通用電氣(NYSE：GE)的股票在過(guò)去的幾年中經(jīng)歷了起伏不定的波動(dòng)，最近一次的攀升使一些投資者興奮不已。但是要當(dāng)心，因?yàn)檫@種游樂(lè)設(shè)施似乎棲息在山頂，準(zhǔn)備下山。

該股最近創(chuàng)下了52周新高，每股12.24美元。奇怪的是，到了2020年這個(gè)難以置信的開(kāi)始是在經(jīng)歷了動(dòng)蕩的2019年之后，該公司面臨會(huì)計(jì)欺詐和航空部門(mén)不確定性的指責(zé)，這是曾經(jīng)是全球金融和技術(shù)帝國(guó)的最后遺留的皇冠上的明珠之一。去年夏天，針對(duì)一份研究報(bào)告稱該公司隱藏了380億美元的虧損，該股票在8月份跌至每股7.65美元的52周低點(diǎn)。

但通用電氣股票在2019年結(jié)束時(shí)成為該市場(chǎng)年度表現(xiàn)最好的股票之一，總計(jì)上漲了53%。在這個(gè)水平上，GE股票可能被高估了。關(guān)于GE的航空業(yè)務(wù)造成的接地關(guān)注波音公司(NYSE：BA)737最大以及來(lái)自國(guó)防部門(mén)假定收入增長(zhǎng)率將會(huì)對(duì)股價(jià)可能重達(dá)過(guò)于樂(lè)觀了幾個(gè)月來(lái)的。?他基本面疲軟支持通用電氣的股票作為長(zhǎng)期購(gòu)買(mǎi)。這就是為什么。

飛翔的天空很高，但即將遇到湍流

去年七月，通用電氣股價(jià)暴跌是因?yàn)楣妼?duì)高度進(jìn)取性會(huì)計(jì)的嚴(yán)厲批評(píng)。

舉報(bào)人哈里·馬科波洛斯(Harry Markopolos)以發(fā)現(xiàn)伯尼·麥道夫·龐奇(Bernie Madoff Ponzi)計(jì)劃而聞名，并在詐騙案公開(kāi)之前向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)報(bào)告了他的擔(dān)憂。它指責(zé)該公司進(jìn)行激進(jìn)的會(huì)計(jì)工作，并嚴(yán)重低估了約380億美元的損失，其中包括來(lái)自長(zhǎng)期護(hù)理部門(mén)的290億美元的損失。Markopolos警告投資者，如果長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)虧損不斷增加以及現(xiàn)金流量下降，通用電氣可能在下一次衰退中破產(chǎn)。Markopolos補(bǔ)充說(shuō)，正如管理層所預(yù)測(cè)的那樣，GE在2020年現(xiàn)金流量可能不會(huì)為正，并指出流動(dòng)性下降。

GE的投資者關(guān)系團(tuán)隊(duì)以強(qiáng)有力的辯護(hù)來(lái)應(yīng)對(duì)侵略性會(huì)計(jì)和未報(bào)告虧損的指控。從那時(shí)起，市場(chǎng)似乎不再理會(huì)該報(bào)告，而是選擇追趕通用電氣，其部分原因是該公司蓬勃發(fā)展的噴氣發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)。然而，關(guān)于通用電氣如何核算為長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)負(fù)債預(yù)留的資金準(zhǔn)備金以及負(fù)債報(bào)告的準(zhǔn)確性如何(甚至可能是欺詐性的)仍然存在疑問(wèn)。

取而代之的是，最近幾個(gè)月市場(chǎng)集中在GE航空，GE航空是世界上最大的公司之一，最后剩下的皇冠上的明珠。航空業(yè)務(wù)一直是通用電氣最賺錢(qián)的部門(mén)，為主要的航空制造商提供服務(wù)，例如空客和波音。

GE航空集團(tuán)還是全球主要的國(guó)防承包商。在戰(zhàn)爭(zhēng)可能性增加的時(shí)期，與國(guó)防相關(guān)的股票通常會(huì)上漲。在過(guò)去的幾個(gè)月中，關(guān)于特朗普政府及其對(duì)伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)的討論激增，甚至有觀察者甚至預(yù)測(cè)美國(guó)將發(fā)動(dòng)全面襲擊。該SPDR標(biāo)準(zhǔn)普爾航空航天和國(guó)防ETF最近收于52周新高，比去年上升超過(guò)基礎(chǔ)上，關(guān)注過(guò)去12個(gè)月近40%。

GE航空在熱氣的支持下

毫無(wú)疑問(wèn)，通用電氣股票從國(guó)防股的普遍上漲中受益。盡管該行業(yè)的上漲可能已經(jīng)推動(dòng)了通用電氣的股價(jià)上漲，但國(guó)防支出無(wú)疑不會(huì)推動(dòng)通用電氣的整體收入。GE的國(guó)防業(yè)務(wù)僅占總收入的一小部分，僅占GE Aviation銷售額的13%，僅占GE總收入的5%。而且最近與伊朗的緊張關(guān)系有所緩和，平抑了國(guó)防股的熱情。簡(jiǎn)而言之，國(guó)防類股票的看漲態(tài)度可能使通用電氣股票過(guò)度膨脹。

GE航空業(yè)務(wù)的很大一部分收入來(lái)自向波音公司出售發(fā)動(dòng)機(jī)。波音公司的銷售額約占通用電氣總收入的70%。GE通過(guò)與法國(guó)航空航天公司Safin的50/50合資企業(yè)CFM International生產(chǎn)用于波音737 Max的噴氣發(fā)動(dòng)機(jī)。在12月，波音公司最終停止了737 Max的生產(chǎn)，因?yàn)樵?019年與軟件問(wèn)題相關(guān)的兩次致命墜機(jī)事件之后，波音公司無(wú)法充分解決對(duì)其展示客機(jī)安全性的擔(dān)憂。隨著波音公司停產(chǎn)，通用電氣將對(duì)其現(xiàn)金流造成打擊，這是它承受不起的。GE管理層估計(jì)，2019年為737 Max提供CFM引擎將產(chǎn)生10億美元的收入。

摩根大通分析師史蒂芬·圖薩(Stephan Tusa)在發(fā)布GE股票的賣(mài)出建議時(shí)說(shuō)：“鑒于無(wú)數(shù)的移動(dòng)部件不僅僅具有歷史表現(xiàn)，我們認(rèn)為股票價(jià)格大幅下跌是有道理的，并且(GE Aviation)更接近最好的日子是落后于前方。”Tusa補(bǔ)充說(shuō)，GE Aviation是股東在整個(gè)(GE)公司中所看到的價(jià)值的“幾乎100%”。

什么是長(zhǎng)期投資者?

GE似乎也不會(huì)在短期內(nèi)出售波音737 Max的發(fā)動(dòng)機(jī)，尤其是考慮到波音公司正在儲(chǔ)備的400架競(jìng)爭(zhēng)飛機(jī)仍在等待交付。近期股價(jià)的上漲似乎僅與短期新聞?dòng)嘘P(guān)。

在資產(chǎn)負(fù)債表上，GE仍存在潛在的巨大的尚未隱藏的巨大負(fù)債問(wèn)題。此外，占總收入不到40%的通用航空(GE Aviation)現(xiàn)在似乎正在支持整個(gè)公司的估值。通用電氣股價(jià)已經(jīng)上漲，但是由于對(duì)航空業(yè)的樂(lè)觀情緒，它的走得太遠(yuǎn)，太快。這不是要添加到您的投資組合中的股票。