巴菲特曾說，如果只能選擇一個指標來衡量公司經營業績的話，那就選凈資產收益率。《證券日報》統計發現，在全部A股上市公司中，連續五年凈資產收益率(扣除非經常損益)保持在20%以上的有73家公司，其中，華夏幸福、海瀾之家、格力電器、海利爾、設計總院、德賽電池、養元飲品、地素時尚、濟川藥業和美的集團等10家公司位居前列。

1.華夏幸福

積極加強機構戰略合作

華夏幸福2014年至2018年凈資產收益率分別為42.83%、42.07% 、29.54% 、31.40%和35.19%，最新動態市盈率為7.18倍，良好的凈資產收益率體現了公司自有資本獲得凈收益的能力。

統計數據顯示，該股每股收益連續三年實現上漲，分別為2.22元、2.83元、3.79元。2018年公司實現營業收入838.0億元，同比增長40.5%;歸屬于母公司凈利潤117.5億元，同比增長32.9%。2019年一季度每股收益0.97元，每股凈資產12.39元，凈利潤同比增長29.61%。

分析人士表示，公司積極加強與各類機構戰略合作，未來業績可期。同時中國平安的戰略入股，表明對公司業務模式和價值的認可，也將使公司的融資渠道更加多元化，大幅度降低公司融資成本。給予“買入”評級。

2.海瀾之家

產業鏈升級提高綜合競爭力

海瀾之家2014年至2018年凈資產收益率分別為40.63%、40.02% 、34.64% 、32.51% 、28.70%，最新動態市盈率為11.69倍，公司2018年實現營業收入190.9億元，同比增長4.9%;歸屬于母公司凈利潤34.5億元，同比增長3.78%，2019年一季度每股收益0.27元，每股凈資產3.00元，凈利潤同比增長6.96%。

分析人士表示，公司持續推進多品牌策略、全渠道布局，產業鏈升級進一步提高綜合競爭力。2019年公司將童裝品牌納入合并報表，并將其作為重要的發展模塊，公司的多品牌策略未來可期。公司在管理方面也持續修煉內功，30億元轉債募投項目繼續落實，供應鏈升級的效果將持續釋放。維持“推薦”評級。

3.格力電器

行業龍頭競爭力突出

格力電器2014年至2018年凈資產收益率分別為35.23%、27.31%、30.41%、37.44%、33.36%。最新動態市盈率為11.97倍，2018年公司實現營業總收入2000.24億元，同比增長33.33%，實現歸屬于母公司的凈利潤262.03億元，同比增長16.97%，2019年一季度每股收益0.94元，每股凈資產15.54元，凈利潤同比增長1.62%。

分析人士表示，公司作為行業龍頭競爭力突出，銷量和產品結構均有望改善，預計公司2019年全年收入穩健增長，分紅率在股權轉讓完成后可望進一步提升。隨著國企混改推進，治理結構改善有望帶來估值體系重構，參考行業平均估值，給予公司2019年15倍市盈率,上調目標價至72.9元，維持“增持”評級。

4.海利爾

產業鏈一體化布局

海利爾2014年至2018年凈資產收益率分別為34.43%、26.19%、23.87%、20.10%、20.64%，最新動態市盈率為12.98倍，公司2018年實現營業收入21.9億元，同比增長37.88%，歸屬于母公司凈利潤3.67億元，同比增長28.45%。2019年一季度每股收益0.40元，每股凈資產11.98元，凈利潤同比下降24.32%。

分析人士表示，公司從農藥制劑著手，逐步向上游原藥和中間體領域延伸，實現了“中間體-原藥-制劑”產業鏈一體化布局，有效地削弱了原藥的周期性波動風險，提高了整體抗風險能力和盈利穩定劑。未來公司一方面發揮自身在制劑行業的品牌優勢和營銷優勢，不斷提升制劑的銷售規模;另一方面，不斷加大農藥原藥及中間體的投放，豐富原藥品種，利用自產原藥進一步增強制劑產品的盈利能力，公司成長性的天花板較高。給予“強烈推薦-A”投資評級。

5.設計總院

受益于長三角地區主題

設計總院2014年至2018年凈資產收益率分別為32.13%、24.10%、28.26%、23.59%、22.33%，最新動態市盈率為13.75倍，公司2018年實現營業收入16.49億元，同比增長20.04%，實現歸屬于母公司凈利潤4.37億元，同比增長51.23%。2019年一季度每股收益0.36元，每股凈資產6.99元，凈利潤同比增長3.67%。

分析人士表示，公司深耕安徽區域市場，將持續受益安徽加速融入長三角一體化帶來的基建補短板機遇，良好的現金流、較低的負債率為公司推進業務擴張、全國化布局提供了有力保障?？紤]公司受益于長三角地區主題,給予目標價23元,維持“增持”評級。

6.德賽電池

圍繞鋰電池產業鏈業務布局

德賽電池2014年至2018年凈資產收益率分別為37.05%、27.75%、24.60%、23.63%、25.54%，最新動態市盈率為14.30倍，公司2018年實現營業收入172.5億元，同比增長38.15%;歸屬于母公司凈利潤4億元，同比增長33.55%。2019年一季度每股收益0.33元，每股凈資產8.85元，凈利潤同比下降10.73%。

分析人士表示，公司主要圍繞鋰電池產業鏈進行業務布局，在安全性、雙電芯/L型電芯產品對PACK制造的高要求下，消費鋰電池PACK強者恒強，2019年國產大客戶華為出貨快速增長，以及北美客戶份額提升，持續為公司貢獻利潤增量。基于公司近兩年較快的業績增長預期，當前估值被明顯低估，維持“買入”評級。

7.養元飲品

加大對一二線城市渠道推廣力度

養元飲品2014年至2018年凈資產收益率分別為62.51%、57.77%、46.73%、38.77%、27.00%，最新動態市盈率為14.89倍，公司2018年實現營業收入81.44億元，同比增長5.21%;歸屬于母公司凈利潤26.78億元，同比增長15.92%。2019年一季度每股收益1.13元，每股凈資產17.03元，凈利潤同比下降8.56%。

分析人士表示，公司將加大對一二線城市商場超市渠道推廣力度，全面導入“阿米巴經營理念”，有望進一步提升渠道推廣能力。隨著高端產品益智五星放量以及規模效應下成本下降，2019年公司毛利率有望穩步提升。

8.地素時尚

打造中高端服裝時尚集團

地素時尚2014年至2018年凈資產收益率分別為62.98%、63.70%、55.27%、43.98%、25.23%，最新動態市盈率為14.96倍，公司2018年實現營業收入21.00億元，同比增長7.94%，歸屬于母公司凈利潤5.74億元，同比增長19.59%。2019年一季度每股收益0.49元，每股凈資產8.18元，凈利潤同比增長32.58%。

分析人士表示，看好公司打造中高端服裝時尚集團，公司不斷強化品牌優勢，內生外延帶動業績增長確定性較強，維持“增持”評級。

9.濟川藥業

產品線布局豐富

濟川藥業2014年至2018年凈資產收益率分別為26.20%、28.57%、29.95%、31.78% 、34.74%，最新動態市盈率為15.60倍，公司2018年實現營業收入72.08億元，同比增長27.76%，歸屬于母公司凈利潤16.88億元，同比增長37.96%。2019年一季度每股收益0.49元，每股凈資產8.18元，凈利潤同比增長32.58%。

分析人士表示，作為產品線布局豐富、銷售能力極強、外延積極拓展的中藥企業，有望優先受益于二孩政策放開以及地方醫保目錄調整帶來的市場產品釋放加速，公司目前估值處于較低區域，參考可比公司估值情況，維持“優于大市”評級。

10.美的集團

數據驅動的全價值鏈運營

美的集團2014年至2018年凈資產收益率分別為29.49%、29.06%、26.88%、25.88%、25.66%，最新動態市盈率為15.88倍，公司2018年實現營業收入2618.20億元，同比增長8.23%，歸屬于母公司凈利潤202.31億元，同比增長17.05%。2019年一季度每股收益0.92元，每股凈資產13.57元，凈利潤同比增長16.60%。

分析人士表示，公司始終倡導“雙智”戰略，通過對智能制造的持續投入，公司已實現軟件、數據驅動的全價值鏈運營。同時，放權和業績導向的考評和激勵制度能夠為公司的高效運營奠定基礎。作為行業領導者，隨著公司產品力、渠道力以及組織效率的進一步提高，維持“推薦”評級。