在資本市場(chǎng)中，醫(yī)療行業(yè)一直以來都備受關(guān)注，而近年來，一個(gè)新興的概念也在醫(yī)療投資領(lǐng)域受到追捧——消費(fèi)醫(yī)療。

與傳統(tǒng)醫(yī)療概念不同，消費(fèi)醫(yī)療兼具消費(fèi)和醫(yī)療屬性，對(duì)應(yīng)的消費(fèi)群體和市場(chǎng)空間都十分巨大，是醫(yī)療領(lǐng)域十分具有投資潛力和價(jià)值的細(xì)分賽道。

當(dāng)然消費(fèi)醫(yī)療也分很多種，從專業(yè)醫(yī)療服務(wù)，如眼科、牙科，到醫(yī)療美容，如植發(fā)、醫(yī)美，再到健康管理如體檢等。

(相關(guān)資料圖)

在這之中有一個(gè)賽道潛力頗為特殊，且同樣市場(chǎng)前景可觀，那便是癌癥早篩賽道。

1、早篩賽道，兼具消費(fèi)醫(yī)療和嚴(yán)肅醫(yī)療的“輕奢品”賽道

癌癥早篩賽道，作為醫(yī)療領(lǐng)域中備受關(guān)注的新興領(lǐng)域，其可以說融合了消費(fèi)醫(yī)療和嚴(yán)肅醫(yī)療的雙重特點(diǎn)。因此，其也就具備了某種“輕奢品”消費(fèi)屬性。換言之，其門檻并不低，不論是消費(fèi)者需求層面，還是本身的產(chǎn)品供給層面。

也正是因?yàn)榇耍谶@兩者間需要有非常強(qiáng)的信任紐帶，首先消費(fèi)者需要相信這種篩查方法的準(zhǔn)確性和可靠性，才愿意接受產(chǎn)品與服務(wù)。而這也就涉及到市場(chǎng)教育、消費(fèi)者本身的健康意識(shí)、支付能力等方面。

其次，早篩產(chǎn)品的研發(fā)也需要克服眾多技術(shù)難題。癌癥作為是一種復(fù)雜的疾病，其早期癥狀往往難以察覺，因此開發(fā)出能夠準(zhǔn)確識(shí)別早期癌癥的篩查方法并非易事，需要投入大量的研發(fā)資源和時(shí)間，以及不斷的實(shí)驗(yàn)和驗(yàn)證。

不過，這一賽道的獨(dú)特性就在于，其不僅滿足了個(gè)體的健康追求，同時(shí)又滿足了臨床醫(yī)學(xué)的需求，這使得其成為了一個(gè)極具潛力的醫(yī)療領(lǐng)域。隨著人們對(duì)健康和安全的關(guān)注度不斷提高，以及醫(yī)療技術(shù)的不斷進(jìn)步，早篩領(lǐng)域?qū)?huì)在癌癥防治、健康中國(guó)建設(shè)等方面發(fā)揮更加重要的作用。

從消費(fèi)醫(yī)療屬性來看，首先，早篩領(lǐng)域通常涉及到健康維護(hù)和疾病預(yù)防，這與消費(fèi)醫(yī)療的關(guān)注點(diǎn)相契合。人們?cè)絹碓街匾暯】担非蟾L(zhǎng)壽、更高品質(zhì)的生活，因此對(duì)早期疾病的篩查和預(yù)防需求逐漸增加。

此前，8月21日，國(guó)家衛(wèi)生健康委公布《2022年中國(guó)居民健康素養(yǎng)監(jiān)測(cè)情況》顯示，2022年，我國(guó)居民健康素養(yǎng)水平達(dá)到27.78%，比2021年提高2.38個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)步提升態(tài)勢(shì)。居民健康意識(shí)的不斷提升，也將讓早篩行業(yè)發(fā)展前景更加明朗。

其次，早篩項(xiàng)目往往與高品質(zhì)的體驗(yàn)相關(guān)服務(wù)相結(jié)合，這與消費(fèi)中常提到的“輕奢品”屬性一致。

從嚴(yán)肅醫(yī)療屬性來看，早篩的目標(biāo)是通過早期檢測(cè)發(fā)現(xiàn)潛在的疾病，以便盡早采取治療和干預(yù)措施，從而降低疾病的發(fā)病率和死亡率。因此，這也決定了早篩產(chǎn)品必然要經(jīng)得起消費(fèi)者的信任，而這也是尤其擁有足夠的專業(yè)壁壘所決定。

正是因?yàn)樵绾Y賽道兼具消費(fèi)醫(yī)療和嚴(yán)肅醫(yī)療的特點(diǎn)，使得它在資本市場(chǎng)中具備高度的投資看點(diǎn)。

投資中，常常能夠聽到“長(zhǎng)坡厚雪”的比喻，這表示一個(gè)具有長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)潛力的行業(yè)，相對(duì)“輕量型”的早篩醫(yī)療服務(wù)則恰好具備這種特質(zhì)。

一方面，由于早篩項(xiàng)目可以滿足個(gè)體的健康追求，具備消費(fèi)能力、同時(shí)具有交給健康意識(shí)的群體對(duì)于這種具有消費(fèi)屬性的項(xiàng)目持有高支付意愿，這為早篩企業(yè)提供了較高的盈利潛力，也就是厚厚的“雪”。

另一方面，早篩的臨床價(jià)值也不容忽視。通過早期發(fā)現(xiàn)潛在的疾病，早篩項(xiàng)目能夠有效降低醫(yī)療成本和資源消耗，對(duì)于整個(gè)醫(yī)療體系具有積極影響。這使得早篩企業(yè)能夠受益于醫(yī)療保險(xiǎn)公司等嚴(yán)肅醫(yī)療領(lǐng)域的支持。

此外，早篩賽道在市場(chǎng)需求上具備成長(zhǎng)性潛力。隨著人們健康意識(shí)的提高，對(duì)早期疾病檢測(cè)的需求將持續(xù)增長(zhǎng)。這使得優(yōu)質(zhì)的早篩企業(yè)在市場(chǎng)上具備較高的可持續(xù)發(fā)展能力，這也對(duì)應(yīng)了長(zhǎng)長(zhǎng)的“坡”。

在資本市場(chǎng)中，針對(duì)具備成長(zhǎng)性、規(guī)模性，并強(qiáng)調(diào)品牌力的領(lǐng)域，通常會(huì)受到市場(chǎng)的高估值青睞。這一領(lǐng)域往往能夠獲得溢價(jià)，投資者愿意為其前景看好、市場(chǎng)份額廣泛、品牌力與產(chǎn)品力突出等特點(diǎn)支付更高的估值，而這一點(diǎn)從茅臺(tái)、愛馬仕這類傳統(tǒng)奢侈品賽道中也能看到端倪，以愛馬仕為例，其估值就長(zhǎng)期保持在60倍上下，遠(yuǎn)高于一般消費(fèi)品。

2、消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)：優(yōu)質(zhì)企業(yè)的底色

在消費(fèi)升級(jí)與健康意識(shí)提升的雙重驅(qū)動(dòng)下，消費(fèi)醫(yī)療市場(chǎng)正在經(jīng)歷快速擴(kuò)容。對(duì)于投資者來說，如何在這個(gè)領(lǐng)域中發(fā)現(xiàn)并把握長(zhǎng)期機(jī)會(huì)，理解和掌握優(yōu)質(zhì)消費(fèi)醫(yī)療企業(yè)的特點(diǎn)和商業(yè)模式至關(guān)重要。

因此，往往需要關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一，是否滿足高潛力領(lǐng)域，具備可持續(xù)的成長(zhǎng)潛力。

在消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域中，判斷某一細(xì)分賽道的潛力是參與投資的關(guān)鍵和首要考量點(diǎn)。一般而言，從需求端來看，市場(chǎng)的需求是否足夠大，從技術(shù)端而言，該領(lǐng)域的門檻如何，都將決定行業(yè)內(nèi)企業(yè)未來發(fā)展的高度。

從癌癥早篩賽道來看，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展、國(guó)民健康意識(shí)提升、消費(fèi)升級(jí)的驅(qū)動(dòng)下，早篩需求有望持續(xù)得到釋放，推動(dòng)市場(chǎng)快速擴(kuò)容。這一趨勢(shì)為早篩醫(yī)療相關(guān)服務(wù)企業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間，而伴隨消費(fèi)者的支付意愿越來越強(qiáng)，這也為行業(yè)內(nèi)企業(yè)提供了更多的商機(jī)。

實(shí)質(zhì)上，考慮到日益陡增的癌癥患病數(shù)量，癌癥早篩遠(yuǎn)期來看也具有一定的剛需屬性，同時(shí)擁有廣泛的受眾，以及一定的復(fù)購率，這也讓整個(gè)賽道的商業(yè)價(jià)值被進(jìn)一步放大。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)癌癥早篩市場(chǎng)規(guī)模將從2019年的 184 億美元增長(zhǎng)至2030年的289億美元，CAGR為4.2%。而到2025年，市場(chǎng)規(guī)模有望突破236億美元（約合人民幣1500億元）。

從企業(yè)層面來看，評(píng)估企業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力，一方面需要考慮企業(yè)的成長(zhǎng)邊界是否足夠?qū)拸V，能否支撐其持續(xù)增長(zhǎng)。另一方面，還需要考量企業(yè)目前業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的速度和穩(wěn)定性。

以早篩行業(yè)中的諾輝健康為例，從其核心產(chǎn)品陸續(xù)上市以來，持續(xù)高速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)展現(xiàn)了其不俗的發(fā)展勢(shì)頭。產(chǎn)品層面上，該公司并非只局限于單一癌腫或只是聚焦在癌癥領(lǐng)域，如其幽幽管就是一款幽門螺桿菌檢測(cè)產(chǎn)品，這類產(chǎn)品價(jià)格低，市場(chǎng)需求旺盛，能夠幫助引導(dǎo)消費(fèi)者形成篩查意識(shí)，進(jìn)而推動(dòng)像高階產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化。因此，不論是產(chǎn)品層面、還是客戶轉(zhuǎn)化曾都顯示了其可擴(kuò)張的成長(zhǎng)邊界。

值得一提的是，諾輝健康在研發(fā)和創(chuàng)新方面也在持續(xù)投入，后續(xù)包括宮證清、苷證清、多癌種早篩產(chǎn)品等也為其后續(xù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)帶來想象空間。

其二，是否擁有優(yōu)質(zhì)的商業(yè)模式，構(gòu)建了足夠高的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

優(yōu)質(zhì)的商業(yè)模式對(duì)于消費(fèi)醫(yī)療企業(yè)來說是至關(guān)重要的。理想的商業(yè)模式一般而言，往往需要標(biāo)準(zhǔn)化的運(yùn)營(yíng)方式，這使得企業(yè)可以輕松地進(jìn)行復(fù)制和擴(kuò)張，可以確保企業(yè)在不同的市場(chǎng)和地域中保持一致性，并充分利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)降低成本、提高效率。

其次，該模式需要具有規(guī)模擴(kuò)張的協(xié)同效益。這意味著企業(yè)在進(jìn)入新的市場(chǎng)或地域時(shí)，可以通過利用現(xiàn)有資源和經(jīng)驗(yàn)來降低成本、提高效率，并更快地適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境。

最后，優(yōu)質(zhì)的商業(yè)模式需要能夠構(gòu)建足夠高的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。這可以保護(hù)企業(yè)免受競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的威脅，確保企業(yè)在未來能夠持續(xù)成長(zhǎng)并保持領(lǐng)先地位。

回到諾輝健康的例子，從其前期產(chǎn)品來看，該公司已經(jīng)成功驗(yàn)證了多個(gè)消費(fèi)醫(yī)療場(chǎng)景的可行性，并形成了可復(fù)制的商業(yè)化策略。通過推出多款產(chǎn)品，諾輝健康實(shí)際上構(gòu)建了一個(gè)具備共通性的產(chǎn)品線，這種標(biāo)準(zhǔn)化使得產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的流程更加規(guī)范化，從而能夠充分利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，降低成本、提高效率。

此外，該公司在技術(shù)、品牌、渠道等多個(gè)方面也構(gòu)建了一定的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。就技術(shù)而言，諾輝健康擁有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，例如其產(chǎn)品常衛(wèi)清已獲得國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)，成為中國(guó)目前唯一獲得批準(zhǔn)的癌癥早篩產(chǎn)品。同樣地，幽幽管也是唯一擁有幽門螺桿菌消費(fèi)者自測(cè)證明的產(chǎn)品，這些都為其在市場(chǎng)上樹立了技術(shù)領(lǐng)先的品牌形象。

在渠道方面，通過與醫(yī)療機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、藥店等主要渠道展開深度合作，諾輝健康形成了覆蓋不同消費(fèi)人群層次的全面銷售布局，借助這一優(yōu)勢(shì)，諾輝健康各個(gè)產(chǎn)品能夠迅速進(jìn)入到市場(chǎng)，降低了拓展的成本。

可以說，作為一個(gè)典型的消費(fèi)醫(yī)療企業(yè)，諾輝健康通過其標(biāo)準(zhǔn)化的運(yùn)營(yíng)方式、規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)、規(guī)模擴(kuò)張的協(xié)同效益以及構(gòu)建的高競(jìng)爭(zhēng)壁壘，展示了優(yōu)質(zhì)商業(yè)模式。這些因素也共同推動(dòng)了諾輝健康的持續(xù)成長(zhǎng)和市場(chǎng)領(lǐng)先地位。

3、結(jié)語

過去幾年醫(yī)藥行業(yè)愁云慘淡，但即便如此，仍然不乏活得滋潤(rùn)地企業(yè)，其不僅實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)，同時(shí)在品牌口碑、市場(chǎng)認(rèn)可度、資本市場(chǎng)關(guān)注度等方面也持續(xù)得到強(qiáng)化。究其原由來看，逆勢(shì)成長(zhǎng)的能力關(guān)鍵在于處在一個(gè)新興的行業(yè)風(fēng)口、并具備足夠強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和優(yōu)異的商業(yè)模式。

在消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域，特別是早篩這一細(xì)分賽道，蘊(yùn)藏著巨大的市場(chǎng)潛力。這無疑是吸引資本關(guān)注的熱點(diǎn)方向，然而也不能忽視賽道本身的內(nèi)卷特性以及處在行業(yè)發(fā)展早期階段所面臨的不確定性。在追逐機(jī)會(huì)的同時(shí)，也需要保持審慎的態(tài)度，真正看懂企業(yè)的核心價(jià)值和成長(zhǎng)潛能，認(rèn)真辨別市場(chǎng)中的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)。