首次覆蓋，給予“增持”評級。四方達主營超硬材料，我們預測公司2022-24年EPS分別0.31/0.5/0.71元，對應歸母凈利潤分別為1.51/2.43/3.47億元。參考同類公司估值，給予公司2022年65倍PE，對應目標價20.15元。首次覆蓋，給予“增持”評級。

超硬材料行業處于發展期，未來前景廣闊。超硬材料是我國的優勢行業，2018年我國年產金剛石和立方氮化硼占世界產量的比例超過90%、70%，是世界超硬材料的中心。超硬材料在機械及電子加工、原油開采和煤田開采等領域的應用逐步普及。隨著我國制造業的轉型升級，預計超硬材料在我國的應用將逐漸上升，我國超硬材料未來的發展前景廣闊。

立足高端產品，公司毛利率維持高位。公司研發投入占營收的比例維持在6%以上，公司采用“生產一代、開發一代、預研一代”的產品研發策略，確保公司產品的競爭力。在較高的研發投入支撐下，公司產品品質不斷升級，產品結構不斷優化，公司毛利率自2016年以來始終維持在40%以上。

精密加工業務拓展順利，培育鉆石望迎高增長。在資源開采/工程施工領域，公司研發的PX系列、PCD微鉆鉆頭等產品進口替代效果顯著。公司自主掌握MPCVD設備制造及培育鉆生產技術，按規劃2022年將有100臺設備進入產能爬坡期，2023-24望進一步快速擴張產能，將顯著受益培育鉆需求大幅增長。公司近期增資控股天璇半導體，實現在CVD金剛石領域的業務覆蓋、提升核心競爭力，看好培育鉆業務業績望持續攀升。

風險提示:人民幣匯率大幅升值，原油價格大幅下跌，培育鉆低于預期

標簽： 四方達主營超硬材料 四方達投資評級 培育鉆石 原油價格大幅下跌