信達證券發布研究報告稱，維持中海油服(601808)(601808.SH)“買入”評級，預測2021-23年歸母凈利潤為24.75/35.03/41.88億元，同比增速-8.4%/41.5%/19.6%，EPS為0.52/0.73/0.88元/股，PE為29.4/20.77/17.38倍。

事件：10月28日中海油服發布2021年第三季度報告，前三季度實現營收198.82億元，同比減7.3%，扣除2020年與挪威石油和解收入后，同比減1.3%;實現歸母凈利潤14.53億元，同比減32.6%;扣非后歸母凈利潤13.43億元，同比減29%，實現基本每股收益0.3元。

2021年Q3單季度，公司實現營收71.47億元，同比增3%，環比增4.6%;實現歸母凈利潤6.51億元，同比增47.8%，環比增5%;扣非后歸母凈利潤6.20億元，同比增64.2%，環比增8.4%，實現基本每股收益0.14元。

信達證券主要觀點如下：

21年Q3油服市場緩慢復蘇，公司業績持續改善。

國際油價高位運行帶動油服市場復蘇，公司繼續推動和優化生產經營，深入推進降本增效，21年Q3營收、毛利、歸母凈利同比上漲3%、10.2%和47.8%，其中，凈利同比大幅提升的主要原因是去年同期人民幣兌美元升值導致匯兌損失大幅增加，21年Q3財務費用同比下降63.3%。

21年Q3公司營收和凈利潤環比上漲4.59%和4.97%，單季業績較上期穩步提升，主要源于各板塊作業量增加，鉆井平臺作業天數環比增加220天，自有船隊作業天數環比增加400天，物探板塊三維采集作業量環比增加508平方公里，同時，公司持續加大技術服務領域研發支出，Q3研發費用環比增加30.14%。

公司前3季度受21年Q1疫情沖擊和部分訂單推遲調整影響，各主要板塊工作量、裝備使用率同比均有所下降，公司前三季度總營收和凈利潤仍同比下滑，公司還未完全走出疫情陰影。雖然國際油價回升，但國際石油公司勘探開發投入仍存在一定的滯后性和謹慎性，同時受疫情的持續影響，油服市場規模復蘇緩慢。

原油邁入80美元新時代，提振油服行業景氣。

隨著新一輪疫情爆發接近尾聲，疫苗接種進程加快，下游煉廠開工率穩步回升，成品油消費提升，全球原油需求修復加速，全球供需緊平衡推動油價上行，加之2021年9月以來，國際天然氣和煤炭價格暴漲，布倫特油價邁入80美元新時代。油價高位為上游勘探開發企業創造更多的投資和盈利機會，帶動油服行業景氣修復。

中海油Q4資本開支預期提速，公司業績有望提升。2021年前三季度，部分國家和地區出現疫情反彈，中海油實現資本支出569.6億元，僅占預算下限900億元的63.3%。但在油價持續攀升及公司增儲上產計劃支持下，資本開支進一步提速，2021年中海油大概率可完成資本開支最低計劃目標900億元。隨著四季度中海油新項目投產及資金結算強度加大，中海油資本開支提速將帶動公司業績進一步提升。

風險提示：油價下行風險;疫情反彈致需求恢復不及預期風險;上游資本開支不及預期風險等。