3星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)

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