2022年4月28日晚，廣和通發(fā)布2022年一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.78億元，較2021Q1同比增長(zhǎng)36.98%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.05億元，同比2021Q1的0.80億元提升30.18%。

公司一季度業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，整體符合預(yù)期。1)收入側(cè)：公司2022Q1營(yíng)收維持高速穩(wěn)健成長(zhǎng)，我們認(rèn)為主要受益于物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)高景氣度及公司模組產(chǎn)品的進(jìn)一步拓展。2)成本側(cè)：公司2022Q1毛利率水平達(dá)22.00%，2021Q4毛利率為21.25%，繼2021年末成本側(cè)小幅承壓后我們看到2022Q1上游芯片等原材料價(jià)格壓力有所緩解，進(jìn)而帶來(lái)公司毛利率的邊際改善;3)利潤(rùn)側(cè)：公司2022Q1歸母凈利潤(rùn)為1.05億元，同比+30.18%，扣非歸母凈利潤(rùn)達(dá)0.99億元，同比2021Q1的0.70億元提升40.65%，整體維持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)持續(xù)高景氣，成本側(cè)壓力有望逐步釋放。據(jù)IoTAnalytics數(shù)據(jù)顯示，2021年全球聯(lián)網(wǎng)的IoT設(shè)備數(shù)量將增長(zhǎng)9%，達(dá)123億個(gè)活躍終端，蜂窩物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備現(xiàn)已超過(guò)20億臺(tái)，預(yù)計(jì)到2025年物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)超過(guò)270億個(gè)。2021~2025年CAGR有望達(dá)約21.7%。我們認(rèn)為物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)后續(xù)仍將維持高景氣度，公司有望憑借筆電、POS等領(lǐng)域拓展進(jìn)而延伸成長(zhǎng)曲線，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收體量的快速成長(zhǎng)。短期行業(yè)雖受到上游芯片漲價(jià)/短缺等因素?cái)_動(dòng)，但我們認(rèn)為后續(xù)有望伴隨供給側(cè)的改善疊加匯率影響趨緩實(shí)現(xiàn)成本側(cè)壓力的釋放。

車載業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，遠(yuǎn)馳+銳凌國(guó)內(nèi)海外雙輪驅(qū)動(dòng)。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)滲透率達(dá)48.8%，車聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模約為1.4億輛，預(yù)計(jì)2025年中國(guó)車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)滲透率將有望超75%，用戶規(guī)模將超過(guò)3.8億輛。公司于車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域重點(diǎn)布局，國(guó)內(nèi)車載運(yùn)營(yíng)主體廣通遠(yuǎn)馳發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，2021年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.98億元，現(xiàn)已配套比亞迪、吉利、長(zhǎng)安、長(zhǎng)城等優(yōu)質(zhì)客戶;同時(shí)收購(gòu)銳凌無(wú)線股權(quán)事項(xiàng)穩(wěn)步推進(jìn)，銳凌無(wú)線已于2020年收購(gòu)Sierra全球車載模組業(yè)務(wù)(據(jù)佐思數(shù)據(jù)2020年Sierra全球份額約19.1%，已批量供應(yīng)LG電子、馬瑞利、松下等優(yōu)質(zhì)Tier1及大眾、標(biāo)致雪鐵龍、菲亞特克萊斯勒等全球知名整車廠)，落地后銳凌無(wú)線將與廣通遠(yuǎn)馳在客戶資源導(dǎo)入、零部件采購(gòu)和外協(xié)生產(chǎn)上形成高度互補(bǔ)，協(xié)同效應(yīng)值得期待，同時(shí)預(yù)計(jì)銳凌并表將助力公司業(yè)務(wù)體量和營(yíng)收規(guī)模實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。

投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為6.3/9.4/11.7億元，對(duì)應(yīng)PE倍數(shù)18x/12x/10x，選取移遠(yuǎn)通信、美格智能為可比公司，22年平均PE估值為30X(wind一致預(yù)期)。我們認(rèn)為公司傳統(tǒng)筆電、POS模組業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，同時(shí)加速整合Sierra資產(chǎn)強(qiáng)化車載模組布局，并表帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性顯著，公司有望充分受益汽車智能網(wǎng)聯(lián)浪潮實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。

標(biāo)簽： 廣和通一季度業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng) 整體符合預(yù)期 物聯(lián)網(wǎng)行業(yè) 車載業(yè)務(wù)