華蘭生物2019年預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為12.5億元-13.7億元，同比增10%-20%。根據業績預告及三季報推算，Q4凈利潤為2.86億元-4.06億元，同比增長-25%至7%。而這份不盡人意的答卷，讓市場直接用腳投票，市場出現大跌!

現在可以判斷的是，華蘭生物的基業績出現了問題。而業績出現問題的股票，如果經過深入分析之后，是基本面導致的，那是要馬上放棄的。

但是我相信華蘭生物的業績出現問題，很可能是計提減值導致的，疫苗板塊預計計提減值損失。而其他方面是非常不錯的。

在血制品板塊，利潤的增長還是穩定，大致在10%左右，而且是長期的增長，非短期的曇花一現。

預計血制品利潤端同比增長10%左右，以及2020年繼續保持穩定增長。從目前中檢院披露批簽發數據來看，2019年1-11月白蛋白批簽發同比約增長4%，靜丙同比25%，凝血八因子+26%，酶原復合物同比下降23%，特免批簽發合計增長10%,預計血制品較去年同比增長10%左右，血制品供給量增長決定了收入增長。

在疫苗端，雖然業務的量不大，但是增長還是挺快的。預計2020年有望繼續保持快速增長，這也是華蘭生物未來的看點之一。這個業務出現低增長，那是很致命的。根據草根調研情況，2019年流感疫苗整體仍供不應求，四價疫苗尤其供不用求。目前國內疫苗接種率低，整體市場成長空間充足。預計明年即使有新進入者，公司四價流感疫苗有望繼續保持快速增長，且有可能繼續超預期。

為什么華蘭生物今年的業績增長低，源自于預計有減值損失，可見站在此時，華蘭生物的基本面并沒有走壞，只是有一些瑕疵。在長期看來，業績的穩定增長，確定性還是強的。這就給了我們一個矛盾：

1.長期是一只優質的大白馬，可以值得托付;

2.短期業績確實出現問題，股價漲的很高，風險大;

從估值上看，華蘭生物經過去年的上漲，已經處于估值的高位。也就是說現在買，要承擔貴的風險。

按照我的風格，我還是選擇看戲。基本面出現下滑，這不是好事。估值在高位，這更不是好事!