首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。四方達(dá)主營超硬材料，我們預(yù)測公司2022-24年EPS分別0.31/0.5/0.71元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤分別為1.51/2.43/3.47億元。參考同類公司估值，給予公司2022年65倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)20.15元。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。

超硬材料行業(yè)處于發(fā)展期，未來前景廣闊。超硬材料是我國的優(yōu)勢行業(yè)，2018年我國年產(chǎn)金剛石和立方氮化硼占世界產(chǎn)量的比例超過90%、70%，是世界超硬材料的中心。超硬材料在機(jī)械及電子加工、原油開采和煤田開采等領(lǐng)域的應(yīng)用逐步普及。隨著我國制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，預(yù)計(jì)超硬材料在我國的應(yīng)用將逐漸上升，我國超硬材料未來的發(fā)展前景廣闊。

立足高端產(chǎn)品，公司毛利率維持高位。公司研發(fā)投入占營收的比例維持在6%以上，公司采用“生產(chǎn)一代、開發(fā)一代、預(yù)研一代”的產(chǎn)品研發(fā)策略，確保公司產(chǎn)品的競爭力。在較高的研發(fā)投入支撐下，公司產(chǎn)品品質(zhì)不斷升級(jí)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，公司毛利率自2016年以來始終維持在40%以上。

精密加工業(yè)務(wù)拓展順利，培育鉆石望迎高增長。在資源開采/工程施工領(lǐng)域，公司研發(fā)的PX系列、PCD微鉆鉆頭等產(chǎn)品進(jìn)口替代效果顯著。公司自主掌握MPCVD設(shè)備制造及培育鉆生產(chǎn)技術(shù)，按規(guī)劃2022年將有100臺(tái)設(shè)備進(jìn)入產(chǎn)能爬坡期，2023-24望進(jìn)一步快速擴(kuò)張產(chǎn)能，將顯著受益培育鉆需求大幅增長。公司近期增資控股天璇半導(dǎo)體，實(shí)現(xiàn)在CVD金剛石領(lǐng)域的業(yè)務(wù)覆蓋、提升核心競爭力，看好培育鉆業(yè)務(wù)業(yè)績望持續(xù)攀升。

風(fēng)險(xiǎn)提示:人民幣匯率大幅升值，原油價(jià)格大幅下跌，培育鉆低于預(yù)期

標(biāo)簽： 四方達(dá)主營超硬材料 四方達(dá)投資評(píng)級(jí) 培育鉆石 原油價(jià)格大幅下跌